RBRR11: o que é, como funciona e vale a pena em 2026?

O resultado de agosto de 2026 gerou uma distribuição de R$ 0,90 por cota aos cotistas do RBRR11, paga em 17/09/2026. Considerando a cota de fechamento de agosto a R$ 74,01, isso equivale a cerca de 1,22% no mês. Durante agosto, a Selic estava em 14% ao ano. O corte para 13,75% veio em 16/09/2026, portanto depois do período de competência desse rendimento. O cenário de 13,75% é o do momento desta publicação, e não o do dividendo.

O ano também tem sido de queda para a cota. Segundo dados do Status Invest, o preço acumulava desvalorização relevante em 2026 até meados de setembro. Some-se a isso a proposta de consolidação com o PCIP11, ainda em votação. Diante desse quadro, vale entender o que o RBR Rendimento High Grade tem na carteira, como paga seus rendimentos e o que está em jogo na assembleia.

Para quem quer resposta rápida: O RBRR11 é um FII de papel cuja carteira de crédito é composta majoritariamente por CRIs atrelados ao IPCA. A gestora, Pátria Real Estate, classifica a estratégia como high grade. O fundo distribui rendimentos mensais, que podem ser isentos de IR para pessoa física se cumpridos os requisitos legais. Em 2026, ele está incluído em uma proposta de consolidação de quatro fundos, com o PCIP11 como veículo consolidador.

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O que é o RBRR11, afinal?

Em vez de comprar imóveis físicos, este fundo investe em títulos de crédito imobiliário. Na prática, ele financia indiretamente operações do setor imobiliário, com remuneração em geral atrelada à inflação. Esse é o RBRR11, um FII de papel negociado na B3 e gerido pela Pátria Real Estate, que herdou a gestão da antiga RBR Asset Management.

Mas o que significa “high grade”? O termo não é uma classificação regulatória padronizada. É a denominação da estratégia adotada pela gestora. A gestora classifica a estratégia como high grade por priorizar operações que considera de menor risco relativo. Isso, porém, não elimina inadimplência, reestruturações, perdas de crédito ou divergências na avaliação das garantias. O próprio fundo mantém um CRI em watchlist, como veremos adiante.

E por que isso importa? Porque, segundo o relatório gerencial de agosto de 2026, 99% da carteira de CRIs/crédito do RBRR11 estava indexada ao IPCA. A inflação acumulada em 12 meses foi de 4,22%, segundo o IBGE, com divulgação em 11/09/2026. A predominância de CRIs indexados ao IPCA tende a repassar a inflação aos fluxos contratuais. Isso não garante, porém, que o rendimento distribuído ou o retorno total da cota superem a inflação. Preço da cota, spread de crédito, inadimplência, despesas e defasagem dos indexadores também influenciam o resultado do cotista.

Além disso, o RBRR11 faz parte do IFIX, índice de referência de desempenho dos FIIs de maior liquidez na B3. A participação no IFIX indica que a cota atende aos critérios de elegibilidade e negociabilidade da metodologia da B3. Não representa certificação da qualidade ou do risco do fundo.

A lógica é simples: ao comprar cotas, você passa a deter uma fração de um portfólio de títulos de crédito imobiliário. Os juros recebidos desses títulos compõem o resultado que é distribuído mensalmente. Não é aluguel: é renda de juros, com fluxos majoritariamente corrigidos pela inflação.

Se você ainda está começando no mundo dos FIIs, este guia completo sobre como investir em fundos imobiliários pode ser um ótimo ponto de partida.

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Como funciona um FII de papel como o RBRR11?

Quem já investe em imóveis sabe que alugar um prédio dá trabalho: inquilinos atrasam, reformas são necessárias e a renda depende da ocupação. Nos FIIs de papel, como o RBRR11, a renda vem de juros de títulos de crédito, e não de aluguéis. Os riscos passam a ser de outra natureza: crédito, mercado e liquidez.

Mas como isso funciona na prática? Empresas do setor imobiliário, como construtoras, loteadoras e incorporadoras, originam créditos imobiliários. Esses créditos podem ser cedidos a uma companhia securitizadora. A securitizadora emite os CRIs (Certificados de Recebíveis Imobiliários), lastreados nesses direitos creditórios. Eventuais garantias imobiliárias dependem da estrutura de cada operação. O RBRR11 compra esses CRIs e recebe juros pelos títulos. Esses valores compõem o resultado do fundo, que é distribuído aos cotistas como rendimentos.

