No dia 28 de outubro, foi apresentado o resultado Fleury (FLRY3) 3T21 e as equipes de Equity Research da Eleven Financial Research e do BTG Pactual já realizaram a análise dos dados divulgados. Confira os pontos principais.
Fleury apresenta resultado trimestral fraco
De acordo com o relatório do BTG Pactual, o Fleury (FLRY3) divulgou resultados fracos no trimestre, conforme o esperado pela equipe.
Enquanto isso, de acordo com o relatório da Eleven, a companhia apresentou um resultado em linhas com as estimativas da equipe e uma evolução operacional importante no período.
O destaques do período foi o ganho de representatividade de novas iniciativas.
No dia em que o relatório foi publicado, as ações FLRY3 estavam sendo negociadas a R$ 18,30. A capitalização de mercado era de R$ 5,80 bilhões. O volume médio dos últimos 12 meses era de R$ 47,36 milhões.
Crescimento das vendas
Conforme informa o relatório do BTG Pactual, o Fleury reportou um crescimento generalizado das vendas no 3T21.
Nota-se que houve um aumento do SSS – vendas nas mesmas lojas em todas as marcas no trimestre. Entre elas, estão as marcas Fleury e A+ Medicina Diagnóstica.
Contudo, a equipe nota que a curva de crescimento está começando a desacelerar. Com a desaceleração dos testes de Covid-19, a base de comparação fica mais difícil e o SSS parece estar voltando aos níveis históricos.
Novas iniciativas do Fleury
De acordo com as equipes da Eleven e do BTG Pactual, os novos negócios do Fleury aumentaram sua representatividade.
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A plataforma Saúde ID além de outras novas fontes de receita já atingiu 7,8% da receita consolidada.
Nota-se que a plataforma representou 11,6% do 1,1 milhão de vidas atendidas pelo Fleury. Foram quase 180 mil consultas de telemedicina no trimestre. Além disso, a análise clínica em casa aumentou e atingiu 7% das vendas totais.
Por sua vez, a Genômica representou 2% da receita. Apesar da pouca representatividade, considera-se que a evolução dessa área é importante para a perenidade da companhia.
Os exames de medicina personalizada e de precisão avançaram consideravelmente. Como resultado, a receita bruta da unidade atingiu R$ 25 milhões. Isso representa alta de +44% na comparação de base anual.
Plano de expansão descontinuado
De acordo com o BTG Pactual, o Fleury anunciou em uma nota separada que decidiu descontinuar o plano de expansão das unidades .
No plano original, orientou-se o mercado para a inauguração de 70 a 90 unidades de atendimento entre 2017 e 2021. Porém, a companhia inaugurou apenas 55 unidades. Isso corresponde a 75% das unidades no limite inferior da orientação.
Apesar de não cumprir o plano original, o Fleury sinalizou que a expansão foi realizada de forma inorgânica. A equipe notou que a companhia permanecerá aberta para aproveitar outras oportunidades de crescimento orgânico no futuro.
Receita líquida positiva
Segundo com o BTG Pactual, a receita líquida do Fleury foi impactada positivamente por diversos fatores. Porém, as margens continuaram em queda no trimestre.
Primeiro, o aumento do SSS em todas as iniciativas no 3T21. Segundo, a boa performance de serviços em casa e outras fontes de receitas. Terceiro, um fluxo de receita de testes de covid-19 ainda relevante.
Considera-se também a consolidação de fusões e aquisições recentes. Entre elas, estão Pretti, Bioclínico, CIP, Moacir Cunha e Clínica Vita.
Como resultado, a receita líquida consolidada do Fleury superou R$ 1 bilhão. Esse resultado representa alta de +17,5% na comparação de base anual.
Enquanto isso, as margens despencaram ano a ano. Isso é reflexo do aumento tanto dos custos fixos devido à recuperação das frequências como dos custos administrativos com a expansão da estrutura corporativa da Saúde ID.
EBITDA pressionado por maiores despesas
Conforme informa o BTG Pactual, o EBITDA contábil do Fleury ficou em R$ 289 milhões. O número revela queda de -10% em relação ao 3T20.
Esse resultado considera as despesas de consultoria sobre o ataque cibernético na ordem de R$ 12 milhões.
Lucro Líquido abaixo das estimativas
Conforme o relatório do BTG Pactual, o lucro líquido do Fleury no terceiro trimestre foi de R$ 95 milhões. Esse resultado representa queda de -28% em relação ao 3T20. O número ficou abaixo das estimativas da equipe em -9,5%.
Resultado Fleury (FLRY3) 3T21: Recomendações
Recomendação do BTG Pactual
A equipe de análise do BTG Pactual pondera se o Fleury (FLRY3) conseguirá manter sua lucratividade forte. Considera-se todas as mudanças em curso e as tendências de mercado.
Suas novas iniciativas têm ganhado mais relevância e a companhia tem se afastado gradualmente de seu núcleo de negócios altamente lucrativo, o Fleury. Por esta razão, questiona-se a manutenção de sua lucratividade historicamente forte.
Assim, estabelece recomendação neutra, com preço-alvo em R$ 20,00.
Recomendação da Eleven Financial Research
A equipe de análise da Eleven segue construtiva com a tese de investimento do Fleury (FLRY3) apesar do ambiente macroeconômico mais desafiador.
Assim, estabelece recomendação de compra, com preço-alvo em R$ 28,00.
Esta foi nossa apresentação da análise das equipes de Equity Research da Eleven Financial Research e do BTG Pactual sobre o resultado Fleury (FLRY3) 3T21. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso a todas as análises de resultados trimestrais.
Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.
