Todos os meses, o BTG Pactual elabora uma série de Carteiras Recomendadas, reunindo sugestões de ativos para o período, a partir das análises financeiras e econômicas de sua equipe especializada. Esta é a Carteira Recomendada de Small Caps do BTG Pactual para Novembro de 2021.

Visão Geral

A equipe de análise do BTG Pactual pontua que, no que se refere ao mercado financeiro, o Ibovespa teve queda de -6,7% em Outubro. Com isso, nos últimos quatro meses, o índice já acumula queda de -18,4%. Assim, o mercado de ações brasileiro apresenta o pior desempenho na América Latina.

Em relação ao cenário econômico, a principal observação é que houve uma deterioração das perspectivas. A expectativa é que a inflação chegue ao final de 2021 em 9,0% e ao final de 2022 em 4,4%. A Selic deve chegar ao final do ano em 9,25% e encerrar seu ciclo de alta no começo do próximo ano, entre 11% e 12%. As projeções de crescimento do PIB estão sendo reduzidas.

Em relação ao cenário político, o governo quer mudar a regra de correção do teto de gastos anual para financiar o Auxílio Brasil. Essa medida deve elevar o déficit primário de 2022 em relação ao PIB em 1%, e elevar a dívida pública em relação ao PIB em 4%. Com isso,o mercado financeiro está cauteloso.

Já no que se refere ao cenário da pandemia, a equipe de análise aponta como destaque a redução da média móvel de mortes por dia, que chegou a 340 no final de outubro. O número de casos também apresenta queda. A vacinação avança, com cerca de 1,5 milhão de doses aplicadas por dia. Assim, 72% da população adulta já está totalmente imunizada.

Para o mês de Novembro/2021, o BTG Pactual recomenda uma carteira com 10 small caps, distribuída da seguinte maneira:

  • Desktop (DESK3) – 10%
  • SLC Agrícola (SLCE3) – 10%
  • Santos Brasil (STBP3) – 10%
  • 3R Petroleum (RRRP3) – 10%
  • Orizon (ORVR3) – 10%
  • Sinqia (SQIA3) – 10%
  • ClearSale (CLSA3) – 10%
  • 3Tentos (TTEN3) – 10%
  • Jalles Machado (JALL3) – 10%
  • CBA (CBAV3) – 10%

Em relação à carteira de Outubro/2021, houve 2 saídas: Grupo Soma (SOMA3) e Vamos (VAMO3).

Desempenho

Segundo os analistas do BTG Pactual, o desempenho da Carteira Recomendada de Small Caps apresentou queda de -17,8% em Outubro, contra queda de -6,7% do IBOV e de -12,5% do SMLL.

Em 2021, a BTG SMLL acumulou rentabilidade de +7,7%, em relação a -13,0% do IBOV e -17,4% do SMLL.

Desde julho de 2010, a BTG SMLL registrou rentabilidade acumulada de +2.192%, em relação a +69,8% do IBOV e +105,1% do SMLL.

carteira recomendada de small caps

Desktop (DESK3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Desktop (DESK3) é líder no segmento de provedores de serviços de internet em São Paulo. A empresa conta com 570 mil clientes e tem cobertura em mais de 100 cidades.


INVISTA EM AÇÕES COM A PLANILHA DE ANÁLISE FUNDAMENTALISTA Invista em ações


De acordo com os analistas, a empresa está se movendo rapidamente. Em fevereiro, o fundo de private equity H.I.G. tornou-se acionista controlador. Desde então, foram adquiridas operações grandes e de qualidade. Além disso, existem outras oportunidades de ISPs de médio porte que a empresa pode buscar em curto prazo.

Atualmente, os analistas avaliam que as ações DESK3 estão sendo negociadas com grande desconto em relação a pares globais. Ela apresenta apenas um pequeno prêmio, também, em relação a empresas de telecom integradas globais, que não estão crescendo.

Na comparação com os outros dois ISPs listados na bolsa brasileira, a DESK3 apresenta prêmio em relação à FIQE3 e desconto em relação à BRIT3.



