Cruzeiro do Sul (CSED3): MEC autoriza +146 vagas de Medicina na FAPI e aciona earn-out de R$185 mi

A Cruzeiro do Sul Educacional (CSED3) comunicou ao mercado, em fato relevante datado de 7 de agosto de 2026, que a Secretaria de Regulação e Supervisão de Educação Superior (SERES) do Ministério da Educação (MEC), por meio da Portaria nº 400, de 6 de agosto de 2026, deferiu o pedido de revisão de vagas anuais para o curso de graduação em Medicina do Centro Universitário de Pinhais – FAPI, no Estado do Paraná.

Com a decisão, o número total anual de vagas do curso passou de 154 para 300, um aumento de 146 vagas anuais. Com isso, a base de vagas de Medicina em operação pela companhia atinge 1.275 vagas anuais, sendo a FAPI, agora, a maior unidade do portfólio, com 24% do total.

Earn-out de aproximadamente R$ 185 milhões é acionado

A aprovação tem impacto financeiro direto. Conforme fato relevante divulgado em 12 de junho de 2024, por ocasião do fechamento da aquisição da FAPI, o contrato prevê o pagamento de uma parcela contingente (earn-out) aos vendedores, condicionada à obtenção de vagas adicionais no curso de Medicina, no valor aproximado de R$ 185 milhões.

O pagamento será dividido em três parcelas anuais: (i) 50% em até 30 dias da publicação da portaria; (ii) 20% no 1º aniversário do primeiro pagamento; e (iii) 30% no 2º aniversário — sempre deduzidas as comissões, honorários e atualizações previstas no contrato.

Distribuição das vagas de Medicina no portfólio

• FAPI – Pinhais (PR): 300 vagas (24%)
• UNICID – São Paulo (SP): 276 vagas (22%)
• Universidade Positivo – Curitiba (PR): 219 vagas (17%)
• UNIPÊ – João Pessoa (PB): 140 vagas (11%)
• UNIFRAN – Franca (SP): 100 vagas (8%)
• CEUNSP (Itu/SP), FSG (Caxias do Sul/RS), CESUCA (Cachoeirinha/RS) e MÓDULO (Caraguatatuba/SP): 60 vagas cada (5% cada)

Leitura para o investidor

O anúncio é considerado materialmente positivo para a tese da companhia. A Medicina é apontada por analistas do setor como o segmento mais rentável do ensino superior privado, dadas as mensalidades mais altas e margens superiores. O destravamento regulatório converte a FAPI de um ativo de 154 vagas em uma operação de 300 vagas, reforçando a monetização do ativo adquirido e reduzindo o risco de o earn-out ficar sem contrapartida de crescimento.

Na aquisição fechada em junho de 2024, a operação envolvia pagamento total ao redor de R$ 184–185 milhões, com a imprensa especializada destacando um valuation aproximado de R$ 1,2 milhão por vaga autorizada. O histórico regulatório da FAPI mostrava que o curso já havia passado por revisão de vagas anteriormente — o que ajuda a explicar a relevância desta autorização para o preço pago na aquisição.

A expansão em Medicina vem em ritmo acelerado: em 10 de julho de 2026, a SERES já havia autorizado 60 vagas no Centro Universitário Módulo, em Caraguatatuba, elevando a base para 1.129 vagas. Com a FAPI, esse número sobe a 1.275 em pouco mais de um mês. Reportagens do setor indicam que a companhia mantém outros processos administrativos abertos, o que sugere que a tese de crescimento não se esgota na FAPI.

Como todo pleito desse tipo depende de decisão regulatória, o principal risco associado à estratégia é a incerteza sobre a obtenção de novas autorizações junto ao MEC. No pregão referência, as ações CSED3 eram negociadas a R$ 4,55 (variação de -3,4%), com valor de mercado de cerca de R$ 1,7 bilhão, em faixa de 52 semanas entre R$ 3,39 e R$ 7,31.

O fato relevante foi assinado por Luis Felipe Silva Bresaola, Diretor de Relações com Investidores da companhia.

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