Carteira de Ações BTG Pactual 10SIM: Recomendadas em 2026 [Outubro 2026]

Onde investir na Bolsa este mês? A Carteira Recomendada de Ações 10SIM, do BTG Pactual, é uma das principais referências do mercado brasileiro para responder a essa pergunta. Trata-se de uma curadoria mensal feita pelo time de estrategistas do Research, com cerca de 10 ações selecionadas a partir de uma análise conjunta com analistas setoriais — sem necessariamente seguir índices de referência ou critérios de liquidez.

Em outubro de 2026, a 10SIM atravessa os dois turnos da eleição presidencial sem nenhuma mudança: pelas regras do portfólio, nada pode ser alterado dentro do mês, e o BTG mantém a composição de setembro. Depois de um setembro em que a carteira subiu 6,6% e os estrangeiros voltaram a comprar R$ 6,3 bilhões em ações brasileiras, o banco segue apostando no equilíbrio entre juros de longo prazo e câmbio. A carteira continua com metade em serviços básicos, infraestrutura e long duration, e 35% em posições que protegem contra a deterioração fiscal.

Resumo rápido: Em outubro de 2026, a Carteira Recomendada de Ações 10SIM do BTG Pactual não teve alterações: nenhuma entrada, nenhuma saída e nenhuma mudança de peso em relação a setembro. A carteira segue com 50% em serviços básicos, infraestrutura e ações de fluxo de caixa de long duration (Axia, Eneva, Sabesp, Motiva e Rede D’Or), 20% em posições de câmbio (Embraer e Gerdau), 15% em petróleo/câmbio/dividendos (Petrobras), 10% em financeiro (Itaú) e 5% em construtoras de baixa renda (Cury). Em setembro, a 10SIM subiu +6,6%, superando o Ibovespa (5,0%) e o IBrX-50 (5,1%).

Neste artigo

• Objetivo da Carteira Recomendada de Ações 10SIM
• Confira a Carteira 10SIM | Outubro 2026
• Múltiplos das principais posições
• Principais mudanças na carteira em outubro
• Visão do BTG: equilibrada entre juros de longo prazo e câmbio
• Valuations: upside maior que o downside e a volta dos estrangeiros em setembro
• Resumo das teses de outubro
• Desempenho da 10SIM em setembro
• Eleições no Brasil: primeiro turno se estabiliza e segundo turno segue dentro da margem de erro
• Mais carteiras recomendadas para você explorar
• Informações importantes

Objetivo da Carteira Recomendada de Ações 10SIM

A 10SIM tem como objetivo capturar as melhores oportunidades e performances do mercado de ações brasileiro, sugerindo cerca de 10 ativos a cada mês. A construção é feita pelo time de estrategistas do Research do BTG Pactual, com base em análise conjunta com analistas setoriais, sem necessariamente considerar índices de referência ou liquidez como filtros prévios.

Confira a Carteira 10SIM | Outubro 2026

Fonte: Economática e BTG Pactual.

Múltiplos das principais posições

Em termos de valuation, o portfólio de outubro combina commodities, um banco e um bloco grande de ativos regulados a múltiplos majoritariamente descontados. A Petrobras segue como a posição mais barata da carteira, a 4,0x P/L 2026 (5,2x 2027) e 2,3x EV/EBITDA 2026, com upside estimado de 25%. A Gerdau vem logo atrás no EV/EBITDA, a 3,9x 2026, com 8,5x P/L 2026 (7,8x 2027), negociando abaixo do valor patrimonial (0,9x P/VPA). O Itaú sai a 9,5x P/L 2026 (8,2x 2027) e 2,3x P/VPA, com upside estimado de 22%.

