Carteira Recomendada de Ações Internacionais/BDR BTG Pactual [Novembro 2026]

Investir no exterior é uma forma de diversificar riscos e acessar as maiores empresas do mundo. A Carteira Recomendada de Ações Internacionais do BTG Pactual reúne, mensalmente, oportunidades globais selecionadas pelo Equity Research, composta por BDRs negociados na B3 — permitindo ao investidor brasileiro exposição a gigantes globais sem a necessidade de conta no exterior.

Resumo rápido: Em novembro de 2026, a Carteira de Ações Internacionais do BTG Pactual fez três trocas: saíram GE Vernova, Walmart e Freeport-McMoRan; entraram Meta, Caterpillar e Nubank, cada uma com 4%.

Os pesos dos demais ativos foram mantidos, com Nvidia (15%) e Alphabet (12%) à frente. Com as trocas, a carteira deixa de ter posições em consumo não discricionário e materiais básicos e ganha peso em comunicação e financeiro.

No pano de fundo, o Fed manteve os juros em 3,75%-4,00% em outubro, mas o BTG segue com altas de 25 bps em dezembro e em março de 2027, o que levaria a taxa básica a 4,38% no 1T27. Em outubro, a carteira subiu 0,9%, em linha com o BDRX (+0,9%).

Objetivo da carteira de ações internacionais

A carteira oferece oportunidades de investimento no exterior, sendo composta exclusivamente por BDRs. O processo de seleção é conduzido pelo time de analistas e estrategistas com base em análise conjunta dos fundamentos das companhias e do cenário econômico global. O objetivo é superar o BDRX, principal benchmark da B3 para os BDRs.

Confira a Carteira de Ações Internacionais | Novembro 2026

Fonte: BTG Pactual e Bloomberg.

Alocação setorial e múltiplos

Com as mudanças do mês, a carteira passa a ter 43% em tecnologia (Nvidia, Microsoft, TSMC, SK Hynix e Palantir), 16% em comunicação (Alphabet e Meta), 14% em financeiro (J.P. Morgan, Goldman Sachs e Nubank), 10% em consumo discricionário (Amazon), 8% em saúde (Eli Lilly e UnitedHealth), 5% em energia (Exxon Mobil) e 4% em indústria (Caterpillar).

Com as saídas do Walmart e da Freeport-McMoRan, a carteira deixa de ter exposição a consumo não discricionário e a materiais básicos. Na indústria, a Caterpillar ocupa o espaço da GE Vernova, e o peso do setor segue em 4%.

Por valor de mercado, a Nvidia é a maior empresa da carteira (US$ 4.932 bilhões), seguida por Microsoft (US$ 3.876 bilhões) e Alphabet (US$ 3.431 bilhões). Entre as estreantes, a Meta vale US$ 1.597 bilhões, a Caterpillar, US$ 286 bilhões, e o Nubank, a menor empresa da seleção, US$ 56 bilhões.

Em múltiplos, o BTG destaca que a Meta voltou a negociar perto da sua média histórica de valuation, em 21x lucros, após a correção recente, enquanto o Walmart saiu depois de os múltiplos superarem 40x lucros.

A SK Hynix negocia a aproximadamente 2,9x P/L 2026E, com expectativa de CAGR de LPA de 202,5% entre 2025 e 2027, segundo o consenso. A Exxon Mobil negocia a cerca de 13x o lucro estimado para 2027, e o Nubank combina múltiplos atrativos em relação ao próprio histórico com ROE acima de 30% em 2026E.

Principais mudanças na carteira em novembro

Saída: GE Vernova Saída: Walmart Saída: Freeport-McMoRan Entrada: Meta com 4% Entrada: Caterpillar com 4% Entrada: Nubank com 4% Demais ativos: pesos mantidos

Por que as trocas?

GE Vernova → Meta: o BTG aproveitou o que considera um ponto de entrada mais atrativo. A Meta reportou receita de US$ 64,6 bilhões, com crescimento anual de 26%, e resultado operacional acima das expectativas quando excluído o impacto não recorrente de US$ 9,9 bilhões relacionado a litígios.

Mesmo assim, as ações sofreram um sell-off após o anúncio de um follow-on de quase US$ 100 bilhões, e o papel voltou a negociar perto da média histórica de valuation, em 21x lucros. O banco também cita os ganhos de eficiência, a redução das perdas da Reality Labs e a expectativa de aceleração da monetização do Muse.

Walmart → Caterpillar: o Walmart saiu após a forte valorização no último mês (alta de 24,1% em outubro), que levou os múltiplos a patamares superiores a 40x lucros. A Caterpillar, ao contrário, teve desempenho mais fraco recentemente, em função de um ambiente macroeconômico mais desafiador, o que, para o BTG, cria uma oportunidade de entrada mais favorável.

