O Tesouro IPCA+ 2035 pode aparecer com saldo 8% menor no seu extrato mesmo sem você ter perdido um centavo de verdade. Esse fenômeno tem nome técnico: marcação a mercado no tesouro direto como afeta o rendimento diário do investidor que acompanha o app da corretora.
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A oscilação é normal, prevista e — em muitos casos — irrelevante para quem leva o título até o vencimento. Entender essa mecânica separa o investidor que entra em pânico daquele que enxerga oportunidade de ganho extra. Neste guia, você verá como o preço é calculado, quando a oscilação vira lucro real e por que alguns títulos balançam mais que outros.
Resposta direta: marcação a mercado é o ajuste diário do preço do seu título ao valor que ele teria caso fosse vendido hoje no mercado secundário. Se você carregar o papel até o vencimento, recebe exatamente a taxa contratada. As oscilações no meio do caminho só viram ganho ou perda real se você vender antecipadamente.
Neste artigo
- O que é marcação a mercado no Tesouro Direto?
- Como funciona a marcação a mercado na prática?
- Por que o saldo do Tesouro Direto aparece negativo no extrato?
- Qual título do Tesouro Direto sofre mais com a marcação a mercado?
- Vender antes do vencimento vale a pena? Quando a marcação a mercado é oportunidade
- Marcação na curva versus marcação a mercado: qual a diferença?
- Resumo prático
- Perguntas frequentes
O que é marcação a mercado no Tesouro Direto?
Marcação a mercado é a atualização diária do preço de um título público para refletir o valor que ele teria se negociado hoje. Funciona assim: a plataforma do Tesouro Direto recalcula o preço de cada papel com base na taxa de juros vigente no mercado secundário. Aplica-se a todos os títulos disponíveis na plataforma, com intensidade diferente conforme o prazo e o indexador.
Desde janeiro de 2023, essa exibição se tornou padrão obrigatório nas corretoras e na própria plataforma do Tesouro. Antes, muitos investidores viam apenas o valor “na curva” — ou seja, o rendimento contratado avançando de forma suave. Agora, o extrato mostra o preço real de negociação, que sobe e desce conforme as expectativas econômicas mudam.
Na prática, o título tem dois “preços” coexistindo. O primeiro é a rentabilidade contratada: a taxa que você travou ao comprar. O segundo é o preço de mercado: o valor pelo qual outros investidores estariam dispostos a comprar seu papel agora. Quando esses dois valores divergem, surge a sensação de “prejuízo” ou “ganho extra” no extrato.
Por exemplo: você comprou um Tesouro Prefixado 2030 travando 11% ao ano. Três meses depois, o mercado passa a negociar o mesmo papel a 13% ao ano. Seu título perde valor porque outros investidores conseguem rendimento maior com papéis novos. Mas atenção: se você segurar até 2030, ainda receberá os 11% combinados na compra original.
Essa lógica vale para todos os títulos públicos negociados via Tesouro Direto. O Tesouro Nacional adota o padrão para dar transparência ao valor atual do ativo e alinhar a precificação ao que acontece no mercado secundário. Você pode confirmar essa metodologia no portal oficial em tesourodireto.com.br.
Implicação prática: abrir o app e ver o saldo cair não significa perder dinheiro. Significa apenas que, se você vendesse hoje, receberia menos. Quem mantém o investimento até o vencimento ignora completamente essa oscilação diária e fica com a taxa contratada — desde que o emissor (Tesouro Nacional) honre o pagamento, o que historicamente sempre ocorreu.
Como funciona a marcação a mercado na prática?
A marcação a mercado funciona aplicando, diariamente, a taxa de juros negociada no mercado secundário sobre os fluxos futuros do título. Em outras palavras: o sistema calcula quanto vale hoje todo o dinheiro que você receberia no futuro, descontando essa quantia por uma taxa de juros atualizada.
