Onde investir na Bolsa este mês? Essa é uma dúvida comum. Afinal, são centenas de alternativas disponíveis no mercado. É nesse contexto que a Carteira Recomendada de Ações surge para facilitar o processo de decisão.
Nela, um time de analistas certificados faz uma curadoria no mercado de acordo com o momento atual e apresenta, em sua visão, as melhores ações para investir no momento segundo determinados critérios.
Apresentamos, abaixo, a Carteira Recomendada de Ações 10SIM, do BTG Pactual para este mês. Confira:
ACESSO RÁPIDO:
Objetivo da Carteira Recomendada
A carteira tem como objetivo capturar as melhores oportunidades e performances do mercado de ações sugerindo cerca de 10 ações a cada mês. O processo de seleção dos ativos é realizado pelo time de estrategistas do Research do Banco BTG Pactual, com base em uma análise conjunta ao time de analistas, sem considerar necessariamente índices de referência ou liquidez.
Visão geral do mês
Assim como em agosto, as condições monetárias melhores nos EUA devem continuar a ser o principal catalisador para as ações brasileiras no curto prazo.
Acreditamos que o início do ciclo de flexibilização monetária em setembro (estimamos pelo menos três cortes este ano de 25bps cada e cortes totais de 200bps até o final de 2025) e a redução das taxas de 10 anos podem continuar a atrair investidores estrangeiros para o Brasil. Em julho e agosto combinados, os estrangeiros foram compradores líquidos de ações brasileiras, totalizando R$13,2 bilhões.
Valuations relativamente atraentes (o Ibovespa está negociando a 10x P/L projetado para os próximos 12 meses, um desvio padrão abaixo da média) e um forte crescimento dos lucros (modelamos um crescimento de 17% a/a nos lucros ex-Petrobras e Vale em 2024) também sustentam o aumento do interesse em ações brasileiras.
Juros no Brasil
No Brasil, o cenário provável do Banco Central iniciar um ciclo de alta de juros em setembro pode desencadear diferentes reações.
Por um lado, um ciclo de aperto monetário iniciado pelo novo Presidente do Banco Central nomeado pela administração atual, além de lidar com expectativas de inflação desancoradas, pode ajudar a recuperar a credibilidade recentemente perdida do Banco Central. Acreditamos que esse cenário impactaria positivamente os preços dos ativos no Brasil, fortalecendo o real e reduzindo as taxas de longo prazo.
Por outro lado, aumentar os juros enquanto o Fed está cortando pode desapontar investidores que esperam que a atividade econômica continue forte em 2025 e reduzir a atratividade das ações em relação a renda fixa para os investidores locais.
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De olho no fiscal
Um ponto negativo claro, mas provavelmente já bem precificado pelo mercado, são as contas fiscais do país. O Projeto de Lei Orçamentária Anual de 2025 (PLOA), divulgado em 30 de agosto, parece uma oportunidade perdida.
A proposta de orçamento, com receitas superestimadas e despesas subestimadas, pode deixar o mercado em um modo de espera, com investidores acompanhando receitas e despesas mensalmente, semelhante ao que tem acontecido este ano.
Alterações na carteira
Com esse cenário, embora estejamos fazendo algumas mudanças no portfólio, não estamos alterando drasticamente suas características.
Em serviços financeiros, estamos mantendo o Itaú, mas reduzindo seu peso para 10% de 15% após o forte desempenho recente do banco, e estamos substituindo a Stone pelo Banco do Brasil (nossa exposição a serviços financeiros caiu para 20%, de 25%). O Banco do Brasil negocia a um valuation atraente (0,8x P/VP), deve entregar um ROE acima de 20% e é esperado que pague dividendos elevados (yield de dividendos de 11%).
Nas ações relacionadas ao setor de consumo, decidimos substituir a operadora de shoppings Allos pela fabricante de joias Vivara. Vemos a Vivara negociando a um valuation atraente (12x P/L 2025E) e com um momento de resultados melhorando no segundo semestre de 2024. A governança corporativa continua sendo a principal preocupação com a ação.
Também decidimos remover a JBS após o desempenho forte da ação este ano (alta de ~50% no acumulado do ano) e substituí-la pela fabricante de ônibus Marcopolo, que também teve um desempenho forte recentemente, mas ainda está negociando a 5x P/L 2025E e com forte momento de resultados.
