Follow-on é a oferta pública de ações realizada por uma empresa que já está listada na bolsa de valores. Diferente do IPO (Initial Public Offering), que marca a estreia da companhia no mercado, o follow-on ocorre depois — quando ela já tem ações negociadas e decide emitir mais ou quando acionistas relevantes querem vender sua participação.
Em 2025, aconteceram 9 follow-ons na B3, movimentando R$ 15,5 bilhões. Em 2026, o mercado acelerou: só no primeiro semestre foram 8 operações com cerca de R$ 22 bilhões captados — volume 436% maior que o mesmo período de 2025. Neste artigo, entenda como funciona, quais os tipos e como você pode participar.
O Que E Follow-on?
Follow-on, traduzido como “continuacao”, e o processo em que uma empresa de capital aberto emite novas acoes — ou permite que acionistas relevantes vendam suas participacoes — no mercado de capitais.
| Caracteristica | IPO | Follow-on |
|---|---|---|
| Momento | 1a vez na bolsa | Empresa ja listada |
| Objetivo | Listar na B3 | Captar mais capital ou aumentar liquidez |
| Acoes novas? | Sim (oferta primaria) | Depende do tipo (primaria ou secundaria) |
| Dilui acionistas? | Sim | So na oferta primaria |
| Processo | Mais longo e complexo | Mais agil (empresa ja conhecida) |
Enquanto no IPO a empresa estreia na bolsa de valores, no follow-on ela ja possui acoes negociadas e esta buscando capital adicional ou aumentando a liquidez dos papeis.
Tipos de Follow-on
Existem dois tipos principais de follow-on:
Oferta Primaria
A propria empresa emite novas acoes e as oferece ao mercado. Os recursos vao para o caixa da companhia — para expansao, aquisicoes, reducao de divida ou novos projetos. Esse tipo dilui os acionistas existentes, pois o total de acoes aumenta e o lucro por acao (EPS) cai proporcionalmente.
Oferta Secundaria
Um acionista relevante (fundo de private equity, governo, fundador) decide vender parte de sua participacao. Nao ha emissao de novas acoes — so transferencia de propriedade. O capital vai para o vendedor, nao para a empresa. Nao ha diluicao, mas a liquidez das acoes na bolsa aumenta.
Oferta mista: um follow-on pode combinar os dois tipos — parte das acoes e nova (primaria) e parte e de acionistas vendedores (secundaria).
A Importancia do Follow-on para a Empresa
O follow-on pode trazer varios beneficios para uma empresa listada:
- Captacao de recursos: financiar expansao, novos projetos, aquisicoes ou pagar dividas
- Aumento de liquidez: mais acoes em circulacao facilitam a compra e venda no mercado
- Visibilidade e credibilidade: uma oferta bem-sucedida sinaliza confianca dos investidores na empresa
- Reequilibrio de capital: ajuste da estrutura de capital para melhorar indicadores de endividamento
Follow-ons na B3: Mercado em 2025 e 2026
Apos a queda de IPOs e follow-ons entre 2022 e 2023 (impacto de juros altos globais), o mercado brasileiro de ofertas subsequentes retomou forte crescimento:
| Periodo | Numero de Follow-ons | Volume Total | Destaque |
|---|---|---|---|
| 2025 (ano inteiro) | 9 | R$ 15,5 bilhoes | Cosan (CSAN3) — 67,8% do volume |
| 2026 (1 semestre) | 8 | ~R$ 22 bilhoes | 436% a mais que 1S/2025 |
Exemplos de follow-ons em 2025: Azul (AZUL4), Caixa Seguridade (CXSE3), Cosan (CSAN3), Cury (CURY3), Fras-le Mobility (FRAS3), Galissa (GFSA3), Meliuz (CASH3), Orizon (ORVR3) e Pague Menos (PGMN3).
Como Funciona o Processo de Bookbuilding
Antes do follow-on, a empresa e os bancos coordenadores realizam o bookbuilding — processo de formacao de preco. Funciona assim:
- A empresa anuncia a oferta e divulga o prospecto preliminar na CVM (cvm.gov.br)
- Os bancos coordenadores (ex.: XP, BTG Pactual, Itau BBA) realizam o roadshow — apresentacoes para investidores institucionais
- Investidores manifestam intencao de compra e o preco maximo que aceitam
- Com base na demanda consolidada, define-se o preco final por acao
- Os papeis sao alocados — institucionais primeiro, depois varejo
Como Identificar um Follow-on
Para saber se uma empresa esta realizando um follow-on, acompanhe:
- Fato Relevante no site da CVM (cvm.gov.br) — divulgacao obrigatoria
- Anuncio de inicio de oferta publicado no DOU e na B3
- Plataforma da corretora — XP, BTG, Rico, Clear avisam clientes cadastrados
- Canal de RI da empresa (Relacoes com Investidores) no site oficial
Como Participar de um Follow-on Como Investidor
Para participar como investidor de varejo (pessoa fisica), o processo e:
- Ter conta em corretora que distribua a oferta (XP, BTG, Itau, Rico, Clear)
- Ler o prospecto disponivel na CVM — entenda a tese, os riscos e o uso do capital captado
- Fazer a reserva na plataforma da corretora dentro do periodo de reservas
- Aguardar a alocacao — em demanda alta, pode ocorrer rateio (voce pode receber menos acoes do que pediu)
- Liquidacao financeira: pagamento e transferencia das acoes nos dias uteis seguintes
Vale a Pena Investir em um Follow-on?
A decisao depende de varios fatores que voce precisa analisar:
- Tipo de oferta: primaria = empresa capta recurso (analise o uso do capital); secundaria = acionista sai (entenda por que)
- Desconto em relacao ao preco de mercado: ha desconto real ou e minimo?
- Fundamentos da empresa: use analise fundamentalista — receita, lucro, divida, setor e perspectivas
- Diluicao: na oferta primaria, quantas novas acoes serao emitidas e qual o impacto no lucro por acao?
- Perfil do vendedor na oferta secundaria: fundo de PE saindo pode gerar pressao vendedora no pos-oferta
Conclusao
O follow-on e uma das principais formas de captacao de capital no mercado de acoes brasileiro. Com o mercado retomando força em 2026 — cerca de R$ 22 bilhoes captados so no primeiro semestre, 436% acima de 2025 —, e provavel que mais empresas usem esse instrumento nos proximos meses.
Para o investidor, participar de um follow-on pode ser uma oportunidade de comprar acoes com desconto e acompanhar de perto o crescimento de uma empresa. A chave e a analise cuidadosa: leia o prospecto, avalie a tese e consulte seu assessor antes de reservar.
Aviso importante
Este artigo e educacional e nao constitui recomendacao de investimento. Cada follow-on tem caracteristicas proprias — risco, preco e perspectivas. Consulte seu assessor de investimentos antes de participar de qualquer oferta publica.