A fórmula é o conceito de valor presente. Imagine que você tem direito a receber R$ 1.000 daqui a 5 anos. Quanto vale isso hoje? Depende da taxa de juros usada para “trazer” esse valor ao presente. Se a taxa for 10% ao ano, o valor presente é aproximadamente R$ 620,92 (cálculo: 1000 ÷ (1,10)^5). Se a taxa subir para 14%, o valor presente cai para R$ 519,37 (cálculo: 1000 ÷ (1,14)^5).
Veja que o valor futuro continua o mesmo: R$ 1.000. Mas o preço de hoje muda conforme a taxa usada no desconto. Esse é exatamente o mecanismo que faz o preço dos títulos públicos oscilar todos os dias.
Exemplo numérico completo: Maria compra Tesouro Prefixado 2030 por R$ 5.000, travando 12% ao ano. Seis meses depois, a Selic sobe e o mesmo título passa a ser negociado a 14% ao ano no mercado.
- Valor que Maria receberá em 2030: permanece inalterado pela taxa contratada
- Preço de mercado após 6 meses: cai porque agora se desconta pela taxa nova de 14%
- Impacto no extrato: saldo pode aparecer em torno de R$ 4.650, sugerindo “perda” de R$ 350
- Se Maria segurar até 2030: recebe os 12% contratados, ignorando a oscilação intermediária
Esse mecanismo é simétrico. Se as taxas caírem após sua compra, o efeito se inverte: seu título passa a render mais que os novos papéis emitidos, e o preço de mercado sobe. Aí surge a oportunidade de venda antecipada com ganho — estratégia que detalharemos adiante.
A intensidade da oscilação depende de dois fatores principais: o prazo até o vencimento e o tipo de remuneração. Quanto mais distante o vencimento, maior o impacto de uma variação na taxa de juros. Isso ocorre porque há mais fluxos futuros sendo descontados pela taxa nova. Esse conceito tem nome técnico — duration — e explica por que um Tesouro IPCA+ 2045 balança muito mais que um Tesouro Selic 2027.
Implicação prática: ao escolher um título, considere se você consegue segurá-lo até o vencimento. Se sim, a marcação a mercado é apenas ruído visual no extrato. Se há chance de resgate antecipado, prefira papéis mais curtos ou pós-fixados para reduzir o risco de surpresa.
Por que o saldo do Tesouro Direto aparece negativo no extrato?
O saldo aparece negativo porque a plataforma mostra o preço de mercado atual do título, não o rendimento acumulado contratado. O que parece prejuízo é, na verdade, uma fotografia momentânea de quanto outros investidores pagariam pelo seu papel agora.
Existem dois conceitos que coexistem no seu investimento. O primeiro é a marcação na curva: o rendimento esperado se você levar o título até o vencimento, avançando suavemente pela taxa contratada. O segundo é a marcação a mercado: o preço pelo qual o papel seria negociado hoje. No vencimento, esses dois valores convergem para o mesmo número.
Cenário real: João comprou R$ 5.000 em Tesouro IPCA+ 2035 em janeiro. Após uma alta nas expectativas de inflação e juros, ele abre o app em junho e vê saldo de R$ 4.700. Pânico imediato — perdeu R$ 300? Vamos destrinchar:
- O que João vê no extrato: R$ 4.700 (preço de mercado atual)
- Rentabilidade contratada na compra: IPCA + taxa real travada em janeiro
- O que receberá em 2035 se segurar: exatamente o IPCA acumulado + taxa real contratada
- Perda real materializada: zero, desde que não venda antecipadamente
O “prejuízo” de R$ 300 só se concretiza se João vender hoje. Se ele aguardar o vencimento, recebe o valor combinado independentemente das oscilações no meio do caminho. Essa é a diferença crucial entre prejuízo contábil de tela e prejuízo financeiro de bolso.
Por que isso acontece com mais frequência em momentos específicos? Quando o Copom sinaliza juros mais altos ou as expectativas de inflação sobem, as taxas no mercado secundário se ajustam imediatamente. Quem comprou títulos antes dessa mudança vê o preço de mercado cair, mesmo que a economia “esteja bem”. É pura mecânica de precificação.