Mantemos nossa exposição ao setor de serviços básicos através dos mesmos nomes, Eletrobras e Equatorial, mas decidimos aumentar nossa exposição ao setor aumentando o peso da Eletrobras na 10SIM, para 15% de 10%. Estamos confiantes de que um acordo com o governo sobre a governança da empresa está próximo e pode ser positivo para a ação.
Onde investir na Bolsa em Setembro de 2024
Veja, abaixo, como ficou o portfólio recomendado pela equipe de Research do BTG Pactual para este mês.
| Empresa | Setor | Ticker | Peso (%) | Valor de Mercado (R$ mi) | EV/EBITDA 2024 / 2025 |
P/L 2024 / 2025 |
P/VPA 2024 / 2025 |
|||
| Itaú Unibanco | Bancos | ITUB4 | 10% | 335,137 | n.a. | n.a. | 8.8x | 8.0x | 1.9x | 1.7x |
| Banco do Brasil | Bancos | BBAS3 | 10% | 160,507 | n.a. | n.a. | 3.5x | 3.4x | 0.9x | 0.8x |
| Eletrobras | Serviços Básicos | ELET3 | 15% | 95,169 | 6.7x | 5.6x | 10.4x | 7.8x | 0.8x | 0.8x |
| Rede D’Or | Saúde | RDOR3 | 10% | 71,641 | 9.1x | 7.5x | 19.9x | 15.7x | 2.8x | 2.6x |
| Rumo | Infraestrutura | RAIL3 | 10% | 40,421 | 7.7x | 7.0x | 5.7x | 13.4x | 2.6x | 2.3x |
| Equatorial | Serviços Básicos | EQTL3 | 10% | 39,969 | 7.8x | 7.2x | 15.8x | 11.6x | 1.8x | 1.7x |
| PetroRio | Petróleo & Gás | PRIO3 | 10% | 39,119 | 4.4x | 2.8x | 8.6x | 4.3x | 2.1x | 1.5x |
| Cyrela | Construção civil | CYRE3 | 10% | 22,946 | 7.5x | 6.5x | 6.1x | 5.0x | 0.9x | 1.0x |
| Marcopolo | Bens de Capital | POMO4 | 5% | 7,664 | 5.2x | 4.6x | 6.6x | 5.0x | 2.0x | 1.7x |
| Vivara | Consumo & Varejo | VIVA3 | 10% | 6,208 | 9.3x | 7.4x | 14.6x | 12.0x | 2.6x | 2.2x |
Fonte: Economática e estimativas BTG Pactual
Compare, também, com a carteira do mês anterior.
| Agosto | Setembro | ||||||
| Empresa | Setor | Ticker | Peso (%) | Empresa | Setor | Ticker | Peso (%) |
| PetroRio | Petróleo & Gás | PRIO3 | 10% | PetroRio | Petróleo & Gás | PRIO3 | 10% |
| Itaú Unibanco | Bancos | ITUB4 | 15% | Itaú Unibanco | Bancos | ITUB4 | 10% |
| JBS | Alimentos & Bebidas | JBSS3 | 10% | Marcopolo | Bens de Capital | POMO4 | 5% |
| Rumo | Infraestrutura | RAIL3 | 10% | Rumo | Infraestrutura | RAIL3 | 10% |
| Eletrobras | Serviços Básicos | ELET3 | 10% | Eletrobras | Serviços Básicos | ELET3 | 15% |
| Stone | Financeiro (ex-Bancos) | STOC31 | 10% | Banco do Brasil | Bancos | BBAS3 | 10% |
| Equatorial | Serviços Básicos | EQTL3 | 10% | Equatorial | Serviços Básicos | EQTL3 | 10% |
| Allos | Shoppings | ALOS3 | 10% | Vivara | Varejo | VIVA3 | 10% |
| Cyrela | Construção civil | CYRE3 | 5% | Cyrela | Construção civil | CYRE3 | 5% |
| Rede D`Or | Saúde | RDOR3 | 10% | Rede D`Or | Saúde | RDOR3 | 10% |
Fonte: BTG Pactual
Rentabilidade da carteira recomendada de ações
Em agosto, o desempenho do nosso portfólio 10SIM™ foi de 5,6%, abaixo do Ibovespa (6,5%) e do IBrX-50 (6,5%), conforme mostrado no gráfico abaixo.
Desde 31 de dezembro de 2023, nosso portfólio 10SIM teve uma alta de 2,6%, em comparação com 1,4% para o Ibovespa e 3,1% para o IBX-50. A taxa CDI subiu +7,1% no período.