FII de papel vs. FII de tijolo: qual a diferença?

Para entender o RBRR11, vale compará-lo com os FIIs tradicionais, os de tijolo. A diferença vai além da estratégia: afeta rendimento, risco e sensibilidade ao cenário econômico. Veja a comparação:

Aspecto	FII de Papel (RBRR11)	FII de Tijolo (ex: shopping, galpão)
O que investe	Títulos de crédito (CRI, LCI, debêntures)	Imóveis físicos
Fonte de renda	Juros pagos pelos títulos	Aluguéis de inquilinos
Impacto da Selic alta	Depende do indexador. Tende a ser positivo para CRIs pós-fixados em CDI. Pode pressionar negativamente o preço de CRIs IPCA+ via marcação a mercado, como é o caso da maior parte da carteira de crédito do RBRR11.	Negativo (custo de capital sobe)
Sensibilidade à inflação	Fluxos contratuais corrigidos pelo IPCA, sem garantia de retorno real positivo	Depende de cláusulas de reajuste
Volatilidade de preço	Maior (afetado pela curva de juros)	Menor (menos sensível a cenários macro)

Exemplo prático: Como 99% da carteira de CRIs do RBRR11 é indexada ao IPCA, o efeito da Selic alta é diferente do observado em fundos com CRIs pós-fixados em CDI. Nesses últimos, a Selic alta eleva diretamente a remuneração dos títulos. Nos CRIs IPCA+, como os do RBRR11, a Selic alta tende a elevar a curva de juros reais. Isso pode pressionar negativamente o valor de mercado desses títulos (efeito de marcação a mercado/duration) e reduzir o preço das cotas no curto prazo. O fluxo de juros contratado, por sua vez, continua sendo corrigido pela inflação. Os FIIs de tijolo, enquanto isso, sofrem com o aumento do custo de capital e com a menor disposição dos inquilinos para pagar aluguéis mais altos. Por outro lado, se a Selic e os juros reais caírem, os CRIs IPCA+ podem se valorizar no mercado secundário e gerar ganhos de capital para o cotista.

Vamos a um exemplo numérico. Quem tinha 100 cotas do RBRR11 na data-base recebeu R$ 90,00 referentes ao resultado de agosto de 2026 (R$ 0,90 por cota), pagos em 17/09/2026. O pagamento creditado em 18/08/2026, também de R$ 0,90 por cota, referia-se ao resultado do período anterior. Esses valores caem na conta sem desconto de IR, desde que o fundo e o cotista cumpram as regras de isenção. A renda, contudo, não é garantida: depende da performance da carteira de crédito.

Portanto, a lógica é simples: quanto melhor o desempenho dos CRIs em carteira e quanto maior a taxa paga por eles, maior tende a ser o rendimento. A Pátria Real Estate gerencia ativamente a carteira, buscando o equilíbrio entre risco e retorno dentro da estratégia que classifica como high grade.

Quer entender melhor como a Selic alta influencia os FIIs de papel? Este conteúdo aprofundado explica todos os detalhes.

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Qual a composição da carteira do RBRR11?

Segundo o relatório gerencial com data-base de 31/08/2026, 94,3% do patrimônio do fundo estava alocado em ativos-alvo. Esse percentual corresponde a 93,3% em CRIs e 1,0% em cotas de FIIs. Os 5,7% restantes estavam em caixa e ativos de liquidez.

Mas o que isso significa na prática? Significa que a maior parte do patrimônio está aplicada em títulos que pagam juros. Dentro da carteira de CRIs/crédito, 99% estava indexada ao IPCA. Com a inflação em 4,22% nos últimos 12 meses (IBGE), essa indexação tende a corrigir os fluxos contratuais pela alta dos preços. Ela não garante, porém, que o rendimento distribuído acompanhe a inflação.