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A própria plataforma do Tesouro Direto explica que rentabilidade negativa intermediária é esperada e não significa perda do principal. O órgão reforça que o investidor que mantém o título até o vencimento recebe exatamente a remuneração pactuada na compra.
Implicação prática: antes de entrar em pânico, pergunte-se: “preciso desse dinheiro agora?”. Se a resposta for não, ignore o extrato e foque no objetivo original. Conferir saldo todos os dias em títulos longos é receita para decisões emocionais ruins. A oscilação é parte do jogo — e desaparece no vencimento.
Qual título do Tesouro Direto sofre mais com a marcação a mercado?
O Tesouro Prefixado e o Tesouro IPCA+ são os mais sensíveis à marcação a mercado, especialmente nos vencimentos longos. O Tesouro Selic tem volatilidade muito baixa e é o mais estável para quem pode precisar resgatar antes do prazo.
A diferença vem da estrutura de cada papel. Títulos com taxa fixa (Prefixado) ou com componente real fixo (IPCA+) precisam ser reprecificados sempre que as expectativas mudam. Já o Tesouro Selic acompanha a taxa básica de juros diariamente — quando a Selic sobe, seu rendimento sobe junto, sem necessidade de reajuste de preço.
| Tipo de Título | Sensibilidade à Marcação | Indicação de Uso |
|---|---|---|
| Tesouro Selic | Muito baixa | Reserva e curto prazo |
| Tesouro Prefixado | Alta | Carregar até vencimento |
| Tesouro IPCA+ | Alta (cresce com prazo) | Objetivos de longo prazo |
O conceito que explica essa diferença é a duration. De forma simplificada, duration mede quanto tempo, em média, leva para você receber de volta o dinheiro investido considerando todos os fluxos futuros. Quanto maior a duration, maior a sensibilidade do preço a mudanças na taxa de juros.
Comparação prática com variação de 1% na taxa de juros:
- Tesouro Selic 2029: oscilação inferior a 0,5% no preço
- Tesouro Prefixado 2027: oscilação aproximada de 2% a 3% no preço
- Tesouro Prefixado 2033: oscilação aproximada de 6% a 8% no preço
- Tesouro IPCA+ 2045: oscilação que pode passar de 12% no preço
Por isso, o Tesouro Selic é considerado o mais seguro para resgate antes do vencimento. Ele é isento de taxa de custódia da B3 até R$ 10.000 de estoque por CPF, segundo regra vigente desde agosto de 2020. Acima desse valor, a custódia incide apenas sobre o excedente, à alíquota de 0,20% a.a. pro-rata diária.
Já o Tesouro IPCA+ longo é o campeão de volatilidade. Isso não é defeito — é característica. Quem investe em IPCA+ 2045 está aceitando oscilações fortes em troca da proteção contra inflação no longo prazo. Para esse perfil, o extrato no curto prazo é irrelevante.
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Implicação prática: escolha o título pelo prazo do seu objetivo, não pelo rendimento aparentemente maior. Se o dinheiro pode ser necessário em menos de 2 anos, fique com Tesouro Selic. Se você está construindo aposentadoria para 2045, o IPCA+ longo faz sentido apesar (ou justamente por causa) das oscilações intermediárias.
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Vender antes do vencimento vale a pena? Quando a marcação a mercado é oportunidade
Vender antes do vencimento vale a pena quando as taxas de juros caíram após a sua compra, gerando valorização do título acima da rentabilidade contratada. Essa estratégia, conhecida como “surfar a marcação a mercado”, pode antecipar anos de rendimento em poucos meses.
A lógica é simples e simétrica. Se você comprou um Tesouro Prefixado a 13% ao ano e a taxa de mercado cai para 10%, seu título virou um ativo escasso: paga mais que os novos papéis emitidos. Outros investidores estão dispostos a pagar um prêmio para ter esse rendimento melhor, e o preço do seu papel sobe acima da curva contratada.