Desde outubro de 2009, quando Carlos E. Sequeira assumiu a gestão do portfólio 10SIM, a 10SIM teve uma alta de 449,9%, em comparação com 121,1% para o Ibovespa e 164,3% para o IBX-50.
| JAN | FEV | MAR | ABR | MAI | JUN | JUL | AGO | SET | OUT | NOV | DEZ | No ano | IBOV | Carteira Acum. | IBOV Acum. | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2009 | 0,2% | 13,3% | 4,8% | 19,1% | 11,5% | 19,1% | 11,5% | |||||||||
| 2010 | -5,5% | 0,3% | 0,1% | -1,1% | -2,8% | -2,4% | 12,3% | -1,4% | 8,6% | 4,8% | -2,4% | 2,3% | 12,0% | 1,0% | 33,4% | 12,7% |
| 2011 | -2,2% | 2,7% | 1,6% | 0,6% | -1,4% | -2,2% | -4,6% | -1,0% | -10,8% | 9,5% | 0,2% | 2,1% | -6,5% | -18,1% | 24,7% | -7,7% |
| 2012 | 3,2% | 10,3% | -0,2% | -0,8% | -8,7% | -0,1% | 2,3% | 5,1% | 6,9% | 3,0% | 2,1% | 8,1% | 34,4% | 7,4% | 67,6% | -0,9% |
| 2013 | 6,1% | -1,9% | 1,4% | 1,9% | -2,1% | -6,1% | -0,5% | 5,1% | 2,8% | 5,3% | -0,6% | -3,5% | 7,3% | -15,5% | 79,9% | -16,3% |
| 2014 | -6,1% | -0,7% | 4,0% | 1,5% | 0,2% | 5,6% | 1,9% | 6,4% | -10,8% | 6,8% | 0,8% | -8,6% | -0,9% | -2,9% | 78,3% | -18,7% |
| 2015 | -6,3% | 6,2% | 3,6% | 3,5% | -3,1% | -0,1% | -5,5% | -6,8% | 2,4% | 1,5% | 3,6% | -0,4% | -2,4% | -13,3% | 73,9% | -29,5% |
| 2016 | -5,5% | 3,2% | 4,4% | 7,2% | -6,0% | 6,8% | 12,9% | 0,9% | -0,2% | 10,9% | -6,5% | -2,5% | 26,0% | 38,9% | 119,1% | -2,1% |
| 2017 | 11,2% | 3,9% | -5,6% | 1,7% | -4,2% | -2,1% | 5,7% | 4,3% | 2,9% | -0,9% | -4,6% | 2,9% | 14,7% | 26,9% | 151,4% | 24,2% |
| 2018 | 10,2% | -0,4% | 1,6% | 1,5% | -6,7% | 0,1% | 1,9% | -2,7% | 2,5% | 5,0% | -0,7% | 0,2% | 12,3% | 15,0% | 182,3% | 42,9% |
| 2019 | 8,3% | 2,1% | -2,1% | 2,3% | -1,6% | 5,2% | 4,8% | -0,1% | 4,3% | 1,2% | 0,8% | 6,7% | 39,9% | 31,6% | 294,9% | 88,0% |
| 2020 | 1,7% | -9,2% | -30,7% | 8,0% | 7,7% | 8,3% | 9,0% | -3,6% | -4,1% | -1,1% | 16,2% | 9,2% | 1,8% | 2,9% | 302,0% | 93,5% |
| 2021 | -3,9% | 2,2% | -2,7% | 5,6% | 8,8% | -1,1% | -3,1% | -0,9% | -7,6% | -8,9% | -5,6% | 4,6% | -13,3% | -11,9% | 248,5% | 70,4% |
| 2022 | 10,5% | 3,8% | 6,1% | -3,9% | 1,1% | -14,0% | 6,4% | 9,9% | 3,2% | 12,1% | -12,4% | -1,3% | 18,9% | 4,7% | 314,4% | 78,4% |
| 2023 | 5,7% | -6,8% | 0,0% | 2,5% | 5,1% | 10,0% | 4,5% | -6,6% | 0,8% | -3,9% | 13,1% | 3,5% | 29,4% | 22,3% | 436,1% | 118,1% |
| 2024 | -0,9% | 1,9% | 1,1% | -4,2% | -6,2% | 0,2% | 5,6% | 5,6% | 2,6% | 1,4% | 449,9% | 121,1% | ||||
| Fonte: BTG Pactual, Economática, (*) rentabilidade considerando o último preço de fechamento | ||||||||||||||||
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