Nos fundamentos, os resultados do 3T26 vieram ligeiramente acima das expectativas do mercado e a empresa encerrou o trimestre com carteira de pedidos recorde de US$ 78,1 bilhões, sinal de que o ciclo de demanda por equipamentos industriais segue saudável.

Freeport-McMoRan → Nubank: segundo o BTG, a perspectiva operacional da mineradora ficou mais desafiadora para 2027, com a companhia reduzindo as projeções de vendas de cobre e elevando o guidance de investimentos para 2026 e 2027.

Do outro lado, o Nubank negocia em níveis atrativos após a correção recente das ações, com múltiplos atrativos em relação ao próprio histórico, ROE superior ao dos pares (acima de 30% em 2026E) e a opcionalidade de crescimento nos Estados Unidos, que o banco avalia ainda não estar refletida nos preços atuais.

Os demais ativos mantiveram os pesos de outubro: Nvidia (15%), Alphabet (12%), Microsoft, Amazon e TSMC (10% cada), J.P. Morgan, Exxon Mobil e Goldman Sachs (5% cada) e Eli Lilly, SK Hynix, Palantir e UnitedHealth (4% cada).

Cenário global: foco em 2027, com Fed em pausa e novas altas de juros no radar

Para o BTG, a economia americana segue confirmando o viés construtivo para o crescimento. O PIB do 3T26 avançou 3,4% t/t saar, bem acima do potencial, puxado pela demanda doméstica privada final, que cresceu 4,9% t/t saar, com forte contribuição tanto do consumo quanto do investimento.

O banco projeta desaceleração branda para 2,8% no 4T26, ritmo ainda superior ao potencial, e crescimento de 2,6% em 2026. Para 2027, a estimativa é de 2,3%, com viés altista, sustentada pelas condições financeiras, pelo capex, pelo efeito riqueza, pelo baixo desemprego e pela desinflação.

O ciclo de inteligência artificial segue se consolidando como peça fundamental para o balanço de riscos, tanto do mercado quanto do ambiente macro.

No front geopolítico, a oferta de petróleo ainda não se normalizou, o conflito no Irã segue como ponto de incerteza e o custo de energia continua pressionado na margem, com estoques em nível historicamente baixo. No curto prazo, a pressão sobre os preços persiste, mas o BTG espera uma contribuição menor desses choques de oferta para a inflação de 2027.

Na inflação, o PCE de setembro mostrou núcleo de 0,32% no mês, pouco abaixo dos 0,34% estimados pelo banco, e variação anual de 3,12%. Em termos anualizados, o núcleo em três meses passou de 2,2% em agosto para 2,9%, e o supernúcleo, de 2,5% para 3,4%, revertendo a desaceleração do meio do ano.

As projeções do BTG para o PCE cheio são de 3,64% em 2026 e 2,51% em 2027, e para o núcleo, de 3,10% e 2,5%. O balanço de riscos segue inclinado para cima, pela inércia dos salários, pela rigidez dos serviços e pelas distorções residuais de custos em saúde.

Na política monetária, o FOMC manteve em outubro a meta para os fed funds em 3,75%-4,00%, em votação de 10 a 2, mas elevou a avaliação da atividade de “sólida” para “forte” e manteve como elevado o balanço de riscos para a inflação. Para o BTG, a pausa reflete um comitê em processo de acúmulo de informação para definir o próximo ajuste.

Kevin Warsh ressaltou que, até dezembro, o comitê terá mais seis semanas de informação, dando a entender que isso seria suficiente. A comunicação mais errática permitiu interpretações dovish, mas, segundo o banco, novas altas seguem claramente como o cenário base.

O BTG mantém a projeção de alta de 25 bps em dezembro, seguida de um terceiro movimento em março de 2027, o que leva a taxa básica a 4,13% no fim de 2026 e a 4,38% já no 1T27. Na leitura do banco, a discussão no comitê está mais focada em acumular dados e debater a estratégia de 2027.

No lado político, as eleições de meio de mandato devem resultar em um governo dividido, com construção e execução orçamentária mais lentas, mas sem mudanças estruturais que afetem de maneira relevante a economia americana. O temor de risco regulatório sobre IA e data centers ganha atenção, mas o BTG o vê como uma pauta mais regional e estadual.

Resumo das teses das principais posições

Nvidia (NVDC34) — 15% Principal beneficiária da tese de IA e LLMs, com participação de aproximadamente 90% no fornecimento de data centers.