Entre as posições que entraram em setembro, a Rede D’Or negocia a 16,8x P/L 2026 (14,1x 2027) e 7,5x EV/EBITDA, empatada com a Cury no maior upside de toda a carteira — 51% — enquanto a Sabesp sai a 20,6x P/L 2026 (14,7x 2027) e 9,3x EV/EBITDA, com TIR estimada de 9,8%. A Axia negocia a 16,2x P/L 2026, caindo para 10,2x em 2027 conforme a geração de caixa amadurece, e a Motiva a 13,1x P/L 2026 com TIR real de 11%. A Cury segue como um dos nomes mais baratos (7,0x P/L 2026 e 6,0x para 2027), e a Eneva mantém o P/L distorcido pela base de lucro contábil baixa (85,5x em 2026, 80,4x em 2027) — o múltiplo relevante ali é o EV/EBITDA de 13,1x, num momento em que a companhia migra de exposição a preços spot para um perfil de fluxo de caixa contratado.

Principais mudanças na carteira em outubro

O BTG não fez nenhuma alteração em outubro. Como a carteira vai atravessar os dois turnos da eleição presidencial e as regras do portfólio não permitem mudanças dentro do mês, o banco manteve a estratégia de equilibrar exposição a juros de longo prazo e a câmbio:

• Entradas: nenhuma
• Saídas: nenhuma
• Pesos: mantidos — Petrobras (PETR4) com 15%, Cury (CURY3) com 5% e as demais posições com 10% cada

A leitura por trás da decisão: para o BTG, a carteira montada em setembro já está pronta para qualquer cenário. Ela deve subir se o resultado da eleição for positivo e as ações reagirem bem, ainda que possa ficar um pouco abaixo do índice caso o rally seja muito forte, e deve cair menos que o índice em caso de um resultado eleitoral ruim e de uma liquidação das ações. As duas posições que entraram no mês passado seguem entre as preferidas do banco: a Sabesp negocia a uma TIR de 9,8%, e a Rede D’Or a ~14x P/L 2027, um desconto de 25% em relação aos níveis históricos.

Com a composição mantida, a 10SIM segue com 50% em serviços básicos, infraestrutura e ações de fluxo de caixa de long duration (Axia, Eneva, Sabesp, Motiva e Rede D’Or), 20% em posições de câmbio (Embraer e Gerdau), 15% em petróleo/câmbio/dividendos (Petrobras), 10% em financeiro (Itaú) e 5% em dividendos e construtoras de baixa renda (Cury).

Visão do BTG: equilibrada entre juros de longo prazo e câmbio

A tese central do mês continua sendo uma assimetria: para o BTG, os juros de longo prazo e as ações já precificam uma quantidade considerável de risco fiscal, enquanto o real não. Daí a estratégia de manter exposição às duas classes de ativos que, na visão do banco, podem oferecer os melhores retornos em um cenário positivo ou negativo. Se a consolidação fiscal se concretizar, os juros longos devem cair e as ações long duration devem performar bem. Se a situação fiscal continuar se deteriorando, o real deve se enfraquecer de forma mais significativa — e é aí que entram as posições de câmbio.

Na prática, a carteira está montada nas duas pontas: em um cenário de melhora das contas fiscais e juros de longo prazo mais baixos, a fatia exposta a serviços básicos, infraestrutura, financeiro e construtoras — 65% do 10SIM — deve performar bem. Se as coisas caminharem na direção oposta, as posições de câmbio somadas à Petrobras, 35% da carteira, devem oferecer alguma proteção. O banco também lista quem se beneficiaria de cada resultado: com a vitória de Flávio Bolsonaro, varejistas (Renner, C&A e Assaí), construtoras de médio/alto padrão (Cyrela), nomes de mercado de capitais (B3 e XP) e empresas alavancadas, como a Localiza; com a reeleição de Lula, exportadoras (Embraer, Gerdau, WEG e Vale), Petrobras, construtoras de baixa renda (Cury, Direcional e Tenda), Caixa Seguridade e pagadoras de dividendos (Allos, TIM e Vivo).

