Carteira de Ações BTG Pactual 10SIM: Recomendadas em 2026 [Setembro 2026]

Onde investir na Bolsa este mês? A Carteira Recomendada de Ações 10SIM, do BTG Pactual, é uma das principais referências do mercado brasileiro para responder a essa pergunta. Trata-se de uma curadoria mensal feita pelo time de estrategistas do Research, com cerca de 10 ações selecionadas a partir de uma análise conjunta com analistas setoriais — sem necessariamente seguir índices de referência ou critérios de liquidez.

Em setembro de 2026, a 10SIM se posiciona para um segundo turno que ficou indefinido. Depois de um agosto em que os estrangeiros retiraram R$ 18,5 bilhões da Bolsa — a maior saída mensal desde agosto de 2022, também véspera de eleição —, o BTG reforça a fatia de fluxo de caixa de long duration: entram a Sabesp, no lugar da Copasa, e a Rede D’Or, no lugar da Totvs. Para abrir espaço, o peso do Itaú cai de 15% para 10% e o da Cury, de 10% para 5%. A carteira fica com metade em serviços básicos, infraestrutura e long duration, e 35% em posições que protegem contra a deterioração fiscal.

Resumo rápido: Em setembro de 2026, a Carteira Recomendada de Ações 10SIM do BTG Pactual fez quatro alterações. Saíram Copasa (CSMG3) e Totvs (TOTS3); entraram Sabesp (SBSP3, 10%) e Rede D’Or (RDOR3, 10%); o peso do Itaú (ITUB4) caiu de 15% para 10%, e o da Cury (CURY3), de 10% para 5%. Com isso, a carteira passa a ter 50% em serviços básicos, infraestrutura e ações de fluxo de caixa de long duration, 20% em posições de câmbio (Embraer e Gerdau), 15% em petróleo/câmbio/dividendos (Petrobras), 10% em financeiro (Itaú) e 5% em construtoras de baixa renda (Cury). Em agosto, a 10SIM subiu +1,8%, superando o Ibovespa (-0,3%) e o IBrX-50 (-0,1%).

Neste artigo

• Objetivo da Carteira Recomendada de Ações 10SIM
• Confira a Carteira 10SIM | Setembro 2026
• Múltiplos das principais posições
• Principais mudanças na carteira em setembro
• Visão do BTG: equilibrada entre juros de longo prazo e câmbio
• Valuations atrativos e a saída dos estrangeiros em agosto
• Resumo das teses de setembro
• Desempenho da 10SIM em agosto
• Eleições no Brasil: avanço de Augusto Cury torna o segundo turno inevitável
• Mais carteiras recomendadas para você explorar
• Informações importantes

Objetivo da Carteira Recomendada de Ações 10SIM

A 10SIM tem como objetivo capturar as melhores oportunidades e performances do mercado de ações brasileiro, sugerindo cerca de 10 ativos a cada mês. A construção é feita pelo time de estrategistas do Research do BTG Pactual, com base em análise conjunta com analistas setoriais, sem necessariamente considerar índices de referência ou liquidez como filtros prévios.

Confira a Carteira 10SIM | Setembro 2026

Fonte: Economática e BTG Pactual.

Múltiplos das principais posições

Em termos de valuation, o portfólio de setembro combina commodities, um banco e um bloco grande de ativos regulados a múltiplos majoritariamente descontados. A Petrobras segue como a posição mais barata da carteira, a 4,5x P/L 2026 (5,8x 2027) e 2,5x EV/EBITDA, com upside estimado de 14%. A Gerdau vem logo atrás, a 8,4x P/L 2026 (7,7x 2027) e 3,9x EV/EBITDA, negociando abaixo do valor patrimonial (0,9x P/VPA). O Itaú, com peso reduzido, sai a 8,5x P/L 2026 (7,6x 2027) e 2,1x P/VPA, com o maior upside entre as large caps da seleção: 37%.