Pilares: expansão de mercados endereçáveis (saúde, robótica), atualizações anuais da arquitetura de chips, liderança tecnológica em GPUs com eficiência energética superior e ecossistema de software proprietário (CUDA e bibliotecas otimizadas).

Segue como a maior posição da carteira e é também a maior empresa da seleção por valor de mercado (US$ 4.932 bilhões).

Alphabet (GOGL34) — 12% Holding com presença em busca, publicidade digital, software, sistemas operacionais móveis e hardware. Cinco pilares: liderança em busca (~90% de share via Google Search), avanço consistente em IA e machine learning, expansão via Google Cloud Platform, fortalecimento do YouTube (com ganho de participação no streaming, tanto em publicidade quanto em assinaturas) e exposição a ativos estratégicos.

Microsoft (MSFT34) — 10% Comercialização de softwares (Windows, Office) e serviços de nuvem (Azure). Tese baseada em: integração de IA no Office e no Bing, desenvolvimento de soluções em realidade virtual e novo ciclo de crescimento via expansão do Azure.

Amazon (AMZO34) — 10% Varejista com atuação em e-commerce, computação em nuvem (AWS), soluções de IA e streaming (Prime). Tese: demanda crescente pela capacidade computacional da Amazon com a revolução da IA, alavancagem operacional combinada à otimização de custos, que impulsiona a rentabilidade do e-commerce, e uma plataforma de publicidade ainda em estágio inicial, mas com forte potencial de crescimento.

TSMC (TSMC34) — 10% Principal empresa global de fundição de semicondutores, com mais de 60% da receita do mercado. Visão construtiva sustentada pela liderança tecnológica e capacidade de execução para capturar oportunidades estruturais em IA, 5G, computação de alto desempenho (HPC) e veículos elétricos, além da posição central na cadeia de IA via nós avançados e empacotamento avançado.

J.P. Morgan (JPMC34) — 5% Tese de qualidade no setor financeiro, com resultados que o BTG considera mais resilientes ao longo do ciclo.

A visão positiva do BTG se apoia em quatro pilares:

• forte capitalização, com índice CET1 de 13,9%
• diversificação de receitas entre banco de varejo, cartões, gestão de patrimônio, asset management, investment banking e mercados
• ganhos de eficiência impulsionados por IA e tecnologia, com a gestão indicando desaceleração do crescimento das despesas em 2027-28
• momento favorável para Investment Banking e Markets, com pipeline robusto, força na Ásia (especialmente na Coreia) e tendências positivas em ECM.

O banco segue com rentabilidade acima dos pares, com ROTCE de 21,5%.

Exxon Mobil (EXXO34) — 5% Atua nos segmentos de Petróleo & Gás e produtos petroquímicos.

A visão positiva se sustenta em quatro pilares:

• valuation atrativo, com a ação negociando a aproximadamente 13x o lucro estimado para 2027, dentro da média de dois anos
• um contexto geopolítico mais volátil, que tende a aumentar o prêmio de risco implícito nos preços do petróleo
• o movimento de consolidação do setor, evidenciado por transações como a compra da Pioneer Natural Resources pela própria Exxon (US$ 64,5 bilhões), da Hess pela Chevron (US$ 53 bilhões) e da Marathon Oil pela ConocoPhillips (US$ 22,5 bilhões), que devem expandir a margem operacional das companhias via redução de despesas de S&GA e ganhos de escala
• margens de refino em patamares elevados, apoiadas por uma oferta global mais restrita de capacidade de processamento, resultado de anos de baixos investimentos no segmento e de disrupções recentes em mercados relevantes como Rússia e Oriente Médio.

Goldman Sachs (GSGI34) — 5% Bem posicionado para a retomada da atividade econômica, com reabertura dos mercados de capitais e aumento de M&A e emissões de ações. ROE estruturalmente superior aos bancos regionais, com múltiplos que seguem atrativos frente a ciclos anteriores de forte atividade. Para o BTG, a ação tem potencial de valorização se o mercado de IPOs, follow-ons e grandes fusões continuar aquecido.

Meta (M1TA34) — 4% (novidade) Entra no lugar da GE Vernova. No último trimestre, reportou receita de US$ 64,6 bilhões, com crescimento anual de 26%, e resultado operacional acima das expectativas quando excluído o impacto não recorrente de US$ 9,9 bilhões relacionado a litígios.

Para o BTG, o desempenho reforça a capacidade da companhia de acelerar a monetização das suas plataformas mesmo com investimentos elevados em IA, somada a ganhos de eficiência e à redução das perdas da Reality Labs.

O sell-off após o anúncio do follow-on de quase US$ 100 bilhões criou, na visão do banco, um ponto de entrada mais atrativo, diante do potencial de aceleração da monetização do Muse e dos retornos esperados dos investimentos em IA.