Tipo de ativo	Alocação	Indexador
CRIs	93,3%	Majoritariamente IPCA (99% da carteira de crédito)
Cotas de FIIs	1,0%	Variável (resultado e preço dos fundos investidos)
Caixa e liquidez	5,7%	Remuneração geralmente vinculada ao CDI

Um ponto de atenção: A carteira tem um CRI específico da Landsol, em watchlist, que representa cerca de 0,5% do patrimônio e está em processo de reestruturação. Isso mostra que, mesmo em estratégias classificadas como high grade, problemas de crédito podem ocorrer. O impacto tende a ser limitado quando a exposição é pequena, mas o resultado da recuperação não é garantido.

A diversificação é outro pilar da estratégia: A gestora busca distribuir o risco entre diferentes emissores, o que tende a reduzir o impacto de um eventual default sobre os rendimentos totais. Diversificação e gestão ativa mitigam riscos, mas não eliminam perdas nem a volatilidade da cota.

Uma carteira de crédito 99% indexada ao IPCA tem seus fluxos contratuais corrigidos pela inflação, mas fica mais exposta a variações no spread de crédito e na curva de juros reais.

Dica para quem investe ou pensa em investir: Além da taxa dos CRIs, observe o prazo médio da carteira e o perfil dos devedores. Esses dados estão nos relatórios mensais da gestora, uma leitura obrigatória para quem quer entender a fundo o que está comprando.

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Quanto o RBRR11 paga de dividendos?

O resultado de agosto de 2026 gerou distribuição de R$ 0,90 por cota, paga em 17/09/2026, acima da média recente. O resultado distribuível foi de R$ 0,86 por cota. Para complementar o pagamento, a gestão usou R$ 0,04 da reserva de resultado. Após a distribuição, o saldo de reserva ficou em R$ 0,10 por cota.

Mas esse valor é recorrente? Nos 12 meses encerrados em agosto de 2026, a média mensal foi de R$ 0,83 por cota. Ou seja, a distribuição referente a agosto ficou cerca de 8,4% acima da média de R$ 0,83. O uso de reserva serve para suavizar os pagamentos: acumula-se nos meses bons para compensar os mais fracos. Por isso, um pagamento isolado não deve ser projetado como recorrente.

Como calcular o dividend yield real?

O dividend yield depende de um fator crucial: o preço que você pagou pela cota. Os cálculos abaixo são nominais: não descontam a inflação e, portanto, não representam retorno real. Vamos a dois exemplos:

Cenário 1 — Compra a R$ 74,01 (fechamento de agosto/2026):
R$ 0,90 ÷ R$ 74,01 ≈ 1,22% no mês (pagamento isolado).
Com média mensal hipotética de R$ 0,83 (R$ 9,96 em 12 meses), o yield simples anual seria ≈ 13,46% ao ano. Os rendimentos podem ser isentos de IR para PF, se cumpridos os requisitos legais.

Cenário 2 — Compra a R$ 80,00 (preço hipotético mais alto):
R$ 0,90 ÷ R$ 80,00 ≈ 1,13% no mês (pagamento isolado).
Com média mensal hipotética de R$ 0,83, o yield simples anual seria ≈ 12,45% ao ano.

Portanto, a lição é clara: quem compra mais caro recebe o mesmo valor absoluto de rendimento, mas um yield percentual menor. Ou seja, o retorno depende do preço de entrada, e também da variação da cota até a venda.

Atenção: Não confunda resultado distribuível (o que o fundo efetivamente gerou) com valor pago (o que o cotista recebe). Se o fundo gera R$ 0,80, mas paga R$ 0,90, está usando reserva. Se gera R$ 1,00, mas paga R$ 0,95, está reforçando o caixa. A reserva funciona como um colchão, mas é finita e não garante o nível de distribuição.

A legislação exige distribuição mínima de 95% dos lucros apurados em regime de caixa a cada semestre. Isso não garante um valor mensal fixo, mas estabelece um piso semestral. O RBRR11 distribui mensalmente, e o valor varia conforme o desempenho da carteira.

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O RBRR11 é isento de Imposto de Renda?

Os rendimentos distribuídos pelo RBRR11 podem ser isentos de IR para pessoa física, mas isso não é automático. A isenção depende de condições específicas, tanto do fundo quanto do cotista.