Entre as posições novas, a Rede D’Or entra a 15,4x P/L 2026 (12,9x 2027) e 7,0x EV/EBITDA, com o maior upside de toda a carteira — 65% — enquanto a Sabesp sai a 19,0x P/L 2026 (13,6x 2027) e 8,8x EV/EBITDA, com TIR real estimada de 10,5%. A Axia negocia a 16,2x P/L 2026, caindo para 10,2x em 2027 conforme a geração de caixa amadurece, e a Motiva a 12,1x P/L 2026 com TIR real de 12%. A Cury segue como um dos nomes mais baratos (8,0x P/L 2026 e 6,0x para 2027), e a Eneva mantém o P/L distorcido pela base de lucro contábil baixa (80,4x em 2026, 75,6x em 2027) — o múltiplo relevante ali é o EV/EBITDA de 12,5x, num momento em que a companhia migra de exposição a preços spot para um perfil de fluxo de caixa contratado.

Principais mudanças na carteira em setembro

O BTG realizou quatro alterações em setembro, mantendo a estratégia de equilibrar exposição a juros de longo prazo e a câmbio diante de uma eleição que segue indefinida:

• Saída: Copasa (CSMG3, -5%)
• Saída: Totvs (TOTS3, -5%)
• Entrada: Sabesp (SBSP3) com peso de 10%
• Entrada: Rede D’Or (RDOR3) com peso de 10%
• Redução: Itaú Unibanco (ITUB4) de 15% para 10%
• Redução: Cury (CURY3) de 10% para 5%

A leitura por trás das mudanças: nas duas trocas, o BTG manteve o setor e melhorou o ativo. No saneamento, a Sabesp entra no lugar da Copasa porque, negociando a uma TIR real de 10,5%, oferece uma relação risco-retorno que o banco considera mais atrativa. Na segunda troca, a Rede D’Or substitui a Totvs — que teve desempenho muito bom desde que entrou na 10SIM alguns meses atrás. A rede hospitalar é descrita como uma ação de alta qualidade e fluxo de caixa de long duration, com alavancagem controlada (dívida líquida/EBITDA de 1,8x) e negociando a 13x P/L 2027 contra uma média histórica de 18x.

Com a nova composição, a 10SIM passa a ter 50% em serviços básicos, infraestrutura e ações de fluxo de caixa de long duration (Axia, Eneva, Sabesp, Motiva e Rede D’Or), 20% em posições de câmbio (Embraer e Gerdau), 15% em petróleo/câmbio/dividendos (Petrobras), 10% em financeiro (Itaú) e 5% em dividendos e construtoras de baixa renda (Cury).

Visão do BTG: equilibrada entre juros de longo prazo e câmbio

A tese central do mês é uma assimetria: para o BTG, os juros de longo prazo e as ações já precificam uma quantidade considerável de risco fiscal, enquanto o real não. Daí a estratégia de manter exposição às duas classes de ativos que devem reagir com mais força em qualquer um dos cenários. Se o ajuste fiscal se concretizar, os juros longos devem cair e as ações de fluxo de caixa de long duration performam bem. Se a situação fiscal continuar se deteriorando, o real deve se enfraquecer ainda mais — e é aí que entram as posições de câmbio.

Na prática, a carteira está montada nas duas pontas: em um cenário de melhora das contas fiscais e juros de longo prazo mais baixos, a fatia exposta a serviços básicos, infraestrutura, financeiro e construtoras — 65% do 10SIM — deve performar bem. Se as coisas caminharem na direção oposta, as posições de câmbio somadas à Petrobras, 35% da carteira, devem oferecer alguma proteção.