Simulação prática: Carlos compra R$ 10.000 em Tesouro IPCA+ 2035 com taxa de IPCA + 6,5% em janeiro de 2026. Cenário hipotético: ao longo de 18 meses, as taxas reais de mercado caem para IPCA + 4,5% devido a melhora da percepção fiscal. O que acontece com o preço?
- Valor investido em janeiro/2026: R$ 10.000
- Valor “na curva” após 18 meses: aproximadamente R$ 11.800 (rendimento contratado normal)
- Valor “a mercado” com taxa caindo 2 pontos: pode chegar a R$ 13.500 ou mais
- Ganho extra capturado: em torno de R$ 1.700 acima do contratado
Carlos pode vender, embolsar o ganho e reinvestir. Esse é o ganho de capital em renda fixa — algo que muitos investidores associam apenas a ações.
Atenção ao risco simétrico: se as taxas subirem após sua compra, vender antes do vencimento materializa prejuízo. O investidor que comprou Tesouro Prefixado 2029 em momentos de juros baixos viu perdas significativas quando o ciclo de aperto monetário começou. A estratégia exige timing e tolerância ao risco.
Sobre tributação: o ganho de capital na venda antecipada segue a tabela regressiva de IR. Quem vende em menos de 180 dias paga 22,5% sobre o lucro. Entre 181 e 360 dias, 20%. Entre 361 e 720 dias, 17,5%. Acima de 720 dias, 15%. O imposto incide só sobre o ganho, não sobre o valor total.
Vale lembrar que o Tesouro RendA+ tem prazo mínimo de 60 dias para resgate antecipado — antes disso, não há liquidez. Os demais títulos têm liquidez diária via Tesouro Nacional, com preço de recompra atualizado todo dia útil.
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Implicação prática: só considere “surfar a marcação” se você entende o mecanismo e aceita o risco do movimento oposto. Para a maioria dos investidores, a estratégia mais previsível continua sendo carregar até o vencimento. Quem quer tentar o ganho extra deve fazê-lo com parcela controlada da carteira, não com todo o patrimônio.
Marcação na curva versus marcação a mercado: qual a diferença?
Marcação na curva mostra o rendimento esperado até o vencimento usando a taxa contratada na compra. Marcação a mercado mostra o preço atual de negociação do título. No vencimento, ambas convergem para o mesmo valor final.
A diferença prática é como cada uma se comporta no caminho. A marcação na curva avança de forma suave e previsível, como uma linha ascendente que cresce um pouquinho a cada dia. A marcação a mercado oscila, sobe e desce conforme o humor das taxas de juros, mas sempre encontra a curva no dia do vencimento.
Analogia que funciona: imagine que você comprou um imóvel para alugar por R$ 3.000 mensais via contrato de 5 anos. O valor de mercado do imóvel oscila ao longo do tempo — pode subir, pode cair conforme a economia. Mas o aluguel contratado permanece os R$ 3.000 por mês, independentemente do que acontece com o preço do imóvel. A marcação a mercado é o valor flutuante do imóvel; a marcação na curva é o aluguel garantido pelo contrato.
No Tesouro Direto, isso funciona assim:
- Marcação na curva: aplica diariamente a taxa contratada sobre o valor investido, ignorando o mercado
- Marcação a mercado: reprecifica diariamente o título conforme taxa de juros vigente no secundário
- No vencimento: ambas mostram exatamente o mesmo número final
Por que muita gente pergunta “por que meu Tesouro Direto rende menos do que o contratado?”. A resposta está nessa diferença. Quem olha o extrato em um momento ruim do mercado vê a marcação a mercado, e ela pode estar abaixo da curva contratada. Mas o rendimento “menor” é apenas aparente — no vencimento, a taxa combinada se cumpre integralmente.
Em previdência privada, a Resolução CNPC 61/2024 permitiu que planos CD/CV de previdência fechada registrem títulos em “mantidos até o vencimento” (marcação na curva), reduzindo a volatilidade aparente. Isso não se aplica ao Tesouro Direto do investidor pessoa física, que continua com exibição obrigatória pela marcação a mercado desde janeiro de 2023.