Segundo o art. 3º da Lei 11.033/2004, com a redação dada pela Lei 14.754/2023 (vigente desde 01/01/2024), os requisitos incluem:

• O fundo deve ter no mínimo 100 cotistas (a Lei 14.754/2023 aumentou esse número, que antes era 50);
• As cotas devem ser admitidas à negociação exclusivamente em bolsa ou mercado de balcão organizado (como a B3);
• O cotista pessoa física não pode deter 10% ou mais da totalidade das cotas emitidas nem ter direito a mais de 10% dos rendimentos do fundo;
• O conjunto de cotistas pessoas físicas ligadas não pode deter 30% ou mais das cotas emitidas nem ter direito a receber mais de 30% dos rendimentos totais do fundo.

Por ser negociado na B3 e ter uma base ampla de cotistas, o RBRR11 tende a atender aos requisitos relativos ao fundo. As condições ligadas à participação de cada cotista devem ser verificadas individualmente. Cumpridos os requisitos, os rendimentos chegam à conta sem desconto de IR.

Mas há um detalhe que muitos investidores esquecem: o ganho de capital

Aqui está o ponto crítico: a isenção de IR vale apenas para os rendimentos distribuídos. O lucro na venda das cotas é tributado à alíquota de 20%.

Vamos a um exemplo prático para deixar claro:

• Você comprou 100 cotas a R$ 70,00 = R$ 7.000,00;
• Decidiu vender as cotas a R$ 80,00 = R$ 8.000,00;
• Lucro na venda = R$ 8.000 – R$ 7.000 = R$ 1.000,00;
• IR sobre o ganho = R$ 1.000 × 20% = R$ 200,00 (recolhido via DARF até o último dia útil do mês seguinte à venda);
• Valor líquido recebido na venda = R$ 8.000 – R$ 200 = R$ 7.800,00. Lucro líquido da operação = R$ 1.000 – R$ 200 = R$ 800,00, desconsiderando taxas e outros ajustes tributários.

A regra é simples: Os rendimentos podem ser isentos, mas o lucro na venda das cotas paga IR. Por isso, é fundamental controlar o preço médio de compra para calcular corretamente o imposto.

E as mudanças recentes? A MP 1.303/2025 propunha alterar a tributação de aplicações hoje isentas. Durante a tramitação, as emendas aprovadas na comissão mista já haviam preservado a isenção dos rendimentos de FIIs. Em outubro de 2025, a MP foi retirada de pauta na Câmara e perdeu eficácia, de modo que suas alterações não se tornaram permanentes. Em 2026, a isenção se mantém nas condições descritas acima, sujeita a eventuais mudanças legislativas futuras.

Resumindo para o investidor: Calcule seu retorno considerando a possível isenção dos rendimentos. Se vender suas cotas com lucro, não esqueça de provisionar o IR sobre ganhos de capital.

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O que aconteceu com o RBRR11? A proposta de fusão com o PCIP11

Em agosto de 2026, a Pátria Real Estate divulgou uma proposta de consolidação de quatro fundos: RBRR11, VCJR11 e RPRI11, tendo o PCIP11 (Pátria Crédito Imobiliário) como veículo consolidador. Pela proposta, as carteiras dos três fundos seriam consolidadas no PCIP11, com posterior liquidação de RBRR11, VCJR11 e RPRI11. Os cotistas do RBRR11 receberiam cotas do PCIP11 e/ou recursos em dinheiro, conforme os termos da operação. Na prática, não se trata de uma fusão bilateral, mas de uma reorganização envolvendo quatro fundos.

Se aprovada, a operação traria mudanças significativas:
– O RBRR11 seria liquidado e deixaria de existir como fundo independente;
– Seus cotistas passariam a ser cotistas do PCIP11, na medida em que recebessem cotas;
– A gestora, segundo a proposta, busca ampliar a liquidez e diversificar o portfólio combinado.

Como essa decisão é tomada? Por meio de uma AGE (Assembleia Geral Extraordinária), em que cada cota equivale a um voto. Conforme o material da assembleia, a aprovação no RBRR11 exige votos favoráveis que representem mais de 25% das cotas emitidas. O critério é o número de cotas, e não de cotistas. O prazo de votação do RBRR11 foi prorrogado para 05/10/2026, conforme comunicado de 18/09/2026.