Um ponto de atenção vem de fora. Os juros reais de 10 anos nos EUA estão em 2,89%, uma alta de 99 pontos-base no acumulado do ano, o que deve naturalmente limitar o quanto os juros de longo prazo podem cair no Brasil e, com isso, o upside das ações. O spread entre os juros de 10 anos dos EUA e do Brasil está em 4,5%, abaixo da média histórica de 5%, embora já tenha ficado abaixo de 4% em momentos de euforia e consolidação fiscal. O BTG observa ainda que o spread entre os juros longos dos EUA e os de outros mercados latino-americanos também está se comprimindo, enquanto o do Brasil em relação aos pares regionais está se ampliando, o que talvez sugira uma tendência de compressão de prêmios em toda a região.

Valuations: upside maior que o downside e a volta dos estrangeiros em setembro

As ações brasileiras seguem em níveis que o BTG considera atrativos. Excluindo Petrobras e Vale, o Ibovespa negocia a 10,1x P/L projetado para os próximos 12 meses, 0,7 desvio-padrão abaixo da média histórica de 11,9x. Se Flávio Bolsonaro for eleito, o banco espera que o mercado conte com medidas mais decisivas para enfrentar os desequilíbrios fiscais e que as ações voltem rapidamente a essa média, o que implicaria upside de 20%, ou de 45% se passarem a negociar um desvio-padrão acima dela (14,5x). Numa comparação mais conservadora, do valuation atual de 10x com a média de 10 anos (11,1x), o upside seria de 11%, ou de 32% a um desvio-padrão acima (13,2x). O BTG também esperaria uma valorização do real de cerca de 5% em relação ao nível atual, de ~5 por dólar.

No cenário de reeleição de Lula, o banco projeta alguma correção: o Ibovespa voltaria ao patamar de 170 mil pontos (~10% abaixo do nível atual), a um P/L de cerca de 9x ex-Petro&Vale (7,7x incluindo as duas), e o real se desvalorizaria cerca de 10-15%, para algo entre 5,7 e 6,0 por dólar, o que tornaria plausível uma correção de 20-25% em dólares. Para o BTG, as medidas recentes do governo (reajuste de 15% no Bolsa Família, o fim das apostas esportivas e um novo programa de renegociação de dívidas) aumentaram marginalmente as chances de vitória do presidente. Ainda assim, uma queda dessa magnitude poderia representar uma oportunidade de compra e trazer os estrangeiros de volta, e mesmo pequenas medidas de contenção fiscal no início do novo mandato poderiam levar os juros reais de longo prazo um pouco mais para baixo, para inflação + 7,4%.

Em setembro, o fluxo ajudou. O Ibovespa encerrou o mês em alta de 5,0% em reais (também 5,0% em dólares) e acumula 15,6% no ano (22,5% em dólares), o segundo melhor desempenho da região em 2026, atrás apenas da Colômbia. Os investidores estrangeiros foram o principal catalisador, com compras de R$ 6,3 bilhões em ações brasileiras no mês, depois de um agosto em que retiraram cerca de R$ 19 bilhões. O entusiasmo, porém, perdeu força: até 10 de setembro os estrangeiros já tinham comprado R$ 7,4 bilhões e o Ibovespa acumulava alta de 6,1%; a partir daí, com as intenções de voto em Bolsonaro estabilizadas e uma leve melhora de Lula nas pesquisas, o fluxo esfriou e o índice recuou 1%. Desde 21 de agosto, a entrada estrangeira soma cerca de R$ 11 bilhões.

Nos fundos, o quadro é mais cauteloso. Os dados de agosto mostram que a alocação ao Brasil nos fundos de América Latina caiu 155 pontos-base no mês, para 56,2%, o menor nível desde dezembro de 2024 na série do BTG, enquanto Chile (+59 pontos-base), Colômbia (+32 pontos-base) e México (+22 pontos-base) ganharam espaço. A redução apareceu em todas as categorias analisadas: fundos GEM (-26 pontos-base) e fundos Globais e Globais ex-EUA (-5 pontos-base cada). Já os fundos de ações locais seguem em ambiente difícil: cerca de R$ 3 bilhões em resgates em setembro, com saída acumulada de ~R$ 14 bilhões no ano. Ainda assim, o quadro é bem melhor que o de 2025, quando os resgates já beiravam R$ 58 bilhões no mesmo ponto do ano.

