Carteira de Ações BTG Pactual 10SIM: Recomendadas em 2026 [agosto 2026]

Onde investir na Bolsa este mês? A Carteira Recomendada de Ações 10SIM, do BTG Pactual, é uma das principais referências do mercado brasileiro para responder a essa pergunta. Trata-se de uma curadoria mensal feita pelo time de estrategistas do Research, com cerca de 10 ações selecionadas a partir de uma análise conjunta com analistas setoriais — sem necessariamente seguir índices de referência ou critérios de liquidez.

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Em agosto de 2026, a 10SIM fica mais equilibrada para atravessar as oscilações do ciclo eleitoral. Depois de um julho de recuperação para o Ibovespa (+3,5% em reais e +5,3% em dólares), com os estrangeiros voltando a comprar ações brasileiras (R$ 3 bilhões no mês, após vendas de R$ 23 bilhões em maio e junho), o BTG aumenta a exposição a câmbio e a serviços básicos: a Gerdau entra na carteira trazendo proteção cambial, e a Copasa passa a integrar a fatia de serviços básicos/long duration. Saem as pagadoras de dividendos Ambev e Allos. A Petrobras tem o peso elevado para 15%, e a Totvs tem o peso reduzido para 5%.

Resumo rápido: Em agosto de 2026, a Carteira Recomendada de Ações 10SIM do BTG Pactual ficou mais equilibrada diante do ciclo eleitoral. Saíram Ambev (ABEV3) e Allos (ALOS3); entraram Gerdau (GGBR4, 10%) e Copasa (CSMG3, 5%); o peso da Petrobras (PETR4) subiu de 10% para 15%, e o da Totvs (TOTS3) caiu de 10% para 5%. Com isso, a carteira passa a ter 35% em serviços básicos e infraestrutura, 20% em posições de câmbio (Embraer e Gerdau), 15% em bancos (Itaú) e 15% em petróleo/câmbio/dividendos (Petrobras). Em julho, a 10SIM subiu +1,1%, abaixo do Ibovespa (+3,5%) e do IBrX-50 (+3,7%).

Objetivo da Carteira Recomendada de Ações 10SIM

A 10SIM tem como objetivo capturar as melhores oportunidades e performances do mercado de ações brasileiro, sugerindo cerca de 10 ativos a cada mês. A construção é feita pelo time de estrategistas do Research do BTG Pactual, com base em análise conjunta com analistas setoriais, sem necessariamente considerar índices de referência ou liquidez como filtros prévios.

Confira a Carteira 10SIM | Agosto 2026

Fonte: Economática e BTG Pactual.

Múltiplos das principais posições

Em termos de valuation, o portfólio de agosto combina commodities, bancos e serviços básicos a múltiplos majoritariamente descontados. A Petrobras segue como a posição mais barata da carteira, a apenas 4,5x P/L 2026 (5,8x 2027) e 2,5x EV/EBITDA. O Itaú é negociado a 9,2x P/L 2026 (8,2x 2027), com 2,3x P/VPA. Entre as posições novas, a Gerdau sai a 8,9x P/L 2026 (4,2x EV/EBITDA) e a Copasa a 16,4x P/L 2026, com TIR real estimada de 10,7%. A Axia negocia a 16,2x P/L 2026 (7,5x EV/EBITDA) e a Eneva a 12,6x EV/EBITDA — seu P/L (80,7x em 2026, caindo para 75,9x em 2027) ainda reflete uma base de lucro contábil baixa, num momento em que a companhia migra de exposição a preços spot para um perfil de fluxo de caixa mais estável. A Cury segue como um dos nomes mais baratos da carteira (7,0x P/L 2026 e 5,0x para 2027), enquanto a Totvs, com peso reduzido, negocia a ~15,9x P/L 2026 (15,0x 2027) — patamar historicamente associado a fundo de ciclo.

