Braskem aprova recuperação extrajudicial de US$ 10,9 bi; BRKM3 a R$ 4,14

O Conselho de Administração da Braskem S.A. aprovou, em 24 de agosto de 2026, o ajuizamento do pedido de recuperação extrajudicial da companhia e de certas controladas, nos termos da Lei 11.101/05. Segundo o Fato Relevante, o protocolo do pedido será feito “assim que formalizados os documentos pertinentes” — ou seja, a aprovação societária já ocorreu, e a formalização em juízo é o passo imediatamente seguinte.

O objetivo declarado é assegurar um ambiente jurídico estável e protegido para negociar e implementar a reestruturação de aproximadamente US$ 10,9 bilhões em obrigações financeiras quirografárias — dívidas sem garantia real —, conjunto que a companhia denomina “Créditos Sujeitos”.

A Braskem, listada na B3 (BRKM3, BRKM5 e BRKM6), na NYSE (BAK) e no LATIBEX (XBRK), foi enfática ao delimitar o escopo: a operação é estritamente financeira e não abrange obrigações com fornecedores, clientes e demais stakeholders, que “permanecem vigentes e seguem sendo cumpridas normalmente, nos termos dos respectivos contratos”. O documento foi assinado pelo Diretor Financeiro e de Relações com Investidores, Carlos Augusto Machado Pereira de Almeida Brandão.

Recuperação extrajudicial não é recuperação judicial

A distinção é relevante para a tese do investidor. Na recuperação extrajudicial, a companhia negocia previamente um plano com os credores de determinada classe — aqui, os credores financeiros sem garantia real — e leva o acordo ao juiz para homologação, o que estende os termos aos credores dissidentes da mesma classe. Não há administrador judicial nem submissão de toda a cadeia de fornecedores ao processo, ao contrário da recuperação judicial. É justamente esse desenho que sustenta a mensagem da companhia de continuidade operacional plena.

Uma crise construída em camadas desde setembro de 2025

O comunicado de agosto de 2026 encerra uma escalada de risco de quase um ano, meticulosamente documentada perante a CVM: o próprio Fato Relevante se declara “em continuidade” aos comunicados de 26 de setembro de 2025 e de 25 e 26 de junho de 2026.

Em setembro de 2025, a S&P Global Ratings rebaixou o rating global da Braskem de B+ para CCC-, com perspectiva negativa, refletindo a contratação de assessores para avaliar a reestruturação da dívida. No mesmo período, a Moody’s reduziu o Corporate Family Rating de B2 para Caa3, também com perspectiva negativa, citando alavancagem elevada.

Em dezembro de 2025, a Fitch Ratings levou o IDR de longo prazo em moeda local e estrangeira de CCC+ para CC, destacando dúvidas sobre a capacidade de honrar juros em janeiro de 2026 e admitindo que uma reestruturação formal era provável no curto prazo.

Em junho de 2026, a companhia obteve na Justiça de São Paulo medida cautelar de 60 dias para suspender pagamentos de determinadas obrigações financeiras. A decisão foi o gatilho para que a S&P cortasse o rating para D (default) e a Fitch para C. Em agosto, os materiais de RI da companhia passaram a apontar rating RD/RD(bra) pela Fitch — sigla de restricted default.

Nas semanas anteriores ao comunicado, veículos como O Globo, Folha e Veja descreveram negociações intensas com grandes detentores de bonds e a corrida contra o vencimento da proteção cautelar. Em paralelo, a subsidiária mexicana Braskem Idesa avançou em sua própria reestruturação, obtendo aprovação judicial para acessar cerca de US$ 409 milhões em crédito — notícia que chegou a provocar alta superior a 10% em BRKM5 em um pregão, sinal de quanto o mercado estava sensível a qualquer alívio de liquidez no grupo.

Petroquímica em ciclo difícil e o passivo de Alagoas no pano de fundo

A Braskem é uma das maiores petroquímicas integradas da América Latina, com atuação em resinas termoplásticas, químicos básicos e petroquímicos e plantas no Brasil, EUA, Europa e México. A estrutura diversifica receitas, mas concentra dívida em dólar — o que amplifica o serviço da dívida em cenários de câmbio desfavorável.