Resumo das teses de outubro

Petrobras (PETR4) — 15% Maior posição da carteira. Para o BTG, a companhia continua a oferecer uma forte combinação de fundamentos operacionais robustos e retornos de caixa atrativos, sustentados por produção acima do guidance de 2026, custos de extração mais baixos, sólida utilização das refinarias e um balanço saudável. No ciclo eleitoral, o banco vê o valuation, e não uma mudança material nos fundamentos, como o principal debate, já que capex, opex, produção, precificação de combustíveis e alocação de capital devem permanecer amplamente estáveis, preservando o fluxo de caixa livre e os dividendos. O BTG estima yield de fluxo de caixa ao acionista de ~14% e dividend yield de ~11% para 2027 no cenário-base, e destaca a proteção no downside: mesmo no cenário mais cauteloso, a Petrobras poderia entregar dividend yield médio de ~9% em 2027-28, ante ~10% no cenário-base e ~12% no mais otimista. Recomendação de COMPRA.

Itaú Unibanco (ITUB4) — 10% As ações tiveram desempenho superior em setembro, subindo 7% em dólares, acima do Ibovespa, em meio ao maior entusiasmo com as perspectivas eleitorais. Com a disputa ainda estatisticamente empatada, o BTG avalia que o banco está bem-posicionado para qualquer resultado. O cenário macro segue desafiador, com juros mais altos por mais tempo e preocupações crescentes com um ciclo de crédito potencialmente mais difícil em 2027, mas o Itaú permanece a tese de qualidade do setor e o banco large-cap preferido do BTG, sustentado por qualidade de ativos de referência e gestão de risco proativa. O posicionamento mais conservador resultou em crescimento de receita mais fraco no curto prazo, o que o BTG lê como preparação prudente para um ambiente mais desafiador. Negociado a 8,2x P/L 2027.

Axia Energia (AXIA3) — 10% Segue como um dos nomes preferidos do BTG para o ambiente atual. A visão otimista para os preços de energia é particularmente positiva para a companhia, dada a quantidade substancial de energia disponível para venda — preços mais altos se traduzem diretamente em geração de caixa mais forte. Com a alavancagem devendo permanecer abaixo de 3x neste ano e cair para 2,1x em 2027, a Axia deve seguir como forte pagadora de dividendos, encurtando a duration da tese, o que o banco considera bastante importante no cenário macro atual. O BTG estima dividend yield médio de 10% em 2027-2029 e TIR real de 12,5%.

Sabesp (SBSP3) — 10% Os resultados recentes foram impactados por maiores despesas de marketing e de call center, e a ação caiu cerca de 15% depois que a administração indicou que essas pressões de custo devem persistir ao longo de 2026 — embora 2027 deva refletir melhor a realidade sustentável da companhia. Para o BTG, a Sabesp continua sendo uma tese de crescimento atrativa e de long duration, sustentada pelo crescimento contratado de EBITDA e lucros, por dividendos crescentes, pela natureza de monopólio natural do negócio e por ganhos de eficiência adicionais após a privatização. É uma das principais escolhas do banco para os próximos 6 a 12 meses, negociando a uma TIR de 9,8%.

Rede D’Or (RDOR3) — 10% A tese combina forte rentabilidade, catalisadores de crescimento sólidos e valuation descontado: após a deterioração recente do mercado acionário brasileiro, o papel passou por uma redução de múltiplos relevante neste ano e negocia perto das mínimas históricas, a ~14x P/L 2027 — um desconto de 25% frente aos níveis históricos —, enquanto o momentum de resultados segue tão forte quanto sempre. Os resultados do 2T trouxeram surpresa positiva, o que o BTG considera prova da qualidade do ativo e da resiliência do modelo de negócios. A companhia segue bem-posicionada para consolidar hospitais, seguros e oncologia, e o banco não vê disrupção do modelo nem ameaças competitivas relevantes no radar. Para o BTG, é uma ação que performa bem em diversos cenários.