Principais mudanças na carteira em agosto

O BTG realizou seis alterações em agosto, com o objetivo de aumentar a exposição a câmbio e a serviços básicos diante de um ciclo eleitoral que ainda não está decidido:

• Saída: Ambev (ABEV3, -10%)
• Saída: Allos (ALOS3, -5%)
• Entrada: Gerdau (GGBR4) com peso de 10%
• Entrada: Copasa (CSMG3) com peso de 5%
• Aumento: Petrobras (PETR4) de 10% para 15%
• Redução: Totvs (TOTS3) de 10% para 5%

A leitura por trás das mudanças: com os juros reais de longo prazo em torno de 8%, o BTG decidiu aumentar a exposição às duas classes de ativos que, em sua visão, devem reagir mais a um cenário positivo ou negativo daqui para frente — ações de maior duration ligadas a serviços básicos (por isso a entrada da Copasa) e câmbio (por isso a entrada da Gerdau). Para abrir espaço, saem as pagadoras de dividendos Ambev e Allos. A Petrobras tem o peso elevado para 15%, reforçando o hedge a preços de petróleo mais altos, câmbio e dividendos (com o Brent a US$ 70/barril, o BTG estima dividend yield de ~10% para a companhia em 2026).

Com a nova composição, a 10SIM passa a ter 35% em serviços básicos e infraestrutura (Axia, Eneva, Copasa e Motiva), 20% em posições de câmbio (Embraer e Gerdau), 15% em financeiro (Itaú), 15% em petróleo/câmbio/dividendos (Petrobras), 10% em dividendos e construtoras de baixa renda (Cury) e 5% em software (Totvs).

Visão do BTG: 10SIM mais equilibrada para o ciclo eleitoral

Com os juros reais de longo prazo próximos de 8% (7,9% ao final de julho, em leve alta no mês), o mercado não está precificando qualquer alívio para as contas fiscais do país. Para o BTG, isso sugere que os investidores já esperam a reeleição do presidente Lula sem um ajuste fiscal relevante em um eventual quarto mandato — a dívida bruta deve terminar o ano em 83% do PIB, com déficit nominal na faixa de 8% a 9% ao ano. Na visão do banco, os benefícios de insistir numa política fiscal expansionista parecem limitados diante do desemprego já baixo e da capacidade ociosa reduzida da indústria; faria mais sentido que um eventual quarto mandato começasse aliviando a pressão fiscal, o que abriria espaço para o Banco Central retomar cortes de juros.

Em um cenário de melhora das contas fiscais e juros de longo prazo menores, a fatia da carteira exposta a serviços básicos/infraestrutura, financeiro e construtoras (60% do 10SIM) deve performar bem. Caso as coisas caminhem na direção oposta, as posições de câmbio somadas à Petrobras (35% do 10SIM) devem oferecer alguma proteção.

O Ibovespa encerrou julho em alta de 3,5% em reais (5,3% em dólares), com os estrangeiros voltando a comprar ações brasileiras — ainda que de forma moderada. Depois de vender o equivalente a R$ 23 bilhões em maio e junho, eles foram compradores líquidos de R$ 3 bilhões em julho. As ações brasileiras superaram a maioria de seus pares latino-americanos e emergentes no mês, e o real segue entre as moedas emergentes de melhor desempenho no acumulado do ano (+7,7%), atrás apenas do peso colombiano (+16,5%).

Ainda assim, os fluxos seguem mais modestos do que no início do ano: as entradas estrangeiras acumuladas em 2026 somam R$ 37 bilhões, ante R$ 69 bilhões em meados de abril. A alocação dos fundos de mercados emergentes (GEM) ao Brasil caiu para 5,57% em junho — o menor nível desde o fim de 2024.

Valuations atrativos, mas o prêmio de risco segue apertado frente aos juros

Mesmo após a recuperação de julho, as ações brasileiras seguem em níveis considerados atrativos pelo BTG. Excluindo Petrobras e Vale, o Ibovespa negocia a 9,8x P/L projetado para os próximos 12 meses — um desvio-padrão abaixo da média histórica — e a 8,3x quando as duas são incluídas. A diferença de valuation em relação a pares de mercados emergentes também segue aumentando: o Brasil negocia a 8,3x P/L 12 meses, ante 12,6x do México, 13,4x da China, 17,1x de Taiwan e 18,6x da Índia.

