No dia 13 de maio de 2021, foi apresentado o resultado JBS (JBSS3) 1T21 e as equipes de Equity Research da Eleven Financial Research e do BTG Pactual já realizaram a análise dos dados divulgados. Confira os pontos principais.
JBS traz resultados trimestrais fortes
De acordo com o relatório do BTG Pactual, a JBS (JBSS3) reportou outro trimestre forte, sustentado por resultados impressionantes em todos os seus negócios nos Estados Unidos.
Enquanto isso, de acordo com o relatório da Eleven, o resultado ficou acima das estimativas da equipe em virtude do forte desempenho nos Estados Unidos.
O destaque do período foi as margens nos Estados Unidos.
No dia em que o relatório foi publicado, as ações JBSS3 estavam sendo negociadas a R$ 31,30. A capitalização de mercado era de R$ 77,96 bilhões. O volume médio dos últimos 12 meses era de R$ 396,20 milhões.
Impactos da inflação dos custos nos Brasil
Conforme informa o BTG Pactual, a JBS apresentou forte desempenho nas operações brasileiras no 1T21, mas a inflação de custos cobrou seu preço no país.
A Seara apresentou novamente um forte crescimento de volume e preços praticados. As vendas expandiram +34% na comparação anual, com crescimento dos volumes em +18% no período. Cabe destacar que a consolidação de ativos de margarina, que foram adquiridos recentemente, também favoreceu os resultados.
Entretanto, a inflação de custos e o provável desempenho superior de produtos in natura pressionou a margem EBITDA. Segundo a Eleven, a margem foi negativamente afetada principalmente pela alta dos preços de grãos.
Enquanto isso, a rentabilidade da JBS Brasil foi bastante afetada pela alta dos preços do boi e demanda doméstica enfraquecida. Apesar disso, as receitas cresceram +41% com volumes surpreendentemente positivos de carne bovina, mesmo com menores abates na indústria.
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Resultados impressionantes nos Estados Unidos
De acordo com o BTG Pactual, a JBS reportou receitas acima das estimativas da equipe em todas as divisões, mas as margens nos Estados Unidos foram o principal destaque do 1T21.
Cabe destacar que a demanda mais forte do que esperado e suprimentos restritos aumentaram os preços nos Estados Unidos, compensando um ambiente de custos amplamente desfavoráveis no trimestre.
Em virtude disso, a margem EBITDA da carne suína nos Estados Unidos expandiu +670 bps na comparação anual, ficando em 11,7%. Enquanto isso, a margem da carne bovina expandiu +420 bps, atingindo 9% no período.
A surpresa positiva e destaque do período foi a JBS USA Beef, segundo a Eleven. A unidade apresentou níveis de rentabilidade bastante positivos em virtude dos spreads elevados.
Esse aumento dos spreads está associado à alta disponibilidade de gado no país e à demanda aquecida com a reabertura do food service. Assim, a margem EBITDA atingiu 9,6% no período, a maior já registrada pela unidade em um primeiro trimestre.
Por sua vez, a JBS USA Porks também apresentou um bom resultado, com os spreads de suínos subindo ao longo do trimestre. Esse aumento dos spreads é reflexo da menor produção de porco no período devido ao inverno mais rigoroso, apesar da alta dos custos de grãos.
Maior consumo de caixa devido a sazonalidade
Para a equipe do BTG Pactual, o único ponto negativo reportado pela JBS no 1T21 foi o consumo de caixa.
A companhia realizou um maior consumo de caixa no período devido à sazonalidade, na ordem de R$ 3,8 bilhões. Nota-se que foram pagos R$ 1,1 bilhão relativos a acordos judiciais.
Apesar disso, a alavancagem ajustada pelo IFRS16 da companhia segue em um patamar bastante saudável, com a relação Dívida Líquida/ EBITDA em pouco mais de 2x no período.
Receita líquida impulsionada por spreads
De acordo com a Eleven e o BTG Pactual, a JBS reportou um resultado positivo no 1T21, em virtude do forte desempenho em todas as divisões dos Estados Unidos .
As receitas em moeda estrangeira, quando convertidas para a moeda nacional, foram impactadas positivamente no período devido à desvalorização do Real de -23,7% na comparação anual, segundo a Eleven.
Além disso, o resultado da companhia foi impulsionado pelos spreads bovinos elevados nos Estados Unidos, compensando a alta do preço do gado e dos grãos no mercado brasileiro.
Dessa forma, a receita líquida da JBS totalizou R$ 75,25 bilhões no período. Esse resultado representa alta de +33,2% na comparação de base anual.
EBITDA cresce no trimestre
Conforme informa o BTG Pactual, o EBITDA ajustado da JBS ficou em R$ 6,87 bilhões. O número revela alta de +75,8% na comparação anual.
Lucro Líquido reverte Prejuízo do 1T20
Conforme o relatório do BTG Pactual, o lucro líquido da JBS foi de R$ 2,04 bilhões. Esse resultado representa reversão do prejuízo líquido de R$ 5,93 bilhões reportado no mesmo período do ano passado.
Resultado JBS (JBSS3) 1T21: Recomendações
Recomendação do BTG Pactual
A equipe de análise do BTG Pactual destaca que a JBS (JBSS3) renovou seu programa de recompra de ações, o que reforça o foco renovado da empresa em aumentar a distribuição de caixa aos acionistas.
Além disso, a companhia ainda negocia com desconto para os pares, apesar de ser uma história mais enxuta, mais focada, diversificada e de riscos reduzidos.
Assim, estabelece recomendação de compra, com preço-alvo em R$ 36,00.
Recomendação da Eleven Financial Research
A equipe de análise da Eleven continua positiva para o setor de proteínas em virtude da forte demanda mundial por proteínas e Real desvalorizado. Dessa forma, a JBS (JBSS3) deve continuar beneficiada nos próximos trimestres.
Todavia, a equipe destaca um possível enfraquecimento do consumo no Brasil, devido ao fim do auxílio emergencial. Além disso, o aumento dos custos da matéria-prima (gado e grãos) podem afetar as margens da companhia.
Negociada a 5x EV/EBITDA 2021, a equipe não acredita no potencial de valorização da ação.
Assim, estabelece recomendação neutra, com preço-alvo em R$ 36,00.
Esta foi nossa apresentação da análise das equipes de Equity Research da Eleven Financial Research e do BTG Pactual sobre o resultado JBS (JBSS3) 1T21. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso a todas as análises de resultados trimestrais.
Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.