Para o investidor comum, o aprendizado é: se você não vai vender, a marcação a mercado é informação contábil, não financeira. Ela informa quanto seu título valeria caso vendido hoje, mas não altera o rendimento garantido pela curva.
Implicação prática: escolha sua estratégia antes de comprar. Se o objetivo é carregar até o vencimento, configure-se mentalmente para ignorar a marcação a mercado e foque no fluxo de caixa final. Se há possibilidade de venda antecipada, monitore ambas as marcações e entenda que o resultado real só se materializa na hora da venda.
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Resumo prático
- Marcação a mercado é normal e obrigatória: padrão de exibição desde janeiro de 2023 em todas as corretoras
- Saldo negativo no extrato não é prejuízo real: só se materializa se você vender antes do vencimento
- Títulos mais sensíveis: Prefixado e IPCA+ longos balançam muito; Tesouro Selic é estável
- Estratégia “surfar a marcação”: vender quando taxas caem pode antecipar anos de rendimento, mas tem risco simétrico
- Vencimento neutraliza tudo: levar o título até o fim garante a taxa contratada na compra
- IR sobre ganho de capital: tabela regressiva de 22,5% (até 180d) a 15% (acima de 720d)
Perguntas frequentes
Quanto rende 1.000 reais no Tesouro Direto hoje?
O rendimento de R$ 1.000 depende do título escolhido. No Tesouro Selic, o rendimento acompanha a taxa básica de juros vigente, com liquidez diária. No Tesouro IPCA+, você recebe a inflação medida pelo IPCA mais uma taxa real fixa contratada no momento da compra. No Tesouro Prefixado, a taxa é totalmente travada — você sabe na compra exatamente quanto receberá no vencimento. Considerando o CDI acumulado de 14,40% a.a. em junho de 2026 como referência aproximada para títulos pós-fixados, R$ 1.000 renderiam algo próximo desse percentual antes de impostos.
Quanto rende 100 reais no Tesouro Direto em 1 ano?
Em um Tesouro Selic, R$ 100 renderiam aproximadamente o equivalente à taxa básica de juros do período, descontado o IR de 17,5% (alíquota para resgates entre 361 e 720 dias). Com referência ao CDI acumulado em 12 meses de 14,40%, o rendimento bruto seria próximo de R$ 14,40, resultando em algo perto de R$ 11,88 líquidos após imposto. Para esse valor, vale destacar que o Tesouro Selic é isento de taxa de custódia da B3 até R$ 10.000 de estoque por CPF.
Quanto rende 50 mil no Tesouro Direto por mês?
R$ 50.000 em Tesouro Selic, considerando o CDI acumulado em 12 meses de 14,40% a.a. como referência aproximada, renderiam cerca de R$ 600 brutos mensais antes de impostos. Após IR (alíquota conforme prazo) e taxa de custódia da B3 de 0,20% a.a. sobre o valor que excede R$ 10.000, o rendimento líquido fica próximo de R$ 450 a R$ 500 mensais, variando conforme o tempo de aplicação. Em títulos prefixados ou IPCA+, o cálculo muda completamente e a marcação a mercado pode gerar oscilações relevantes no curto prazo.
O que é o Tesouro Direto?
O Tesouro Direto é uma plataforma do Tesouro Nacional em parceria com a B3 que permite a pessoas físicas comprar títulos públicos federais diretamente, sem intermediários, a partir de cerca de R$ 30. Os títulos disponíveis incluem Tesouro Selic (pós-fixado), Tesouro Prefixado (taxa fixa), Tesouro IPCA+ (inflação mais taxa real), Tesouro RendA+ (aposentadoria) e Tesouro Educa+ (educação). Todos têm garantia do Tesouro Nacional, considerada o investimento mais seguro do país. A plataforma oficial está em tesourodireto.com.br.
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