SLC Agrícola (SLCE3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a SLC Agrícola (SLCE3) é incluída na carteira com um modelo de negócios comprovado. Seu objetivo é adotar tecnologia em larga escala nos segmentos agrícolas mais tradicionais do país: soja, milho e algodão.

Em 2022, deve haver um crescimento de aproximadamente 35% na área plantada. Com isso, a empresa poderá se beneficiar de uma forte alavancagem operacional, além da vantagem do real fraco. Dessa maneira, a SLC Agrícola se consolida como uma das melhores maneiras de aproveitar o boom de preços de commodities.

A ação teve uma boa performance durante o ano, mas seu preço ainda está abaixo do histórico. Além disso, os analistas consideram que a avaliação recente do portfólio de terras agrícolas da empresa foi muito conservador e que a precificação está deixando de fora o potencial de valorização imobiliária adicional.

Santos Brasil (STBP3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Santos Brasil (STBP3) retorna para a carteira devido a quatro pontos favoráveis: o ambiente regulatório, a dinâmica competitiva em Santos, as perspectivas para os setores portuário e de infraestrutura, e os resultados esperados da própria empresa no 3T21.

A equipe de análise avalia que a empresa está sendo beneficiada pelo momento positivo da indústria global de transporte de contêineres. Essa indústria está recuperando com força seus volumes, com o fim das interrupções em cadeias de suprimentos que usavam conteineres, provocadas pela pandemia.

3R Petroleum (RRRP3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a 3R Petroleum (RRRP3) permanece no portfólio após ter apresentado um início de recuperação nas últimas semanas de setembro.

As ações apresentaram desempenho inferior ao preço do Brent, com espaço para correção. Além disso, foi anunciada a potencial aquisição do cluster Potiguar, considerado um negócio atraente.

A empresa representa a revitalização dos ativos petrolíferos onshore e em águas rasas. Por ser a única empresa listada nesse segmento, ela conta com o valor de escassez.

Além disso, os analistas avaliam que, apesar do seu curto período de vida, a empresa tem um risco de execução menor do que imaginado, pois seu foco é em fazer bem o básico. Ela se concentra na produção e aposta em técnicas convencionais de revitalização.

Outro fator importante é o baixo custo de produção, que garante a resiliência do portfólio mesmo diante de eventuais quedas nos preços do petróleo.

O BTG também destaca que, nos próximos seis meses, a empresa já deve começar a operar com cinco dos clusters que foram adquiridos recentemente. Isso deve contribuir para reduzir o risco do investimento.

A equipe de análise considera que a 3R tem boa relação risco-retorno e também é uma alternativa atrativa para investidores que querem mais exposição aos preços do Petróleo Brent e menos exposição ao risco político.

Orizon (ORVR3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Orizon (ORVR3) permanece na carteira porque o leilão dos ativos da Estre, a maior empresa de aterros sanitários do país, foi realizado em 4 de novembro.

A Orizon adquiriu a dívida sênior da Estre, que está em recuperação judicial. Assim, no leilão de ativos, que envolve um conjunto de 7 aterros e uma planta de recuperação de resíduos, a Orizon tem direito de apresentar a primeira oferta.

A Orizon também pode combinar sua oferta com a do fundo de emergência Jive, que também comprou a dívida sênior da Estre. E, se suas ofertas não vencerem o leilão, eles devem receber uma taxa de rescisão correspondente a 6,5% do valor do lance vencedor.

Com a vitória no leilão, o EBITDA da empresa teria um acréscimo entre R$ 110 milhões e R$ 120 milhões, além de poder desenvolver novas atividades, ligadas a biogás e geração de energia.

Além disso, a Orizon ganhou um leilão de energia A-5 por 20 anos para sua usina de transformação de resíduos em energia. A empresa já vendeu 75% da capacidade total da usina.

Sinqia

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Sinqia (SQIA3) captou R$ 400 milhões em um follow on no mês de setembro. Com isso, a empresa tem capacidade para realizar novas fusões e aquisições.

Os analistas observam que, além da estratégia de M&A executada perfeitamente, o crescimento orgânico da empresa também se acelerou.

