Cambuci (CAMB3) aprova recompra de até 5% do free float por 18 meses

A Cambuci S.A. (CAMB3), dona da marca Penalty, informou ao mercado em fato relevante que seu Conselho de Administração aprovou um novo Programa de Recompra de ações ordinárias de emissão própria, com vigência a partir da data da deliberação. O comunicado foi assinado por Roberto Estefano, Diretor de Relações com Investidores da companhia.

Segundo o documento, as ações poderão ser adquiridas pela própria Companhia ou por suas controladas, para manutenção em tesouraria, cancelamento ou posterior alienação. O objetivo declarado é “incrementar a geração de valor para os acionistas da Companhia em razão do desconto atual das ações no mercado“.

Os números do programa

• Limite de aquisição: até 5% das ações em circulação, na forma do artigo 9º da Resolução CVM nº 77/2022.
• Quantidade de referência: 2.091.979 ações ordinárias, calculadas na data do comunicado.
• Ações em circulação: 41.839.573 ações ordinárias, nominativas, escriturais e sem valor nominal.
• Ações já em tesouraria: 435.507 ações ordinárias.
• Prazo: até 18 meses, encerrando-se em 26 de fevereiro de 2028, inclusive.
• Corretoras intermediárias: Itaú Corretora de Valores e BTG Pactual Corretora de Títulos e Valores Mobiliários.
• Modalidade: operações na B3, a preço de mercado, cabendo à Diretoria decidir momento e quantidade.

A companhia ressalta que a recompra efetiva do total autorizado dependerá do saldo das reservas disponíveis, de modo a respeitar os limites do artigo 8º da Resolução CVM nº 77/2022. O lastro será dado pelas reservas de lucro e de capital disponíveis — excluídas a reserva legal, a de lucros a realizar, a especial de dividendo não distribuído e a de incentivos fiscais — além do resultado realizado do exercício em curso, após as destinações obrigatórias e o dividendo mínimo.

Salvaguardas previstas no comunicado

O fato relevante detalha medidas prudenciais: veda expressamente o uso de resultados projetados para lastrear as compras, exige que a Diretoria confirme que cada liquidação é compatível com a situação financeira da Companhia e não prejudica credores nem o pagamento do dividendo obrigatório, e determina o cancelamento ou alienação em até 6 meses de eventuais ações que excedam o saldo de lucros e reservas disponíveis.

Enquanto permanecerem em tesouraria, as ações não terão direitos patrimoniais ou políticos e serão desconsideradas no cômputo de quóruns de assembleia.

Contexto: uma small cap com lucro em alta e pouca cobertura

O programa chega depois de uma sequência de resultados favoráveis. Em 2024, dados consolidados de mercado apontam receita líquida próxima de R$ 437,9 milhões, recuo de cerca de 4,6% frente aos aproximadamente R$ 459,2 milhões de 2023. Ainda assim, o EBITDA ficou em torno de R$ 108,5 milhões (contra R$ 110,3 milhões em 2023), com margem EBITDA na casa de 24% a 25%, e a margem bruta permaneceu perto de 49,5% no ano.

A linha final foi a mais consistente: o lucro líquido saiu da faixa de R$ 71,9 milhões em 2023 para cerca de R$ 76,4 milhões em 2024, com margem líquida em torno de 17,5%. A trajetória vem de longe — cerca de R$ 22 milhões em 2020, R$ 27 milhões em 2021 e R$ 56 a 57 milhões em 2022 —, o que sustenta a leitura de ganho de escala e eficiência no período pós-pandemia. Já em 2023, reportagem da Veja destacava lucro de R$ 64 milhões nos nove primeiros meses, alta de 45,8% na comparação anual, com redução relevante da dívida.

Estrutura acionária

A Cambuci é companhia aberta de capital autorizado, negociada no segmento tradicional da B3. Conforme dados de formulário de referência, o acionista controlador é Roberto Estefano, com participação em torno de 26,7% do capital, e o free float declarado gira ao redor de 49,5% — número coerente com as 41,8 milhões de ações em circulação citadas no fato relevante. Trata-se, portanto, de controle definido, com base dispersa de minoritários, perfil típico de small caps industriais e de consumo.

O que muda para a tese do investidor

Para quem acompanha o papel, a recompra funciona como três coisas ao mesmo tempo:

• Alocação de capital: é o movimento clássico de uma empresa que gera caixa, reduziu alavancagem e enxerga a própria ação abaixo do valor justo — a própria companhia usa a palavra “desconto” no comunicado.
• Suporte técnico à cotação: em um papel de baixa liquidez, um comprador recorrente na ponta pode reduzir a volatilidade — mas também mascarar a formação de preço.
• Estoque estratégico: o próprio documento admite uso das ações em aquisições de ativos ou sociedades e no exercício de planos de remuneração baseados em ações, o que dá flexibilidade societária sem nova emissão.

Não é o primeiro programa do tipo. Em documentos de 2022 e 2023, a companhia já havia aprovado recompras com justificativa semelhante — desconto em relação aos fundamentos e uso em planos de remuneração e operações societárias. O programa atual repete a lógica, com horizonte mais longo.

Riscos e pontos de atenção

• Cobertura escassa: por ser small cap de baixa liquidez, a Cambuci praticamente não é acompanhada por grandes bancos. As leituras disponíveis — em geral positivas, apoiadas em múltiplos abaixo de pares de consumo e histórico de dividendos — vêm de plataformas de varejo e analistas independentes, não há consenso amplo de sell side.
• Sem rating público: não foi identificada classificação de risco corporativo divulgada por agências para a companhia ou suas emissões.
• Receita em retração: a queda de 4,6% no faturamento de 2024 mostra que o avanço do lucro veio mais de margem e estrutura de capital do que de crescimento de vendas.
• Exposição setorial: o mercado de artigos esportivos sofre com competição de grandes marcas globais, câmbio nos insumos importados e sensibilidade à renda disponível.
• Execução condicionada: o próprio fato relevante deixa claro que a recompra do total autorizado depende do saldo de reservas — autorização não é garantia de execução integral.

Próximos passos

Cabe à Diretoria definir o momento e o volume das compras, respeitados os limites da Resolução CVM nº 77/2022. A verificação de recursos disponíveis será feita com base nas demonstrações contábeis anuais, intermediárias ou trimestrais mais recentes divulgadas antes de cada transferência efetiva de propriedade — o que torna as próximas divulgações de resultados o principal termômetro do ritmo de execução do programa.

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Disclaimer: O conteúdo apresentado é meramente informativo e não deve ser considerado como conselho de investimento. A Renova Invest não se responsabiliza por decisões financeiras tomadas com base nestas informações.