A Braskem (BRKM5) divulgou os resultados do segundo trimestre de 2026 e realizou teleconferência com o mercado em 14 de agosto de 2026. Segundo a apresentação oficial enviada à CVM, o EBITDA recorrente consolidado foi de US$ 1.043 milhões no 2T26, contra US$ 192 milhões no 1T26 e US$ 74 milhões no 2T25. A margem EBITDA consolidada avançou para 24,2%, de 6,5% no primeiro trimestre e 2,3% um ano antes.
Fonte: B3 via Brapi. Valores podem ter atraso em relação ao pregão. Conteúdo informativo, não é recomendação de investimento.
A companhia atribui a melhora à expansão da margem de contribuição, puxada pelo aumento dos spreads de químicos e petroquímicos em todos os segmentos reportáveis e pelo impacto positivo dos créditos de PIS/COFINS na compra de matérias-primas (REIQ Insumos). Os efeitos foram parcialmente compensados pela apreciação do real médio frente ao dólar médio (impacto negativo de US$ 17 milhões) e pelo menor volume de vendas de resinas e químicos no mercado brasileiro e de PE no México (US$ 8 milhões negativos).
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O que explica o salto: choque de oferta no Oriente Médio
De acordo com a própria empresa, a origem do resultado não é operacional nem de demanda, e sim um choque de oferta. A disrupção nos fluxos comerciais — especialmente de nafta e petroquímicos do Oriente Médio para a Ásia — reduziu a disponibilidade regional e elevou preços e spreads.
Os números da apresentação mostram a dimensão do movimento na comparação com o 1T26:
- Spread PE EUA – Etano MB (segmento México): de US$ 824/ton para US$ 1.425/ton, alta de 55%, contra média de US$ 919/ton entre 2016 e 2025.
- Spread PE EUA – Nafta ARA (segmento Brasil): de US$ 365/ton para US$ 773/ton, alta de 39%, acima da média histórica de US$ 555/ton.
- Spread PP Ásia – Nafta ARA (segmento Brasil): de US$ 293/ton para US$ 457/ton, ainda 5% abaixo da média 2016-2025 de US$ 479/ton.
A companhia registra que a arbitragem entre PE dos EUA e da Ásia se ampliou temporariamente, abrindo uma janela de exportação com netbacks mais atrativos.
Desempenho por segmento
Brasil e América do Sul
O EBITDA recorrente do segmento foi de US$ 869 milhões, contra US$ 241 milhões no 1T26. A margem de contribuição contribuiu com US$ 628 milhões, e houve ganhos adicionais de US$ 11 milhões em DVGA e custos fixos (recuperação de créditos de sobreestadia de navios e reversão de provisões) e US$ 11 milhões em outras receitas e despesas.
No lado operacional, o cenário foi menos favorável: a taxa de utilização das centrais petroquímicas ficou em 70% (69% no 1T26 e 74% no 2T25), as vendas de resinas (PE, PP e PVC) caíram 2% e as vendas dos principais químicos recuaram 4%. A empresa aponta maior volume de importados e demanda mais fraca no mercado doméstico.
Estados Unidos e Europa
O EBITDA recorrente somou US$ 147 milhões, contra US$ 21 milhões no 1T26, com margem de contribuição de US$ 122 milhões e menores gastos com pessoal e serviços de tecnologia. A taxa de utilização das plantas de PP caiu 3 pontos percentuais, para 76%, por paradas programadas de manutenção nos EUA e na Alemanha, enquanto as vendas ficaram praticamente estáveis (+0,4%).
México
O segmento passou de EBITDA recorrente negativo de US$ 15 milhões no 1T26 para US$ 57 milhões positivos, com margem de contribuição de US$ 73 milhões. A taxa de utilização das plantas de PE, no entanto, recuou 12 pontos percentuais, para 43%, e as vendas caíram 11%, para 125 mil toneladas, reflexo das medidas de preservação de liquidez adotadas pela Braskem Idesa e da menor disponibilidade de etano.
PE I’m green bio-based
As vendas de PE verde subiram 49% na comparação trimestral, para 39 mil toneladas, com utilização de eteno verde de 66%. A companhia citou renovação de parceria comercial com a New Balance para uso de EVA de base biológica em solados e desenvolvimento de novos grades para os segmentos farmacêutico, de embalagens premium e de higiene.
Caixa: o EBITDA não virou geração de caixa proporcional
Este é o ponto que o investidor precisa olhar com atenção. Apesar do EBITDA recorrente de US$ 1.043 milhões, o consumo de capital de giro foi de US$ 547 milhões negativos — reflexo de maiores estoques e da alta volatilidade de preços de matérias-primas —, e o CAPEX consumiu outros US$ 112 milhões. A geração operacional de caixa ficou em US$ 385 milhões.
Descontando juros (US$ 136 milhões negativos), arrendamento mercantil (US$ 43 milhões), transferência para caixa restrito (US$ 7 milhões), imposto de renda (US$ 55 milhões) e outros itens, a geração recorrente de caixa foi de US$ 210 milhões. Após o pagamento líquido de dívida (US$ 117 milhões) e o desembolso de US$ 48 milhões com o evento geológico em Alagoas, houve redução de US$ 15 milhões na posição de caixa e aplicações financeiras.
