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Hurdle rate é a taxa mínima de retorno que um investidor espera receber para considerar um investimento atrativo. Ela ajuda a avaliar se o retorno esperado compensa os riscos envolvidos, principalmente em alternativas de renda variável. Trata-se de um parâmetro para decidir, não de uma garantia de rentabilidade.
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Para definir essa taxa, é preciso considerar fatores como custo de oportunidade, inflação, liquidez e prêmio de risco. A seguir, entenda como funciona o hurdle rate, como fazer o cálculo e quais são suas limitações.
O que é hurdle rate e para que serve?
No mercado financeiro, hurdle rate representa a taxa de atratividade mínima de um investimento: o retorno mínimo exigido pelo investidor para realizar determinada aplicação ou aporte financeiro.
O conceito tem origem no hipismo, considerando os hurdles, obstáculos que os cavalos precisam superar para avançar na competição. A lógica é semelhante nos investimentos: a alternativa precisa superar um patamar mínimo de retorno esperado para valer a pena.
Na prática, o indicador serve para avaliar a relação entre risco e retorno. Quanto maior o risco de um investimento, maior tende a ser seu potencial de retorno. Porém, é preciso analisar se essa diferença é suficiente para justificar a decisão.
Como cada investidor tem um perfil de risco, o hurdle rate pode variar entre as pessoas. Quem tem perfil conservador costuma priorizar alternativas mais seguras, enquanto investidores arrojados estão mais abertos aos riscos.
Assim, para aceitar determinado investimento, um investidor conservador pode exigir um retorno mínimo muito maior que um investidor arrojado. Ambos podem estar corretos em sua análise: o parâmetro precisa fazer sentido para o perfil e os objetivos de cada um.
Quais fatores considerar para definir o hurdle rate?
Não basta escolher uma taxa de retorno desejada. Para definir um hurdle rate que ajude na decisão, você precisa avaliar o investimento e as alternativas disponíveis. Conheça os principais fatores.
Custo de oportunidade
O custo de oportunidade corresponde à rentabilidade da qual você abre mão ao escolher outro investimento. Ao alocar seu capital em um ativo, você deixa de aproveitar o rendimento de outra alternativa.
É comum utilizar índices financeiros nessa comparação, como a Selic e o Certificado de Depósito Interbancário (CDI). Essas taxas são referências comuns nas aplicações de renda fixa, consideradas mais previsíveis e seguras.
Inflação e juros
A inflação é o aumento contínuo e generalizado dos preços de uma economia. Ela corrói o poder de compra ao tornar produtos e serviços mais caros. Por isso, se o retorno de um investimento ficar abaixo da inflação, você não terá um ganho real.
Já os juros refletem o custo do crédito. Para o investidor, eles representam a remuneração obtida ao aplicar capital na renda fixa. Esse retorno também ajuda a avaliar o custo de oportunidade.
Custo de capital
O custo do capital é o montante financeiro necessário para realizar o investimento. Muitas alternativas contêm um valor mínimo a ser investido. Então isso pode impactar a escolha e a formação do hurdle rate.
Liquidez
A liquidez representa a velocidade com que um investimento pode ser convertido em dinheiro disponível. Quanto maior a liquidez, mais fácil será fazer o resgate. Esse fator também deve entrar na avaliação sobre o aporte valer a pena.
Prêmio de risco
O prêmio de risco é o retorno de um investimento comparado ao de uma alternativa com menor risco. Investimentos mais arriscados tendem a oferecer maior potencial de ganho, mas também envolvem a possibilidade de perdas financeiras.
Na definição do hurdle rate, esse prêmio ajuda a estabelecer qual retorno adicional você espera receber para aceitar o risco da alternativa analisada.
Como calcular o hurdle rate?
Uma das formas mais utilizadas para calcular o hurdle rate de ações utiliza o weighted average cost of capital (WACC), ou custo de capital médio ponderado. É comum interpretar esse custo para cada R$ 1 investido na empresa.
O cálculo envolve o WACC e o ajuste pelo prêmio de risco projetado. Veja como esses componentes se relacionam.
Calcule o custo de capital médio ponderado
Para calcular o WACC, utiliza-se a seguinte fórmula:
WACC = ((Valor total de ações/Valor da companhia) x Taxa de retorno das ações) + [((Valor total da dívida/Valor da companhia) x juros da dívida) x (1 – alíquota tributária da empresa)].
A expressão reúne o valor das ações, as dívidas e seus respectivos custos, considerando também a alíquota tributária da empresa.
Estime o prêmio de risco
O ajuste pelo prêmio de risco busca encontrar o retorno adicional que o investidor espera receber considerando o risco associado ao investimento. A fórmula é:
Prêmio de Risco = Retorno do investimento – Retorno de um investimento livre de risco.
Embora nenhum investimento seja totalmente isento de riscos, é comum utilizar títulos do Tesouro Direto como referência nesse cálculo, devido à segurança e à liquidez.
Defina a taxa mínima de retorno
Por fim, o hurdle rate geralmente resulta da soma do WACC com o prêmio de risco:
Hurdle rate = WACC + Prêmio de risco.
Esse resultado estabelece o patamar mínimo usado na análise. A partir dele, você pode comparar o retorno esperado do investimento com a taxa exigida para considerar o aporte atrativo.
Como usar o hurdle rate na decisão de investimento?
O hurdle rate é útil antes de realizar o aporte, pois ajuda a organizar a avaliação de risco e retorno. Para aplicá-lo à análise:
- Considere seu perfil de risco e os objetivos do investimento.
- Avalie o custo de oportunidade, a inflação, os juros, o capital necessário e a liquidez.
- Defina a taxa mínima de retorno considerando o risco envolvido.
- Compare o retorno esperado com esse patamar.
- Combine o resultado com outras análises antes de decidir.
Superar o hurdle rate nas projeções não garante que o investimento entregará o retorno esperado. Embora as fórmulas matemáticas produzam resultados exatos, as premissas utilizadas podem ser subjetivas. Além disso, mudanças no cenário de mercado podem afetar as projeções.
Por isso, não é aconselhável usar o hurdle rate como único indicador para investir. O ideal é combiná-lo com outras avaliações, especialmente a análise fundamentalista, e adotar estratégias de controle de riscos da sua carteira, como a diversificação.
Qual é uma taxa de hurdle rate normal?
Não existe uma taxa de hurdle rate única que seja adequada a todos os investimentos. O retorno mínimo exigido depende do perfil e dos objetivos do investidor, dos riscos da alternativa, da liquidez e do custo de oportunidade. Por isso, o parâmetro deve ser definido para a situação analisada, e não tratado como um percentual universal.
Conhecer o hurdle rate oferece mais um fundamento para avaliar seus investimentos. Caso tenha dúvidas sobre seu funcionamento ou sobre outros indicadores de mercado, vale buscar ajuda profissional, como uma assessoria de investimentos.
Gostou deste conteúdo? Entre em contato com a Renova Invest e conheça as alternativas de investimento que podem se alinhar ao seu perfil e objetivos!