Eli Lilly (LILY34) — 4% Forte posicionamento em obesidade e diabetes via GLP-1. Tese: expansão estrutural do mercado de GLP-1 e ampliação do mercado endereçável via maior cobertura de tratamentos em programas federais dos EUA. No 3T26, a companhia veio acima das expectativas, com vendas de Mounjaro e Zepbound superiores ao consenso e revisão para cima do guidance de 2026.

SK Hynix (SKHY34) — 4% Líder global em HBM (High Bandwidth Memory) e segunda maior fornecedora de DRAM do mundo, com exposição direta à memória, um dos segmentos mais beneficiados pela expansão da IA.

A visão positiva do BTG se apoia em três pilares:

• liderança em HBM, componente essencial para GPUs de IA
• perspectiva de um dos ciclos de memória mais fortes dos últimos anos, com o capex dos hyperscalers fazendo a demanda por memória para servidores crescer significativamente acima da oferta ao longo de 2026
• valuation atrativo frente ao crescimento esperado, a cerca de 2,9x P/L 2026E, com CAGR de LPA de 202,5% entre 2025 e 2027, segundo o consenso.

Palantir (P2LT34) — 4% Software de IA para integração de dados e tomada de decisão em ambientes críticos (defesa, saúde, energia). Tese baseada na aceleração da adoção de IA por empresas, na relevância das plataformas em ambientes críticos e na capacidade de entregar soluções personalizadas com elevada segurança e precisão operacional.

UnitedHealth (UNHH34) — 4% Uma das maiores empresas de saúde do mundo, com quatro segmentos complementares: UnitedHealthcare (planos de saúde), Optum Health (prestação e gestão de cuidados médicos), Optum Insight (tecnologia e analytics para o setor) e Optum Rx (gestão de benefícios farmacêuticos).

A visão positiva do BTG se apoia em três pilares:

• recuperação da rentabilidade no Medicare Advantage, cerca de 40% dos negócios, que atingiu o momento mais desafiador do ciclo de sinistralidade no final de 2025
• reposicionamento do portfólio, com menor exposição a mercados menos rentáveis
• ganhos de eficiência operacional, com melhor precificação de riscos, disciplina de custos e uso crescente de IA.

O consenso projeta crescimento médio do LPA de 17% ao ano até 2028.

Caterpillar (CATP34) — 4% (novidade) Entra no lugar do Walmart. Fornece equipamentos para construção e mineração, motores a diesel e a gás natural para aplicações fora de estrada, turbinas industriais a gás e locomotivas diesel-elétricas, nos Estados Unidos e em diversos mercados internacionais.

A tese do BTG se apoia nos resultados do 3T26, ligeiramente acima das expectativas, com carteira de pedidos recorde de US$ 78,1 bilhões, e na demanda favorável, refletida nos índices de novos pedidos do ISM manufatureiro nos EUA, que seguem próximos das máximas dos últimos cinco anos e sinalizam retomada da atividade industrial.

Nubank (ROXO34) — 4% (novidade) Entra no lugar da Freeport-McMoRan. Para o BTG, é uma das empresas vencedoras da sua cobertura do setor financeiro e negocia a múltiplos atrativos, com ROE elevado (acima de 30% em 2026E).

A visão positiva do banco considera quatro premissas:

• aceleração do negócio principal no Brasil
• tração das novas iniciativas (empréstimos contra folha de pagamento, PMEs e segmentos de alta renda)
• manutenção de um momento favorável no México, com ramp-up comparável ao do Brasil no início das operações
• opcionalidade de longo prazo da presença bancária nos EUA.

Desempenho da carteira em outubro

Em outubro, a carteira de ações internacionais subiu 0,9%, em linha com o BDRX (+0,9%). Com isso, o benchmark segue à frente no acumulado de 2026.

Entre os ativos que compunham a carteira em outubro, os destaques foram Eli Lilly (+28,4%), Walmart (+24,1%) e Exxon Mobil (+20,7%). Na ponta oposta, SK Hynix caiu 17,9% e Alphabet, 15,6%.

Rentabilidade acumulada

Fonte: BTG Pactual e Bloomberg.

Desde o início (julho de 2021), a carteira mantém um alpha de +8,6% em relação ao BDRX, segundo o BTG, com rentabilidade acumulada de +125,1% contra +116,5% do benchmark. No ano, a carteira segue ligeiramente atrás do BDRX, com +9,9% contra +10,6%, já que os dois avançaram 0,9% em outubro. Rentabilidade passada não representa garantia de resultados futuros.

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