BrasilAgro (AGRO3) 1T21
BrasilAgro (AGRO3) 1T21

Análise Completa: Resultado BrasilAgro (AGRO3) 1T21

No dia 07 de maio de 2021, foi apresentado o resultado BrasilAgro (AGRO3) 1T21 e a equipe de Equity Research da Eleven Financial Research já realizou a análise dos dados divulgados. Confira os pontos principais.

BrasilAgro traz resultado positivo no trimestre

De acordo com o relatório da Eleven, a BrasilAgro (AGRO3) apresentou um resultado positivo e acima das estimativas da equipe no trimestre, refletindo um aumento da receita de grãos e maior produtividade operacional.

O destaque do período foi o impulso das operações agrícolas.

No dia em que o relatório foi publicado, as ações AGRO3 estavam sendo negociadas a R$ 34,90. O valor de mercado era de R$ 2,8 bilhões.

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Aumento da margem bruta de operações agrícolas

Conforme informa o relatório da Eleven, a BrasilAgro apresentou o resultado do 1T21, que corresponde à safra 2020/2021.

Antes, cabe destacar que no relatório esse período está apresentado como 3T21 em razão do exercício social da BrasilAgro, que começa em 1º de julho de um ano e é encerrado em 30 de junho do ano seguinte.

Apesar de ser sazonalmente fraco por ainda não incluir as vendas da safrinha, o resultado do período ficou acima das estimativas.

As estimativas foram superadas em virtude da maior margem bruta das operações agrícolas, devido ao aumento dos preços dos grãos e maior produtividade da soja e do algodão.

Outro ponto de destaque foi o anúncio da venda de mais uma parte da Fazenda Jatobá, localizada no estado da Bahia. Foram vendidos mais de 1.600 hectares, sendo 1.250 úteis. O valor foi de R$ 67,1 milhões, o que corresponde a 300 sacas de soja por hectare útil, ou mais de R$ 53 mil por hectare útil.

Isso representa uma TIR implícita (Taxa Interna de Retorno) de 20%, e o montante deve ser incluído no resultado do próximo trimestre. Dessa forma, a BrasilAgro reforça novamente sua estratégia acertada no segmento imobiliário.

Estimativas da safra iniciada em julho 2020 é revisada

A BrasilAgro também divulgou suas estimativas atualizadas para a safra, que teve início em julho de 2020.

Estima-se que a área plantada tenha um aumento de +5,2%, refletindo as terras recém adquiridas na Bolívia. Além disso, a companhia revisou suas projeções em termos de produção, segundo a Eleven.

Para a produção de soja, apesar do Brasil estar em linha com as estimativas iniciais, a quebra de 70% da produção no Paraguai resultou em uma revisão para baixo de -7,8%. Ainda assim, a safra 2019/2020 é superada em +9,5%.

No que se refere à produção de milho, a estimativa da BrasilAgro reduziu em -12,5%. Essa redução está associada ao plantio fora da janela ideal, que impactou negativamente a produtividade.

Por fim, a produção de algodão deve ser reduzida em -29% no período, em relação à safra passada. Isso é reflexo da redução da área plantada, parcialmente compensada pelo aumento da produtividade.

Produção de cana-de-açúcar é revisada para baixo

Conforme o relatório da Eleven, a companhia também revisou suas estimativas em relação à produção de cana-de-açúcar.

Em dezembro, a BrasilAgro encerrou a colheita da safra de cana-de-açúcar. Segundo a Eleven, foram colhidas 2,2 milhões de toneladas de cana, registrando TCH (tonelada de cana por hectare) de 89,2.

Entretanto, a companhia revisou para baixo suas estimativas de toneladas colhidas de cana para a próxima safra. Foi projetada uma redução de -7,7% na comparação anual, devido ao incêndio que ocorreu pontualmente em uma unidade.

Nota-se que o incêndio não impactou a produção na safra encerrada, mas impacta as soqueiras de cana-de-açúcar para a safra seguinte.

Receita fica abaixo das estimativas

De acordo com a Eleven, apesar dos bons resultados obtidos com grãos, a BrasilAgro reportou uma receita líquida abaixo das estimativas da equipe no 1T21.

Cabe destacar que o resultado foi impulsionado por um aumento na receita de algodão, milho e feijão, mas isso foi compensado pela menor receita de soja e cana-de-açúcar no período.

Assim, a receita líquida consolidada totalizou R$ 92,64 milhões, alta de +14% na comparação de base anual. Nota-se que esse resultado ficou abaixo das estimativas da equipe da Eleven em -4%.

EBITDA supera estimativas

Conforme informa a Eleven, o EBITDA da BrasilAgro ficou em R$ 39,53 milhões. O número revela alta de +406,9% na comparação de base anual. Assim, o EBITDA superou as estimativas da equipe em +27%. Cabe destacar que esse resultado exclui a variação dos ativos biológicos.

Por sua vez, a margem EBITDA da BrasilAgro cresceu +33,1 p.p no trimestre e ficou em 42,7%. Isso demonstra novamente o sucesso das operações agrícolas da companhia.

Lucro Líquido impulsionado por ativos biológicos

Conforme o relatório da Eleven, o lucro líquido da BrasilAgro foi de R$ 137,53 milhões. Esse resultado representa alta de +458,5% na comparação de base anual. Dessa forma, o resultado líquido ficou acima das estimativas da equipe em +946,4% no período.

Cabe destacar que esse crescimento significativo do resultado líquido está associado às maiores variações com ativo biológico. Essas variações, por sua vez, refletem o aumento dos preços agrícolas.

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Resultado BrasilAgro (AGRO3) 1T21: Recomendações

Recomendação da Eleven Financial Research

A equipe de análise da Eleven considera que a BrasilAgro (AGRO3) apresentou um bom resultado no trimestre. Além disso, considerando o recente aumento dos preços das commodities agrícolas, a equipe aumentou seu preço-alvo para a ação.

Entretanto, considerando a alta recente da ação, espera-se que o potencial de valorização seja limitado.

Assim, estabelece recomendação neutra, com preço-alvo em R$ 37,00.

Esta foi nossa apresentação da análise da equipe de Equity Research da Eleven Financial Research sobre o resultado BrasilAgro (AGRO3) 1T21. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso a todas as análises de resultados trimestrais.

Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.

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