Os juros reais de longo prazo recuaram 17 pontos-base em agosto e encerraram o mês em 7,7%. Embora um pouco menores do que no mês anterior, seguem precificando um grande risco político e fiscal. Na visão do banco, o mercado está precificando a reeleição do presidente Lula e a expectativa de que, em um quarto mandato, ele não fará muito para enfrentar os desequilíbrios fiscais do país. O BTG argumenta que, com desemprego em níveis reduzidos e capacidade ociosa limitada na indústria, o aumento dos gastos públicos pode produzir apenas inflação, não crescimento — e, se a inflação for pressionada, o Banco Central não conseguirá reduzir os juros. Com a população de baixa renda altamente alavancada, juros mais altos por mais tempo poderiam desencadear uma crise de crédito mais generalizada.

Valuations atrativos e a saída dos estrangeiros em agosto

As ações brasileiras seguem em níveis que o BTG considera atrativos. Excluindo Petrobras e Vale, o Ibovespa negocia a 9,7x P/L projetado para os próximos 12 meses — um desvio-padrão abaixo do nível histórico — e a 8,2x quando as duas são incluídas.

O fluxo, porém, foi na direção oposta. Mesmo com o Ibovespa praticamente estável no mês, agosto registrou a maior saída mensal de 2026: os investidores estrangeiros retiraram R$ 18,5 bilhões em ações brasileiras, o que levou o acumulado do ano a R$ 18 bilhões de captação. Foi a maior saída mensal desde agosto de 2022 — também às vésperas de uma eleição. O movimento se concentrou na primeira parte do mês: até 20 de agosto os estrangeiros já tinham retirado R$ 23 bilhões, e nos últimos 10 dias voltaram a comprar cerca de R$ 5 bilhões.

Com isso, o Ibovespa encerrou agosto praticamente estável em reais (-0,3%), mas em queda de 2,3% em dólares — desempenho consideravelmente inferior ao da maioria dos pares latino-americanos e ao do S&P. No mesmo período, a Colômbia caiu 0,8%, o Chile subiu 2,3% e o S&P avançou 2,6%.

O contraste está no fluxo global: as alocações ao Brasil subiram em fundos Globais (+6 pontos-base), Globais ex-EUA (+6 pontos-base) e LatAm (+103 pontos-base). Os fundos de mercados emergentes captaram US$ 10,5 bilhões em agosto, levando o acumulado do ano a US$ 63,3 bilhões — o maior nível em mais de 25 anos —, e os fundos Globais acumulam US$ 271 bilhões em 2026, mais de 1,5x o registrado em 2025. Já os fundos de ações locais seguem em ambiente difícil: cerca de R$ 3 bilhões em resgates em agosto, com saída acumulada de R$ 11 bilhões no ano. Ainda assim, o quadro é bem melhor que o de 2025, quando as saídas já beiravam R$ 54 bilhões no mesmo ponto do ano.

Resumo das teses de setembro

Petrobras (PETR4) — 15% Maior posição da carteira. A tese combina desempenho operacional robusto — a produção acumulada do ano, de ~2,77 milhões de barris/dia, corre acima do guidance de 2,4 a 2,6 milhões — com forte capacidade de precificação, já que cerca de 70% da produção é usada como insumo em refinarias e a companhia captura o upside das margens de refino via crack spreads. O BTG estima que o breakeven de fluxo de caixa livre pode se aproximar de US$ 60/barril, ante US$ 67/barril em janeiro de 2026, permitindo reduzir a dívida bruta para perto da meta de US$ 65 bilhões. Com Brent a US$ 70/barril e crack spreads de ~US$ 30/barril, o banco projeta yield de fluxo de caixa ao acionista de ~11% e dividend yield de ~9% para 2027; com crack spreads de ~US$ 45/barril, esses números poderiam chegar a 15% e ~12%. Recomendação de COMPRA.