O que muda para o cotista se a fusão for aprovada?

• Suas cotas do RBRR11 seriam objeto de amortização/liquidação, com entrega de cotas do PCIP11 e/ou dinheiro, seguindo a relação definida na proposta;
• O RBRR11 deixaria de ser negociado na B3 como um fundo independente;
• Você passaria a acompanhar os resultados e a política de distribuição do PCIP11;
• Até a liquidação, eventuais distribuições dependerão dos resultados, do caixa disponível e das deliberações do administrador. Não há garantia de valor ou continuidade mensal durante todo o processo.

Atenção à tributação da reorganização: não se trata de uma simples troca neutra de ticker. Os documentos da AGE preveem que a liquidação/amortização do RBRR11 pode gerar retenção de IR conforme o custo de aquisição informado pelo cotista. Na falta dessa informação, pode ser usado um critério substitutivo baseado no menor preço histórico, o que tende a ser desfavorável. O cotista pode precisar informar custo de aquisição e situação fiscal dentro dos prazos indicados no edital. Consulte os documentos oficiais e, se necessário, um especialista tributário.

Mas atenção: No momento da publicação deste artigo, a votação ainda estava aberta e a operação não estava confirmada. Tudo depende do voto dos cotistas na AGE. Se a proposta for rejeitada, o RBRR11 continua operando com sua carteira atual.

A pergunta que não quer calar: Vale a pena trocar o RBRR11 pelo PCIP11? Para responder, você precisa comparar:
– A carteira de ambos (indexação, devedores, garantias);
– A política de distribuição (valores, periodicidade, uso de reservas);
– A liquidez das cotas (volume médio negociado);
– O histórico de gestão (performance passada);
– O impacto tributário da liquidação para o seu custo de aquisição.

Reorganizações geram oportunidades, mas também incertezas. No curto prazo, a volatilidade das cotas tende a aumentar. No longo prazo, a operação pode resultar em um fundo mais forte, ou não. Tudo depende da execução.

Em momentos como este, uma assessoria de investimentos pode fazer a diferença. Um assessor ajuda a avaliar se a troca de cotas faz sentido para o seu perfil e objetivos, especialmente em um cenário de incerteza.

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Resumo prático: o que você precisa saber sobre o RBRR11

• O que é? Um FII de papel cuja estratégia é classificada pela gestora como high grade. É gerido pela Pátria Real Estate e tem carteira de crédito majoritariamente em CRIs indexados ao IPCA.
• Dividendos: O resultado de agosto/2026 gerou R$ 0,90/cota, pagos em 17/09/2026 (cerca de 1,22% sobre R$ 74,01). Média dos últimos 12 meses: R$ 0,83/cota.
• Isenção de IR: Rendimentos podem ser isentos para PF, desde que cumpridos os requisitos legais. Ganho de capital na venda de cotas paga 20% de IR.
• Consolidação: A gestora propôs consolidar RBRR11, VCJR11 e RPRI11 no PCIP11. A aprovação depende de AGE (prazo prorrogado para 05/10/2026) e ainda não estava confirmada na publicação deste artigo.
• Para quem é? Pode ser considerado por investidores que compreendam os riscos de crédito e de mercado de um FII de papel e busquem renda mensal variável.
• Antes de investir: Compare o RBRR11 com o PCIP11 em carteira, liquidez, histórico de distribuição e efeitos tributários. Se for votar na AGE, analise se a operação agrega valor ao seu portfólio.

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FAQ: suas dúvidas sobre o RBRR11 respondidas

Qual é o preço-alvo do RBRR11?

A gestora não divulga um preço-alvo oficial para o RBRR11. Analistas costumam avaliá-lo com base no valor patrimonial por cota (VP) e no desconto/prêmio histórico em relação à cotação de mercado.

Como isso funciona? FIIs de papel com carteiras de menor risco relativo costumam ser negociados próximos ao seu VP. Um desconto relevante pode indicar oportunidade de compra ou risco específico na carteira. Por exemplo:

• Se o VP estimado é R$ 75,00 e a cota está a R$ 74,00, temos um desconto de ~1,3%, dentro do normal;
• Se a cota cai para R$ 70,00, o desconto sobe para ~6,7%, o que pode sinalizar preocupação com a reorganização ou risco de crédito.