Embraer (EMBJ3) — 10% Depois do movimentado Farnborough Airshow em julho, reforçado por mais de 60 pedidos de E2 e por uma onda de anúncios de pedidos de KC-390 (da Colômbia e da Grécia, por exemplo), a companhia reportou um forte 2T — com destaque para margens mais fortes do que o esperado, mesmo excluindo o crédito fiscal de US$ 60 milhões líquidos. O BTG espera que o momentum de resultados permaneça forte a partir do segundo semestre de 2026, sustentado por uma cadeia de suprimentos em melhora e por maior eficiência operacional, em um período sazonalmente mais forte para o setor. Negociada a 12x EV/EBITDA 2027, valuation que o banco considera justo dados os fundamentos de longo prazo e o upside adicional de revisão de resultados no curto prazo.

Eneva (ENEV3) — 10% O sucesso no Leilão de Capacidade de março superou as expectativas e levou o BTG a elevar o preço-alvo de R$ 20 para R$ 31, além de melhorar a visibilidade e a estabilidade dos fluxos de caixa futuros. Com os contratos de longo prazo garantidos, a tese migra de exposição a períodos de preços spot elevados para um perfil de fluxo de caixa mais estável, com um trade-off entre “crescimento vs. dividendos” surgindo a partir de 2029. O banco estima TIR de 10,5%, incluindo os resultados do leilão, e vê diversas opcionalidades pela frente.

Gerdau (GGBR4) — 10% A tese se apoia em três pilares. Primeiro, cerca de 75% do EBITDA está exposto aos EUA, onde as margens devem permanecer acima de 20% por mais tempo — os americanos mantêm postura restritiva quanto a qualquer desescalada do USMCA ou de tarifas, enquanto preços do aço sequencialmente mais altos, custos de sucata estáveis e demanda resiliente, particularmente de data centers, sustentam spreads de metal atrativos e impulsionam revisões de resultados para cima. Segundo, no Brasil o pior parece ter ficado para trás: as margens provavelmente já atingiram o fundo e as medidas antidumping iniciais, ainda limitadas, são um primeiro passo rumo a um ambiente competitivo mais equilibrado. Terceiro, a companhia oferece proteção cambial relevante em meio a um cenário eleitoral incerto, já que ~75% do EBITDA é dolarizado. Negocia a 3,8x EV/EBITDA 2027, com retorno total ao acionista estimado em ~10% nos próximos 12 meses via dividendos e recompras.

Motiva (MOTV3) — 10% Para o BTG, representa a ação defensiva da carteira. Os resultados seguem resilientes, sustentados pela demanda contínua, por contratos protegidos contra a inflação e pela continuidade da agenda de eficiência. O fechamento da venda do aeroporto deve fortalecer ainda mais o balanço e financiar a agenda de investimentos em rodovias, e o banco vê um pipeline brownfield relevante de mais de R$ 20 bilhões nos próximos meses — majoritariamente aditivos contratuais em rodovias. A recente saída da Mover do bloco de controle melhora a governança. Negociada a uma TIR real de 11%, valuation que o BTG considera descontado.

Cury (CURY3) — 5% Mantida na carteira apesar de um setembro difícil: a ação ficou ~15% abaixo tanto do índice quanto da 10SIM, refletindo uma perspectiva de crédito mais desafiadora dentro do MCMV, com a Caixa Econômica Federal mais restritiva na concessão de financiamento imobiliário para construtoras e compradores de baixa renda, e a recente greve na CEF, que deve impactar os resultados do 3T das companhias. Para o BTG, a queda foi um tanto exagerada diante da magnitude da revisão de resultados para baixo. No curto prazo, a decisão de manter a ação também reflete o fato de que o fim da greve na CEF deve ajudar a reduzir o risco das teses em todo o setor e de que o papel deve oferecer proteção eleitoral caso o atual governo permaneça no poder. O banco vê um carrego de alta qualidade, com forte crescimento de resultados e dividendos robustos. Negociada a 6x P/L 2027, com dividend yield de 10%.