Itaú Unibanco (ITUB4) — 10% (peso reduzido) As ações caíram cerca de 10% em dólar em agosto, em meio ao aumento dos resgates de estrangeiros conforme a incerteza eleitoral subiu. A visão do BTG segue inalterada: o cenário macro continua desafiador, com juros mais altos por mais tempo e preocupações com um ciclo de crédito potencialmente mais difícil em 2027, mas o Itaú permanece a tese de qualidade do setor e o banco large-cap preferido do banco, sustentado por qualidade de ativos de primeira linha e gestão de risco proativa. O posicionamento mais conservador resultou em crescimento de receita mais fraco no curto prazo, o que o BTG lê como preparação prudente. Negociado a 7,6x P/L 2027.

Axia Energia (AXIA3) — 10% Segue como um dos nomes preferidos do BTG para o ambiente atual. A visão otimista para os preços de energia é particularmente positiva para a companhia, dada a quantidade substancial de energia disponível para venda — preços mais altos se traduzem diretamente em geração de caixa mais forte. Com a alavancagem devendo permanecer abaixo de 3x neste ano e cair para 2,1x em 2027, a Axia deve seguir como forte pagadora de dividendos, encurtando a duration da tese. O banco estima dividend yield médio de 10% em 2027-2029 e TIR real de 13,0%.

Sabesp (SBSP3) — 10% (nova posição) Entra no lugar da Copasa. Os resultados recentes foram impactados por maiores despesas de marketing e de call center, e a ação caiu cerca de 15% depois que a administração indicou que essas pressões de custo devem persistir ao longo de 2026 — embora 2027 deva refletir melhor a realidade sustentável da companhia. Para o BTG, a Sabesp continua sendo uma tese de crescimento atrativa e de long duration, sustentada pelo crescimento contratado de EBITDA e lucros, por dividendos crescentes, pela natureza de monopólio natural do negócio e por ganhos de eficiência adicionais após a privatização. É uma das principais escolhas do banco para os próximos 6 a 12 meses, negociando a uma TIR de 10,5%.

Rede D’Or (RDOR3) — 10% (nova posição) Entra no lugar da Totvs. A tese combina forte rentabilidade, catalisadores de crescimento sólidos e valuation descontado: após a queda recente das ações locais, o papel passou por uma compressão de múltiplos relevante e negocia próximo às mínimas históricas, a ~13x P/L 2027 — um desconto de 30% frente aos níveis históricos —, enquanto o momentum de resultados segue forte. Os resultados do 2T trouxeram surpresa positiva, o que o BTG considera comprovação da qualidade do ativo e da resiliência do modelo de negócios. A companhia segue bem-posicionada para consolidar hospitais, seguros e oncologia, e o banco não vê disrupção do modelo nem ameaças competitivas relevantes no radar. Alavancagem em 1,8x dívida líquida/EBITDA.

Embraer (EMBJ3) — 10% Depois do movimentado Farnborough Airshow em julho, reforçado por mais de 60 pedidos de E2 e por uma onda de anúncios de pedidos de KC-390 (da Colômbia e da Grécia, por exemplo), a companhia reportou um forte 2T — com destaque para margens mais fortes do que o esperado, mesmo excluindo o crédito fiscal de US$ 60 milhões líquidos. O BTG espera que o momentum de resultados permaneça forte a partir do segundo semestre de 2026, sustentado por uma cadeia de suprimentos em melhora e por maior eficiência operacional, em um período sazonalmente mais forte para o setor. Negociada a 11x EV/EBITDA 2027, valuation que o banco considera justo dados os fundamentos de longo prazo.

Eneva (ENEV3) — 10% O sucesso no Leilão de Capacidade de março superou as expectativas e levou o BTG a elevar o preço-alvo de R$ 20 para R$ 31. Com os contratos de longo prazo garantidos, a tese migra de exposição a períodos de preços spot elevados para um perfil de fluxo de caixa mais estável, com um trade-off entre “crescimento vs. dividendos” surgindo a partir de 2029. O banco estima TIR de 10,8%, incluindo os resultados do leilão, e vê diversas opcionalidades pela frente.