O contraponto está nos juros: o prêmio de manter ações encerrou julho em 2,3%, abaixo da média histórica de 2,8%, quando comparado aos juros reais de longo prazo (7,9%). Para o BTG, oferecer prêmio sobre juros reais tão elevados já é notável, mas a ausência de catalisadores de curto prazo mantém a postura mais seletiva da carteira neste mês.

Resumo das teses de agosto

Petrobras (PETR4) — 15% Maior posição da carteira, com peso elevado neste mês. A convicção do BTG na tese aumentou com base (i) no forte desempenho operacional, com a produção devendo ficar na faixa superior do guidance (ou acima dela) para 2026, com 3 novos FPSOs contratados para 2027, e (ii) na capacidade da companhia de capturar o upside de margens de refino mais altas via crack spreads — cerca de 70% de sua produção é usada como insumo em refinarias. O BTG estima que o breakeven de fluxo de caixa livre pode cair para perto de US$ 60/barril (ante US$ 67/barril em janeiro), permitindo reduzir a dívida bruta e sustentar dividend yield ordinário de ~10% em 2026 e ~10% em 2027. Recomendação de COMPRA mantida.

Itaú Unibanco (ITUB4) — 15% As ações tiveram desempenho abaixo do esperado em julho, subindo 4% ante ganho médio de 8% dos bancos large-cap em dólar — o que, na visão do BTG, criou um bom ponto de entrada. O cenário macro segue desafiador (juros mais altos por mais tempo, pressões inflacionárias, política fiscal mais expansionista às vésperas das eleições e preocupações com um ciclo de crédito mais difícil em 2027), mas o Itaú segue como a tese de qualidade preferida do setor, com balanço sólido e redução proativa de risco. Negociado a 9,2x P/L 2026.

Axia Energia (AXIA3) — 10% Principal beneficiária do cenário atual de preços de energia mais altos e maior volatilidade. Ainda em estágios iniciais de se tornar forte geradora de caixa e pagadora de dividendos — já anunciou distribuições adicionais de R$ 4 bilhões (2024) e R$ 4,3 bilhões (3T). TIR estimada em 12,3%.

Eneva (ENEV3) — 10% O sucesso no Leilão de Capacidade de março levou o BTG a elevar o preço-alvo de R$ 20 para R$ 31. Com contratos de longo prazo agora garantidos, a tese muda de exposição a preços spot para um perfil de fluxo de caixa mais estável, com um trade-off entre “crescimento vs. dividendos” surgindo a partir de 2029. TIR estimada em 10,9%.

Gerdau (GGBR4) — 10% (nova posição) Entra na carteira apoiada em três pilares: cerca de 75% do EBITDA está exposto aos EUA, onde as margens devem permanecer acima de 20%; a performance no Brasil parece ter atingido seu ponto mais fraco, com as medidas antidumping iniciais representando um primeiro passo rumo a um ambiente competitivo mais equilibrado; e a companhia oferece proteção cambial relevante em meio a um cenário eleitoral incerto, já que ~75% do EBITDA é dolarizado. Negocia a 4,2x EV/EBITDA 2026, com retorno total ao acionista estimado em ~9% nos próximos 12 meses via dividendos e recompras.

Motiva (MOTV3) — 10% 2025 marcou um ano de reorganização de portfólio (saída de Barcas e Aeroportos) e melhoria nas concessões remanescentes, notadamente a MSVia. A companhia segue entregando expansão de margens, com maior capacidade do balanço (a venda dos aeroportos deve se concluir no 3T) abrindo múltiplos caminhos de alocação de capital. A recente saída da Move do bloco de controle também melhora a percepção de governança.

Copasa (CSMG3) — 5% (nova posição) Entra na carteira após concluir com sucesso, em junho, seu processo de privatização, com a Equatorial assumindo como acionista de referência (30%). A companhia está renegociando seus contratos de concessão, com cerca de 40% da receita já coberta pelo novo modelo. O BTG vê a Copasa negociando a uma TIR real de 10,7% e projeta dividend yield médio de 7,6% em 2026-2028, podendo chegar a dois dígitos a partir de então, dado seu potencial de distribuir 100% dos lucros.

