No dia 22 de fevereiro de 2021, foi apresentado o resultado da CSN (CSNA3) para o 4T20 e a equipe de Equity Research da Eleven Financial Research já realizou a análise dos dados divulgados. Confira os pontos principais.
Forte desempenho nas unidades de Mineração e Siderurgia
De acordo com o relatório da Eleven, o desempenho da CSN (CSNA3) apresentou um bom desempenho no 4T20, com forte alta nos preços de minério de ferro e maiores volumes na siderurgia.
Os destaques do período foram excelente desempenho das unidades e forte desalavancagem.
No dia em que o relatório foi publicado, as ações CSNA3 estavam sendo negociadas a R$ 35,78. A capitalização de mercado era de R$ 48,9 bilhões.
Bom resultado supera estimativas
Conforme o relatório da Eleven, a Companhia Siderúrgica Nacional (CSN) apresentou um bom resultado no 4T20, superando as estimativas da equipe.
O resultado positivo é reflexo da forte alta de preços do minério de ferro e maiores volumes na siderurgia. Além disso, a forte desalavancagem que ocorreu em 2020 quase atingiu a meta da companhia para 2021.
No que se refere à receita consolidada, a companhia reportou R$ 9,8 bilhões no período. Esse resultado representa alta de +12% e +50%, respectivamente, nas comparações de base trimestral e anual.
Por sua vez, o resultado líquido foi fortemente impactado pela reversão de provisões de baixa de imposto de renda (IR) diferido. Por esta razão, a linha de impostos registrou um valor positivo de R$ 715 milhões no trimestre.
Ademais, nota-se que o resultado financeiro positivo de R$ 276 milhões também contribuiu para o bom desempenho no período.
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Unidade de Siderurgia traz surpresa positiva
A unidade de siderurgia da CSN foi a surpresa positiva do trimestre, com destaque para a receita do mercado interno, segundo a Eleven.
O volume totalizou 1,2 milhões de toneladas (queda de -4% na comparação trimestral e +10% na comparação anual). Por sua vez, a receita no mercado interno cresceu +15% em relação ao 3T20 e +49% em relação ao 4T19, totalizando R$ 3,8 bilhões no mercado interno e R$ 5,1 bilhões no consolidado.
O preço médio apresentou alta significativa (de +15% na comparação trimestral e de +37% na comparação anual), em virtude da recomposição dos spreads e forte recuperação do mercado interno, sobretudo no setor automotivo.
Por fim, o EBITDA da unidade alcançou R$ 1,2 bilhão no 4T20. O resultado representa alta de +125% e +599%, respectivamente, nas comparações de base trimestral e anual, ficando em linha com as estimativas da equipe.
Impacto dos fortes preços do minério de ferro
A unidade de mineração apresentou volumes mais fracos devido aos efeitos sazonais, de acordo com a Eleven. O volume de vendas atingiu 8,6 milhões de toneladas (queda de -6% e -16%, respectivamente, nas comparações de base trimestral e anual).
A unidade foi impactada negativamente por chuvas maiores do que a média do período, menor disponibilidade de matéria-prima e protocolos operacionais diferenciados devido à pandemia.
Entretanto, os fortes preços do minério de ferro (com média de US$ 133 por tonelada, alta de +13% em relação ao 3T20), mais do que compensaram a redução de volumes.
Isso fez com que o segmento atingisse receita de R$ 4,5 bilhões (alta de +16% e +13%, respectivamente, nas comparações de base trimestral e anual).
Além disso, o EBITDA da unidade bateu recorde em R$ 3,2 bilhões, com margem de 71%. Esse resultado representa alta de +19% e +148%, respectivamente, em relação aos 3T20 e 4T19.
Momento da construção civil favorece resultados
A unidade de cimentos da CSN apresentou um ótimo desempenho com vendas no 4T20 conforme o relatório da Eleven.
As vendas da unidade atingiram R$ 281 milhões no trimestre, alta de +9% e +95%, respectivamente, nas comparações de base trimestral e anual. O EBITDA da unidade atingiu R$ 129 milhões, com margem de 46%. Esse resultado representa alta de +29% e +486%, respectivamente
Por sua vez, os demais segmentos da companhia, tais como logística portuária, ferroviária e energia, também tiveram bons resultados.
Esse conjunto de segmentos contribuiu com R$ 510 milhões na receita (queda de -1% e alta de +13%, respectivamente, na comparação de base trimestral e anual). Por sua vez, o EBITDA atingiu R$ 221 milhões (-8% e +67%, respectivamente).
Meta de desalavancagem é superada
De acordo com a Eleven, com os bons resultados da siderurgia e mineração, a CSN superou sua meta de desalavancagem para 2020.
Por essa razão, a companhia reviu sua meta de desalavancagem de 2,0x para 1,0x para 2021. A dívida líquida atingiu R$ 25,6 bilhões, com redução de -16% frente ao 3T20, com o indicador de dívida líquida/ EBITDA de 2,2x.
Além disso, com o processo de venda de participação na CSN Mineração e o esperado IPO da unidade de cimentos em 2021, a companhia poderá atingir seu objetivo de desalavancagem, operando assim em um novo patamar com menos riscos e maior retorno ao acionista.
EBITDA tem alta de +200%
Conforme informa a Eleven, o EBITDA da CSN ficou em R$ 4,7 bilhões no 4T20. O número revela alta de +35 % e +200%, respectivamente, na comparação de base trimestral e anual.
Lucro Líquido tem alta de +244%
Conforme o relatório do BTG Pactual, o lucro líquido da CSN no 4T20 foi de R$ 3,9 bilhões. Esse resultado representa alta de +209% e +244%, respectivamente, nas comparações de base trimestral.
Resultado CSN (CSNA3) para o 4T20: Recomendações
Recomendação da Eleven Financial Research
A equipe de análise da Eleven considera que a CSN (CSNA3) teve bons resultados no 4T20 e poderá operar em um patamar com menos riscos e maior retorno para o acionista.
Assim, estabelece recomendação de compra, com preço-alvo em R$ 43,00.
Esta foi nossa apresentação da análise da equipe de Equity Research da Eleven Financial Research sobre o resultado da CSN (CSNA3) para o 4T20. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso a todas as análises de resultados trimestrais.
Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.