Desempenho da 10SIM em setembro

Em setembro, a carteira 10SIM teve alta de +6,6%, superando o Ibovespa (5,0%) e o IBrX-50 (5,1%) em um mês de volta do capital estrangeiro.

No acumulado do ano, desde 31 de dezembro de 2025, a 10SIM sobe 16,1%, contra 15,6% do Ibovespa e 16,9% do IBX-50. O CDI acumula +10,5% no mesmo período.

Desde outubro de 2009, quando Carlos E. Sequeira assumiu a gestão, a 10SIM acumula valorização de 670,2%, contra 202,9% do Ibovespa e 263,7% do IBX-50. Vale lembrar que rentabilidade passada não representa garantia de resultados futuros.

Eleições no Brasil: primeiro turno se estabiliza e segundo turno segue dentro da margem de erro

Sete novas pesquisas foram divulgadas desde a última atualização do BTG, em 21 de setembro. No primeiro turno, a aproximação recente entre os candidatos perdeu força: o presidente Lula segue numericamente à frente na maioria das leituras, com vantagem de cerca de 3 a 5 pontos percentuais, e a diferença de curto prazo se estabilizou. No segundo turno, a maioria das pesquisas indica empate com o senador Flávio Bolsonaro.

Na pesquisa BTG/Nexus divulgada na segunda-feira, Lula aparece com 42% das intenções no primeiro turno, contra 37% de Flávio Bolsonaro. Augusto Cury e o governador Ronaldo Caiado vêm na sequência, com 5% cada, seguidos por Renan Santos (4%) e pelo governador Romeu Zema (1%); brancos, nulos e indecisos somam 5%. O quadro mais amplo é semelhante: Datafolha (40% a 36%), Quaest (39% a 34%), Real Time Big Data (41% a 37%), AtlasIntel/Bloomberg (45,8% a 43,4%) e PoderData (41% a 39%). A Futura é a única das sete novas pesquisas com Bolsonaro numericamente à frente, por 40,4% a 38,4%.

O segundo turno é onde a disputa segue mais acirrada. A BTG/Nexus mostra Lula com 46% contra 44% de Flávio Bolsonaro: em relação à semana anterior, Lula ficou estável e Bolsonaro recuou 1 ponto percentual, e o resultado permanece dentro da margem de erro de 2 pontos da pesquisa.

Entre os institutos, o segundo turno está efetivamente dividido: seis das sete principais pesquisas da última semana mostram diferença de 2 pontos percentuais ou menos. Três trazem Lula numericamente à frente, AtlasIntel (47,7% a 47,4%), Datafolha (47% a 45%) e BTG/Nexus (46% a 44%); duas mostram Bolsonaro à frente, PoderData (46% a 45%) e Real Time Big Data (45% a 44%); e a Quaest registra empate em 42%. O principal ponto fora da curva é a Futura, com Bolsonaro à frente por 49,4% a 43,7%, a maior diferença entre as leituras recentes.

Na média móvel de 5 dias do BTG para o primeiro turno, Lula tem 40,3% contra 37,5% de Flávio Bolsonaro, diferença de 2,8 pontos. Augusto Cury está em 5,3%, Caiado e Renan Santos em 3,7% cada e Zema em 1,0%; brancos, nulos e indecisos somam 7,5%. No segundo turno, a média de 30 dias mostra Lula com 44,9% contra 44,7% de Bolsonaro, diferença de apenas 0,15 ponto (ante 0,45 ponto em 21 de setembro), e a média de 5 dias já coloca Bolsonaro à frente, com 45,3% contra 44,1%, e 10,4% de brancos, nulos e indecisos. Com o primeiro turno marcado para 4 de outubro e nenhum candidato perto dos 50% dos votos válidos, o segundo turno continua sendo o cenário-base do BTG.

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Informações importantes

Este relatório foi elaborado pelo Banco BTG Pactual S.A. Rentabilidade passada não representa garantia de resultados futuros.

Certificado do analista

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