Para completar, o valuation está atraente em relação a pares globais que atuam no setor de software e têm foco na vertical financeira. Considerando que a Sinqia é muito menor do que esses pares, ela terá facilidade para realizar aquisições que vão dobrar ou triplicar seu tamanho em poucos anos, e deve superar esses players.

ClearSale (CSLA3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a ClearSale (CSLA3) é o principal fornecedor de soluções para proteção contra fraude em e-commerce no país. Ela tem participação de mercado entre 60% e 70% e conta com mais de 4,5 mil clientes, incluindo empresas como Centauro, Renner, Magazine Luiza, B2W e Via.

Segundo os analistas, atualmente, antifraude para e-commerce é responsável por 78% das vendas da empresa. Essa solução é usada por marketplaces, empresas que gerenciam o próprio e-commerce e prestadores de serviços que gerenciam o e-commerce de varejistas.

Em relação ao seu par mais evidente, a israelente Riskified, a ClearSale é negociada com forte desconto. Também está descontada em relação a um grupo de empresas globais de tecnologia, cujo crescimento deve superar 20% a.a. nos próximos três anos.

3Tentos (TTEN3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a 3Tentos (TTEN3) continua no portfólio porque oferece uma maneira nova de participar de um dos setores mais dinâmicos e promissores no país. Ela oferece exposição à cadeia agrícola, com base no que acontece antes da fazenda.

A empresa oferece uma plataforma integrada de varejo de insumos agrícolas, com a comercialização e o processamento de soja em farelo e óleo/biodiesel. Ela agrega valor para seus clientes, prestando serviços que possibilitam aumentar a eficiência no cultivo.

Além disso, apresenta um exclusivo modelo de negócios integrado, no qual é o principal comprador após a conclusão da colheita. A maior parte das vantagens competitivas da empresa estão construídas em torno desse modelo.

O mercado é grande e ainda não consolidado, e existe uma promessa de forte crescimento. Para completar, a empresa se apoia no agronegócio, mas não está totalmente vinculada a seus aspectos cíclicos. Assim, consegue manter margens resilientes e ganhos significativos, mesmo com a exposição à volatilidade dos preços de commodities.

Jalles Machado (JALL3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, o Jalles Machado (JALL3) entra na carteira devido a uma visão positiva dos fundamentos da indústria de açúcar e etanol. Dentro dessa indústria, a empresa oferece uma das melhores e mais baratas opções.

O governo indiano está antecipando para 2025 o prazo para que toda a gasolina vendida no país tenha uma mistura de 20% de etanol. Isso potencialmente deve reduzir a produção de açúcar do país em 6 milhõs de toneladas ao ano. Por outro lado, o Brasil tem, relativamente, pouco açúcar a mais para oferecer ao mercado.

Esse cenário indica que a curva de preços futuros do açúcar, que atualmente apresenta declínio em longo prazo, pode estar muito conservadora.

Além disso, com as metas globais de descarbonização e o programa RenovaBio, o etanol também apresenta fundamentos sólidos e preços à vista em alta. Esse contexto ainda não está totalmente refletido no preço das ações.

Para completar, mesmo desconsiderando esses fatores, a empresa já oferece um yield de Fluxo de Caixa do Acionista nos dois dígitos. Esse yield pode aumentar ainda mais devido aos planos de crescimento orgânico de baixo risco.

CBA (CBAV3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a CBA (CBAV3) permanece na carteira porque é uma das empresas mais beneficiadas, em curto e longo prazo, pelas tendências globais de descarbonização.

Atualmente, os preços do alumínio estão próximos de US$ 2.800/ton, devido a uma série de interrupções e restrições no fornecimento. Enquanto isso, a demanda permanece sólida.

Para completar, conforme a China limita sua produção de alumínio devido às metas de descarbonização, os mercados internacionais devem sofrer com déficits estruturais que podem aumentar ainda mais os preços. Esse cenário beneficia a empresa.

A CBA tem ainda o diferencial de utilizar 100% de energia de fontes renováveis. Mesmo assim, sua precificação está, atualmente, descontada em cerca de -40% em relação aos pares.

 

Estes são os ativos da Carteira Recomendada de Small Caps do BTG Pactual para Novembro de 2021. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso às carteiras recomendadas mensais para small caps.

Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.