No dia 22 de fevereiro, foi apresentado o resultado ISA CTEEP (TRPL4) para o 4T20 e as equipes de Equity Research da Eleven Financial Research e do BTG Pactual já realizaram a análise dos dados divulgados. Confira os pontos principais.
ISA CTEEP tem um 4T20 pouco inspirador
De acordo com o relatório do BTG Pactual, o desempenho do ISA CTEEP (TRPL4) foi em linha com o que era esperado por seus analistas e não surpreendeu no 4T20.
Enquanto isso, de acordo com o relatório da Eleven, o desempenho da companhia foi abaixo do esperado por sua equipe de analistas. Apesar desse apontamento, o relatório reconhece que a empresa tem se esforçado para tornar-se mais competitiva.
Os destaques do período foram alta da receita e investimento greenfield.
No dia em que o relatório foi publicado, as ações TRPL4 estavam sendo negociadas a R$ 24,20. A capitalização de mercado era de R$ 17,23 bilhões. O volume médio dos últimos 12 meses era de R$ 41,71 milhões.
ISA CTEEP anuncia dividendos adicionais
De acordo com o relatório do BTG Pactual, estava previamente acordado um repasse de R$ 1,7 bilhão de proventos do exercício de 2020, representando um payout de 83% do lucro líquido regulatório e um dividend yield (rendimento do dividendo) de 9,5%.
Agora, de acordo com a equipe do BTG Pactual, foram adicionados dividendos no valor de R$ 531 milhões, que representam um dividend yield de 3,3% a serem pagos em 21 de maio.
Ciclo RAP 2020/2021 alavanca resultados
Em julho de 2020, a ANEEL determinou o aumento da RAP (Receita Anual Permitida). A RAP adotada para o ciclo, após revisões tarifárias, saltou de R$ 27,63 bilhões para R$ 34,99 bilhões, alta de +26%.
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A RAP é a remuneração que as transmissoras recebem pela prestação de serviços públicos de transmissão aos usuários. Ela é divulgada em resoluções anuais homologadas pela ANEEL, na Revisão Tarifária Periódica, que determina a previsão da RAP para os próximos 12 meses, corrigida pela inflação.
Segundo a Companhia, a RAP determinada para ISA CTEEP, no ciclo 2020/2021, é de R$ 3,13 bilhões.
Receita líquida cresce mais de +10%
Segundo o relatório da Eleven Financial Research, a receita líquida da companhia atingiu R$ 839 milhões, o número representa alta de +15% em relação ao mesmo período do ano anterior.
De acordo com os analistas da Eleven, essa alta é reflexo do ciclo positivo da RAP e da remuneração do componente financeiro da Rede Básica do Sistema Existente (remuneração dos ativos não depreciados) pelo Ke (custo do capital próprio).
O relatório de apresentação dos resultados da companhia também traz a receita líquida do ano de 2020 que foi de R$ 3,8 bilhões, o número representa alta de +40,2% em relação a 2019.
Investimentos em alta
Segundo o relatório da Eleven Financial Research, um dos destaques do trimestre e do ano é o crescente investimento em greenfield (nova instalação) e em reforços e melhorias. No 4T20, os investimentos totalizaram R$ 385 milhões, e no ano R$ 1,3 bilhão. Os números revelam alta, respectivamente, de +33,2% e +60,9% na base de comparação anual.
De acordo com o release de resultados da companhia, desde de 2016, a CTEEP tem sido presença constante nos leilões de repasse da ANEEL, e já arrematou 14 lotes. Esses investimentos greenfield representam um incremento na RAP de cerca de R$ 645 milhões.
Já no segmento de reforços e melhorias, foram investidos R$ 231 milhões, um aumento de +73,6% em relação a 2019.
EBITDA abaixo das estimativas
Conforme informa o BTG Pactual, o EBITDA da ISA CTEEP ficou em R$ 635 milhões. O número revela alta de +6,5% em relação ao mesmo período de 2019. O resultado ficou -5% abaixo das estimativas dos analistas do BTG.
O relatório do BTG Pactual ressalta que o EBITDA sem descontar os custos não recorrentes relacionados ao Covid-19 e os gastos em novos projetos, seria de R$ 650 milhões. Esse resultado está em linha com os R$ 655 milhões projetados pela equipe BTG.
Lucro Líquido cresce mais de +8%
Conforme o relatório do BTG Pactual, o lucro líquido da ISA CTEEP no quarto trimestre foi de R$ 374 milhões. Esse resultado representa alta de +8,4% em relação ao 4T19.
Segundo os analistas do BTG Pactual, o lucro líquido foi afetado por uma provisão de R$ 33 milhões da IE Madeira e por custos financeiros acima do esperado.
Resultado ISA CTEEP (TRPL4) para o 4T20: Recomendações
Recomendação do BTG Pactual
A equipe de análise do BTG Pactual considera que a ISA CTEEP (TRPL4) não apresentou resultados surpreendentes, com alguns indicadores abaixo das estimativas.
Assim, estabelece recomendação neutra, com preço-alvo em R$ 25,00 .
Recomendação da Eleven Financial Research
A equipe de análise da Eleven considera que a ISA CTEEP (TRPL4) apresentou resultados abaixo de suas estimativas, porém o crescimento da RAP possibilitou resultados mais satisfatórios. O relatório também ressalta o esforço da companhia para crescer e tornar-se mais competitiva, através da participação em leilões.
Assim, estabelece recomendação neutra, com preço-alvo em R$ 30,00.
Esta foi nossa apresentação da análise das equipes de Equity Research da Eleven Financial Research e do BTG Pactual sobre o resultado ISA CTEEP (TRPL4) para o 4T20. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso a todas as análises de resultados trimestrais.
Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.
