No dia 26 de Julho de 2021, a WDC Networks (Livetech da Bahia) concluiu seu processo de abertura de capital e realizou sua estreia na bolsa de valores com o ticker LVTC3. No IPO, ela captou R$ 450 milhões.

A equipe de analistas do BTG Pactual iniciou em Setembro sua cobertura das ações LVTC3. Para isso, foi divulgado um relatório que apresenta o modelo de negócios da empresa, a tese de investimento, os riscos e a recomendação.

Neste artigo, você confere os pontos principais do relatório.

Modelo de Negócios da LVTC3

A empresa

Segundo o relatório do BTG Pactual, a WDC Networks é fornecedora líder de equipamentos de tecnologia na América Latina, especialmente no Brasil, com foco em telecom.

Ela tem acordos com fornecedores de classe mundial. A montagem dos equipamentos é realizada localmente, em suas duas fábricas, nos estados de BH e MG. Além disso, conta com um modelo inovador de TaaS.

Outro destaque importante é que ela recentemente entrou no segmento de painéis solares. A operação, embora nova, já representou 20% das vendas no 2T21. A empresa compra os componentes de fornecedores globais, monta os painéis na fábrica de MG e realiza a venda por meio de uma rede com cerca de 400 integradores em todo o país.

A empresa também atua na venda de outras soluções de tecnologia de ponta para clientes corporativos. O portfólio inclui equipamentos de vigilância, segurança cibernética e áudio & vídeo. Esses produtos responderam por 24% das vendas realizadas no 2T21.

Technology-as-a-Service

Segundo o relatório do BTG Pactual, a WDC Networks adota um modelo de Technology-as-a-Service, ou equipamento como serviço, que garante uma vantagem competitiva relevante no fornecimento dentro do setor de telecom.

Nesse modelo, é realizado o aluguel dos equipamentos para os clientes. Essa alternativa é mais eficiente, do ponto de vista fiscal, para a WDC e seus clientes. Ela possibilita economizar no recolhimento de tributos ao realizar o aluguel, em vez da venda direta dos equipamentos.

O sucesso desse modelo fez com que, hoje, 50% de todos os negócios envolvendo equipamentos de telecomunicações sejam fechados no formato TaaS. O modelo também foi estendido para outros produtos.

Os contratos de TaaS têm duração de 36 a 60 meses, com média de 48 meses. Essa média vem aumentando ao longo do tempo. Hoje, a empresa tem uma carteira de R$ 520 milhões em contratos em andamento. No final do contrato, os equipamentos são devolvidos. Com isso, a WDC não precisa revender ou reimplantar para recuperar seu investimento.

Painéis Solares

Segundo o relatório do BTG Pactual, no primeiro semestre de 2021, a empresa apresentou um crescimento de +63% em sua receita. Esse resultado reflete a exposição aos mercados de energia solar e também de conexões de banda larga por fibra ótica.

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No Brasil, entre 2017 e 2021, a geração de energia solar disparou quase 8 vezes. Mesmo assim, ela ainda corresponde a apenas 5,5% da matriz energética do país. Por isso, há claramente muito espaço para crescimento desse mercado, e a WDC está bem posicionada para aproveitar esse movimento.

Tese de Investimento

Segundo o relatório do BTG Pactual, os pontos a seguir são os principais destaques da tese de investimento da WDC Networks (LVTC3).

A empresa é líder no fornecimento de equipamentos de telecom para provedores de serviços de internet – ISPs. Além disso, apresenta um modelo de negócios diferenciado em sua atividade principal, convertendo vendas para serviços de aluguel, o que lhe garante vantagem competitiva relevante.

Ela também está bem posicionada para aproveitar movimentos de crescimento nos mercados de fibra ótica e painéis solares. Estimativas indicam que a WDC vendeu de 40% a 50% de todos os equipamentos de banda larga de fibra usads por ISPs para conectar seus clientes nos últimos anos. Enquanto isso, projeções indicam que a empresa pode ter 4,5% do mercado de painéis solares em apenas um ano.

Para completar, a WDC Networks apresenta um valuation atrativo, com potencial de valorização de +83%. As ações LVTC3 estão sendo negociadas a um preço descontado em mais de 20x em relação à Intelbras e a pares internacionais.

Riscos

Segundo o relatório do BTG Pactual, existem três principais riscos para a tese.

Em primeiro lugar, os riscos regulatórios. A WDC Technology atua principalmente junto a ISPs, clientes do setor de telecomunicações, que está sujeito a regulação estatal. Portanto, a criação de novas normas pode afetar suas atividades.

Em segundo lugar, o avanço da competitividade. Os concorrentes podem adotar medidas para aumentar sua competitividade no mercado e ameaçar a liderança da empresa.

Em terceiro lugar, as mudanças tecnológicas. O desenvolvimento de novas soluções mais eficientes e econômicas pode tornar obsoletos os produtos e serviços oferecidos pela WDC.

Recomendação: WDC Networks (LVTC3)

Segundo o relatório do BTG Pactual, a WDC Networks (LVTC3) é uma fornecedora líder de equipamentos de tecnologia, com um modelo inovador, com foco principal em telecom. Ela atende provedores de serviços de internet – ISPs que apresentam rápido desenvolvimento.

A empresa vem crescendo de maneira rápida e aumentando sua lucratividade. Entre 2018 e 2020, a margem bruta média foi de 40%, com uma margem EBITDA média de 27%. Essas margens foram mantidas no 1S21, enquanto houve uma forte aceleração da receita. O retorno sobre capital investido – ROIC de 2020 foi de 22%.

As ações LVTC3 apresentam potencial de valorização de +83%.

Assim, estabelece recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 42,00.

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Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.