Alagoas: provisão líquida cai para R$ 3,2 bilhões
Segundo a apresentação, o montante total de provisões relacionado a Alagoas é de R$ 18,2 bilhões, dos quais R$ 14,6 bilhões já foram desembolsados, R$ 1,2 bilhão foi reclassificado para “outras obrigações a pagar” e R$ 873 milhões referem-se à realização do ajuste a valor presente. O saldo líquido de provisões passou de cerca de R$ 3,4 bilhões em março/26 para aproximadamente R$ 3,2 bilhões em junho/26, sendo 32% no passivo circulante e 68% no não circulante.
No programa de realocação e compensação, foram apresentadas 19.205 propostas (99,9%), com 19.140 aceitas (99,7%) e 19.132 pagas (99,7%). Quanto às 35 cavidades de sal, 8 das 18 não pressurizadas estão concluídas, 6 estão em fase de confirmação do limite técnico de preenchimento, 3 em preenchimento e 1 em preparação; 6 foram naturalmente preenchidas; e as 11 pressurizadas seguem em planejamento. A companhia reforça que não pode descartar futuros desdobramentos e que os custos podem diferir das estimativas provisionadas.
Como contexto, em novembro de 2025 a Braskem e o governo de Alagoas anunciaram acordo de R$ 1,2 bilhão para compensação de danos, com pagamento em parcelas anuais até 2030 e pendente de homologação judicial. Em junho de 2026, a Justiça aceitou denúncia contra a companhia e executivos relacionada ao afundamento do solo em Maceió, o que mantém o risco jurídico em aberto.
A leitura de analista: captura tática, não virada de ciclo
A própria Braskem antecipa a pergunta central do investidor e responde de forma incomumente direta: o 2T26 “deve ser interpretado como uma captura tática de valor em um ambiente volátil, não como uma mudança estrutural do ciclo“.
Os números de perspectiva sustentam essa cautela. No cenário-base das consultorias externas, os spreads recuam a partir do 3T26:
- PE-Nafta Brasil: de US$ 773/ton no 2T26 para US$ 316/ton no 3T26e, US$ 412/ton no 4T26e e US$ 353/ton em 2027e — queda de 59% frente ao 2T26.
- PP-Nafta Brasil: de US$ 457/ton para US$ 329/ton no 3T26e, US$ 386/ton no 4T26e e US$ 267/ton em 2027e — recuo de 28%.
- PE-Etano México: de US$ 1.425/ton para US$ 888/ton no 3T26e, US$ 844/ton no 4T26e e US$ 805/ton em 2027e — queda de 38%.
No plano estrutural, a apresentação mostra taxa de operação global de PE caindo de 82% na média 2020-2025 para 77% em 2026 e 76% em 2027, e de PP de 81% para 73% e 72%, respectivamente, com adições líquidas de capacidade ainda superando o crescimento da demanda. A companhia reconhece que sobreoferta, necessidade de racionalização de capacidade e demanda moderada já existiam antes do conflito e tendem a persistir.
Prioridades para o 2S26: estrutura de capital no centro
Entre as prioridades divulgadas para o segundo semestre, a Braskem destaca otimizar a estrutura de capital da companhia, inclusive da Braskem Idesa, garantindo a estabilidade e a perpetuidade do negócio, além de disciplina na alocação de capital com foco na liquidez financeira. Também cita a conclusão do mapeamento de oportunidades de geração de valor (caixa e EBITDA) via Programa de Transformação, ganhos de competitividade operacional e comercial, segurança como valor inegociável e o cumprimento dos compromissos do caso Alagoas.
O termo “reestruturação” aparece como pilar explícito da agenda — o que é relevante porque, em 29 de junho de 2026, a S&P Global rebaixou o rating global de longo prazo da companhia de CCC- para D, classificação equivalente a default, e a Fitch cortou o IDR de CC para C, movimento antecedido por rebaixamentos ao longo de 2025 justificados por queima de caixa e vencimentos de dívida. O status atual dessa negociação com credores não é detalhado no material divulgado e permanece como principal ponto de incerteza para a tese.
O que observar daqui para frente
Para quem acompanha BRKM5, três eixos concentram o risco e a oportunidade:
- Duração do choque de spreads: o próprio guidance de consultorias aponta normalização já no 3T26; o resultado do 2T26 pode não se repetir.
- Conversão de EBITDA em caixa: no 2T26, um EBITDA de US$ 1,04 bilhão gerou US$ 210 milhões de caixa recorrente e ainda assim a posição de caixa caiu US$ 15 milhões.
- Desfecho da estrutura de capital: a resolução dos passivos financeiros, incluindo a Braskem Idesa, é o que define se a melhora operacional tática se traduz em valor para o acionista.
As ações BRKM5 eram negociadas a R$ 5,47, com alta de 2,43%, e valor de mercado de aproximadamente R$ 3,8 bilhões. Nos últimos 12 meses, o papel oscilou entre R$ 5,18 e R$ 13,78 — a cotação atual está próxima da mínima do período, o que evidencia o desconto embutido pelo mercado diante do risco de crédito e jurídico, mesmo após um trimestre operacionalmente forte.
Leia também: acompanhe as últimas notícias e fatos relevantes do mercado e as análises de ações da B3 na Renova Invest.
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