O setor global atravessa ciclo de margens comprimidas, pressionado por excesso de capacidade, volatilidade de nafta e gás natural e concorrência de produtores asiáticos com estrutura de custos mais baixa. No Brasil, juros elevados e maior seletividade do investidor para crédito corporativo alavancado ampliaram a percepção de risco.

Soma-se a isso o passivo do evento geológico em Maceió (Alagoas), ligado à exploração de sal-gema e ao afundamento de bairros na capital alagoana, com efeitos em provisões e litígios. O próprio Fato Relevante menciona explicitamente, nas declarações prospectivas, o “impacto em potencial ou projetado do evento geológico em Alagoas e procedimentos legais relacionados” — reconhecimento de que impactos adicionais não podem ser descartados.

O que muda para o investidor

O retrato do ativo em bolsa

As ações BRKM3 estavam cotadas a R$ 4,14, com variação de -0,72%. O valor de mercado da companhia é de cerca de R$ 3,6 bilhões, patamar que contrasta com a máxima de 52 semanas de R$ 12,00 e se aproxima da mínima do período, de R$ 3,81. Em um ano, a destruição de valor de mercado supera dois terços — precificação típica de um ativo em que o equity é tratado como opção de longo prazo sobre o resultado da reestruturação.

Estrutura societária e posição dos controladores

A Braskem foi historicamente controlada por Petrobras e pelo grupo Novonor/Odebrecht. Nos últimos anos, passou por processo de mudança acionária com a entrada da gestora de private equity IG4 Capital, em estrutura de controle compartilhado com a Petrobras — configuração descrita pela imprensa recente e ainda em desdobramento. A coexistência de uma estatal e de um fundo de private equity no bloco de controle tende a tornar mais complexas as decisões de aporte e de estrutura de capital em uma reestruturação, ponto acompanhado de perto por credores e analistas.

Riscos e oportunidades na leitura atual

Do lado dos riscos: mesmo limitada ao âmbito financeiro, a recuperação extrajudicial deixa em aberto o nível de deságio, alongamento ou conversão que será imposto aos credores quirografários — e qualquer solução que envolva conversão de dívida em ações implica diluição relevante para o acionista minoritário. Disputas entre classes de credores ou entre jurisdições (Brasil, EUA e México) podem prolongar o processo. Além disso, ratings em restricted default ou D pelas grandes agências afastam mandatos institucionais de crédito.

Do lado das oportunidades: a estratégia declarada é de processo ordenado e negociado, preservando a operação e evitando a desorganização de execuções múltiplas — leitura que a própria imprensa e as agências apontam como o caminho mais racional para a companhia. Se um acordo for homologado em prazo razoável e a operação industrial seguir intacta, o potencial de recomposição de valor é expressivo a partir do patamar atual. O acesso da Braskem Idesa a cerca de US$ 409 milhões mostra que partes do grupo ainda conseguem mobilizar capital.

O que observar nos próximos meses

• Protocolo e homologação judicial do pedido — próximo passo imediato, que definirá os termos e o prazo efetivo de proteção contra execuções.
• Adesão dos credores: o percentual de bondholders que subscrever o plano é decisivo, pois a recuperação extrajudicial depende de quórum qualificado para vincular dissidentes da mesma classe.
• Termos econômicos do plano — deságio, alongamento, novos juros e eventual conversão de dívida em capital, item mais sensível para o acionista.
• Desdobramentos em outras jurisdições, sobretudo EUA e Europa, onde a Braskem possui veículos emissores de dívida (Braskem America Finance Company e Braskem Netherlands Finance B.V.), com ratings já rebaixados.
• Evolução do passivo de Alagoas — novas decisões ou reforço de provisões podem alterar o quadro de liquidez e as negociações.
• Posição da Petrobras e da IG4 Capital — eventual aporte de capital ou reforço de garantias seria sinal positivo relevante.
• Revisão de rating após a formalização, à medida que os contornos do acordo ficarem claros.

A companhia informou que manterá o mercado atualizado por meio do site de relações com investidores (www.braskem-ri.com.br) e dos portais da CVM e da B3. Contatos de RI: (11) 3576-9531 e [email protected]. Para quem carrega o papel ou avalia exposição, os próximos meses definirão se a reestruturação segue um caminho ordenado — ou se novas complicações aprofundam a crise da maior petroquímica da América Latina.

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