Onde encontrar estimativas de VP?

• Nos relatórios mensais da Pátria Real Estate, disponíveis na B3/Fundos.NET e nos canais indicados pela CVM;
• Em análises de casas de research ou especialistas em FIIs;
• Em plataformas como Bloomberg, Refinitiv ou portais especializados em fundos imobiliários.

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O RBRR11 é um bom investimento?

A resposta depende do seu perfil e objetivos. Ainda assim, dá para comparar o RBRR11 com o PCIP11, o fundo consolidador proposto. Veja os principais critérios:

Critério	RBRR11	PCIP11	Conclusão
Yield anualizado (ago/2026)	~13,5% (média de R$ 0,83 × 12 sobre R$ 74,01)	Verificar relatório atual	Comparação com renda fixa deve considerar retorno líquido, prazo, risco e FGC
Carteira	99% da carteira de crédito em IPCA; estratégia classificada como high grade pela gestora	Composição a verificar	RBRR11 tem indexação clara, sem garantia de retorno real
Liquidez	Negociado na B3	Negociado na B3	Liquidez depende do volume diário e pode variar
Risco de crédito	Presente (inclui CRI em watchlist)	Depende da carteira	Avaliar devedores e garantias de ambos
Incerteza	Consolidação em votação	Incerteza pós-consolidação	Volatilidade esperada no curto prazo

O RBRR11 pode ser considerado por quem:

• Busca renda mensal variável, potencialmente isenta de IR;
• Compreende os riscos de crédito e de mercado de um FII de papel. A comparação com Tesouro e CDB deve considerar retorno líquido, prazo, liquidez, volatilidade e a proteção do FGC, quando aplicável (FIIs não contam com FGC);
• Tem horizonte de médio/longo prazo e está ciente dos efeitos da reorganização, se aprovada.

Evite o RBRR11 se você:

• Precisa de liquidez imediata sem risco de volatilidade (prefira Tesouro Selic);
• Tem aversão total a risco de crédito (FIIs de papel podem sofrer inadimplência e perdas);
• É avesso a processos de fusão ou reorganização.

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Quanto o RBRR11 paga de dividendos?

O resultado de agosto de 2026 gerou distribuição de R$ 0,90 por cota, paga em 17/09. Nos 12 meses encerrados em agosto, a média mensal foi de R$ 0,83/cota.

Mas atenção: o valor não é fixo. Varia conforme o resultado da carteira e o uso de reservas. O dividend yield depende do preço que você pagou pela cota:
– R$ 0,90 sobre R$ 74,01 = 1,22% no mês; com média hipotética de R$ 0,83, ~13,46% ao ano (yield simples, nominal);
– R$ 0,90 sobre R$ 80,00 = 1,13% no mês; com média hipotética de R$ 0,83, ~12,45% ao ano (yield simples, nominal).

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O que aconteceu com o RBRR11?

Em agosto de 2026, a Pátria Real Estate propôs uma consolidação de quatro fundos: RBRR11, VCJR11 e RPRI11 teriam suas carteiras consolidadas no PCIP11, com posterior liquidação dos três. Os cotistas do RBRR11 receberiam cotas do PCIP11 e/ou recursos em dinheiro. A decisão está sendo votada em uma AGE (Assembleia Geral Extraordinária), com prazo prorrogado para 05/10/2026. Até a publicação deste artigo, a operação ainda não havia sido confirmada.

Se aprovada:

• O RBRR11 seria liquidado e deixaria de existir como fundo independente;
• Os cotistas passariam a ser cotistas do PCIP11, na medida em que recebessem cotas;
• Eventuais distribuições durante a transição dependeriam dos resultados e do caixa disponível, sem garantia de valor ou continuidade;
• Pode haver retenção de IR na liquidação, conforme o custo de aquisição informado.

Antes de votar na AGE, compare:

• A carteira de ambos os fundos;
• A política de distribuição;
• A liquidez das cotas;
• O histórico de gestão.

Se você está em dúvida sobre a fusão, uma assessoria de investimentos pode ajudar a analisar se a troca faz sentido para o seu perfil. Não deixe para decidir na última hora.