Cury (CURY3) — 10% Mantida na carteira, sustentada pelo forte momento do programa MCMV, reforçado por mudanças recentes nas condições do programa (preços-teto, elegibilidade de renda e taxas de juros por faixa). A execução segue impecável, com o BTG projetando crescimento de ~20% no lucro por ação no próximo ano e dividend yield estimado de 11% para 2027. Negociada a 7x P/L 2026 (5x para 2027).

Totvs (TOTS3) — 5% (peso reduzido) As ações caíram cerca de 34% desde a máxima de janeiro, pressionadas pelos temores de disrupção por IA (o chamado “SaaSpocalipse”). Negocia a ~15x P/L 2027 — patamar historicamente associado a mínimas em períodos de estresse. Os resultados do 1T foram sólidos, com ~R$ 250 milhões em adições líquidas orgânicas de ARR e expansão de margem EBITDA orgânica.

Embraer (EMBJ3) — 10% Desempenho misto no acumulado do ano, pressionado por preocupações com a captação de pedidos em meio ao conflito no Oriente Médio e por resultados do 1T abaixo do esperado — embora o BTG veja expectativas de mercado que estavam excessivamente altas. A demanda segue resiliente, reforçada por um forte Farnborough Airshow em julho, por pedido adicional de E2 da ANA e pela aquisição, pela Grécia, de três KC-390 (nova cliente da aeronave). O BTG espera melhoras sequenciais no 2T e mantém visão positiva sobre a companhia, negociada a um valuation descontado de 11x EV/EBITDA 2027.

Desempenho da 10SIM em julho

Em julho, a carteira 10SIM teve alta de +1,1%, abaixo do Ibovespa (+3,5%) e do IBrX-50 (+3,7%). Os destaques positivos foram Petrobras (+14,9%), Totvs (+8,2%) e Embraer (+6,2%), enquanto Cury (-14,2%), Axia (-2,9%) e Allos (-2,4%) pressionaram o resultado.

No acumulado do ano, desde 31 de dezembro de 2025, a 10SIM sobe 7,0%, contra 10,5% do Ibovespa e 11,4% do IBX-50. O CDI acumula +8,1% no mesmo período.

Desde outubro de 2009, quando Carlos E. Sequeira assumiu a gestão, a 10SIM acumula valorização de 609,5%, contra 189,3% do Ibovespa e 246,6% do IBX-50 — desempenho acumulado de mais de 3x o índice no período. Vale lembrar que rentabilidade passada não representa garantia de resultados futuros.

Eleições no Brasil: Lula amplia vantagem sobre Bolsonaro

As pesquisas mais recentes mostram o presidente Lula ampliando a vantagem sobre o senador Flávio Bolsonaro nos últimos dois meses. Na pesquisa Genial/Quaest divulgada em 14 de julho, no primeiro turno Lula aparece com 40% das intenções de voto, contra 28% de Bolsonaro — diferença de 12 p.p. (ante 10 p.p. em junho e 6 p.p. em maio). No segundo turno, Lula tem 45% contra 37% de Bolsonaro (8 p.p.). A soma de indecisos e votos em branco/nulo está em 19%; entre os demais nomes, o governador Ronaldo Caiado aparece com 4%, Renan Santos com 3% e o governador Romeu Zema com 2%.

Na média móvel de 30 dias do BTG, Lula lidera o primeiro turno com 41,5% contra 32,8% de Bolsonaro — diferença de 8,7 p.p. — e o segundo turno com 47,3% contra 41,9% (5,4 p.p.). Ainda assim, com 19% de indecisos e três meses restantes até a eleição de outubro, o BTG pondera que a corrida não está decidida: uma vitória de Lula em primeiro turno ainda não pode ser estatisticamente descartada, e qualquer erro poderia reequilibrar a disputa no segundo turno.

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