Gerdau (GGBR4) — 10% A tese se apoia em três pilares. Primeiro, cerca de 75% do EBITDA está exposto aos EUA, onde as margens devem permanecer acima de 20% por mais tempo — os americanos mantêm postura restritiva quanto a qualquer desescalada do USMCA ou de tarifas, enquanto preços do aço sequencialmente mais altos, custos de sucata estáveis e demanda resiliente, particularmente de data centers, sustentam spreads de metal atrativos. Segundo, no Brasil o pior parece ter ficado para trás: as margens provavelmente já atingiram o fundo e as medidas antidumping iniciais, ainda limitadas, são um primeiro passo rumo a um ambiente competitivo mais equilibrado. Terceiro, a companhia oferece proteção cambial relevante, já que ~75% do EBITDA é dolarizado. Negocia a 3,6x EV/EBITDA 2027, com retorno total ao acionista estimado em ~10% nos próximos 12 meses via dividendos e recompras.

Motiva (MOTV3) — 10% Para o BTG, representa a ação defensiva da carteira. Os resultados seguem resilientes, sustentados pela demanda contínua, por contratos protegidos contra a inflação e pela continuidade da agenda de eficiência. O fechamento da venda dos aeroportos é esperado para este ano, fortalecendo o balanço e financiando a agenda de investimentos em rodovias, e o banco vê um pipeline brownfield relevante de R$ 20 bilhões ou mais nos próximos meses — majoritariamente aditivos contratuais em rodovias. A recente saída da Mover do bloco de controle remove um desafio histórico de governança. Negociada a uma TIR real de 12%.

Cury (CURY3) — 5% (peso reduzido) Mantida na carteira, sustentada pelo forte momentum do programa MCMV, reforçado por mudanças recentes nas condições do programa — preços-teto dos imóveis, elegibilidade de renda entre as faixas e taxas de juros —, que possibilitaram ganhos de acessibilidade em todas as faixas e um mercado endereçável maior para habitação de baixa renda. A execução segue impecável, com velocidade de vendas sólida, margens altas e retornos altos, e o BTG projeta crescimento de ~20% no lucro por ação no próximo ano, além de forte geração de fluxo de caixa livre e dividend yield de 11% para 2027. Negociada a 8x P/L 2026 (6x para 2027).

Desempenho da 10SIM em agosto

Em agosto, a carteira 10SIM teve alta de +1,8%, superando o Ibovespa (-0,3%) e o IBrX-50 (-0,1%) em um mês de forte saída de capital estrangeiro.

No acumulado do ano, desde 31 de dezembro de 2025, a 10SIM sobe 8,9%, contra 10,1% do Ibovespa e 11,3% do IBX-50. O CDI acumula +9,3% no mesmo período.

Desde outubro de 2009, quando Carlos E. Sequeira assumiu a gestão, a 10SIM acumula valorização de 622,2%, contra 188,4% do Ibovespa e 246,2% do IBX-50 — desempenho acumulado de mais de 3x o índice no período. Vale lembrar que rentabilidade passada não representa garantia de resultados futuros.

Eleições no Brasil: avanço de Augusto Cury torna o segundo turno inevitável

Três pesquisas divulgadas nos últimos dias de agosto mudaram a leitura da corrida presidencial. A primeira mudança é o desempenho surpreendentemente forte do escritor Augusto Cury no primeiro turno — sem qualquer relação com a construtora Cury (CURY3), que integra a carteira. A segunda é um segundo turno entre o presidente Lula e o senador Flávio Bolsonaro que se tornou indefinido.

Na onda de 31 de agosto da BTG/Nexus, Lula aparece com 39% das intenções no primeiro turno, contra 33% de Flávio Bolsonaro — diferença de 6 pontos percentuais. O destaque é Augusto Cury, com 11%, bem à frente do governador Ronaldo Caiado (5%), de Renan Santos (3%) e do governador Romeu Zema (1%); brancos, nulos e indecisos somam 6%. A AtlasIntel/Bloomberg aponta na mesma direção, com Cury em 7,8%, enquanto a PoderData/Aya ainda o coloca em 4%. Ainda amplamente desconhecido e estreante sem experiência política, Cury apareceu na propaganda eleitoral na TV, em debates e em uma entrevista no principal telejornal do país — o que pode explicar a melhora. Com essa disputa em terceiro lugar, a possibilidade de a eleição ser decidida no primeiro turno está praticamente eliminada.

No segundo turno, a diferença entre Lula e Flávio Bolsonaro praticamente desapareceu: 46% a 45% na BTG/Nexus, um ponto percentual, sem alteração frente à leitura de 24 de agosto. Contra os demais adversários potenciais, Lula lidera Zema por 5 pontos (46% a 41%), Caiado por 1 ponto (45% a 44%) e Renan Santos por 9 pontos (47% a 38%).

Entre as demais pesquisas, a PoderData/Aya (27 de agosto) traz a leitura mais disputada: Lula com 38% contra 35% de Bolsonaro no primeiro turno, e 45% a 44% no segundo. A AtlasIntel/Bloomberg ainda mostra vantagem mais ampla de Lula no primeiro turno (43,4% a 33,7%, ou 9,7 pontos, pouco alterada frente aos 9,1 pontos do fim de julho), mas também registrou aproximação no segundo: 47,1% a 42,6% (4,5 pontos), ante 6,3 pontos na onda anterior.

Na média móvel de 30 dias do BTG, Lula lidera o primeiro turno com 40,3% contra 33,7% de Flávio Bolsonaro — 6,6 pontos de vantagem. Em relação a 30 dias antes, Lula caiu 1,2 ponto e Bolsonaro subiu 0,3 ponto. Entre os demais nomes, Augusto Cury entra na média com 7,6%, Caiado com 4,7%, Renan Santos com 4,1% e Zema com 2,6%; brancos, nulos e indecisos somam 9,3%. No segundo turno, a média móvel aponta uma corrida em fechamento: Lula com 46,2% contra 42,9% de Bolsonaro, diferença de 3,3 pontos, ante 4,6 pontos um mês antes. Na avaliação do BTG, não há favorito neste momento — a corrida está indefinida.

Mais carteiras recomendadas para você explorar

• Carteira Recomendada de Dividendos
• Carteira Recomendada de Small Caps
• Carteira Recomendada de Ações Internacionais
• Carteira Recomendada de Fundos Imobiliários (FIIs)
• Carteira Recomendada Top Renda
• Carteira Recomendada ESG
• Carteira Recomendada de Cripto

Está em dúvida sobre qual é a melhor estratégia para o atual cenário? Agende uma reunião com nossos especialistas da Renova Invest e faça uma avaliação gratuita da sua carteira.

Informações importantes

Este relatório foi elaborado pelo Banco BTG Pactual S.A. Rentabilidade passada não representa garantia de resultados futuros.

Certificado do analista

Cada analista de pesquisa responsável pelo conteúdo deste relatório de pesquisa de investimento, no todo ou em parte, certifica que: (i) Nos termos do Artigo 21º, da Resolução CVM nº 20, de 25 de fevereiro de 2021, todas as opiniões expressas refletem com precisão suas opiniões pessoais sobre esses valores mobiliários ou emissores, e tais recomendações foram elaboradas de forma independente, inclusive em relação ao Banco BTG Pactual S.A. e/ou suas afiliadas, conforme o caso; (ii) nenhuma parte de sua remuneração foi, é ou será, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas aqui ou vinculados ao preço de qualquer um dos valores mobiliários aqui discutidos.

Parte da remuneração do analista provém dos lucros do Banco BTG Pactual S.A. como um todo e/ou de suas afiliadas e, consequentemente, das receitas decorrentes de transações detidas pelo Banco BTG Pactual S.A. e/ou suas afiliadas.