No dia 04 de novembro, foi apresentado o resultado Rede D’Or (RDOR3) 3T21 e a equipe de Equity Research do BTG Pactual já realizou a análise dos dados divulgados. Confira os pontos principais.
Rede D’Or apresenta resultados mistos
De acordo com o relatório do BTG Pactual, a Rede D’Or (RDOR3) apresentou um conjunto misto de resultados no trimestre, com receitas recordes e resultado final pressionado.
O destaque do período foi a consolidação de ativos de fusões e aquisições.
No dia em que o relatório foi publicado, as ações RDOR3 estavam sendo negociadas a R$ 62,30. A capitalização de mercado era de R$ 122,82 bilhões. O volume médio dos últimos 12 meses era de R$ 165,55 milhões.
Consolidação de ativos de fusões e aquisições
Conforme informa o relatório do BTG Pactual, a Rede D’Or consolidou quatro ativos de fusões e aquisições no 3T21.
A companhia divulgou um fato relevante após os release. O acordo para a aquisição completa do Hospital Memorial Arthur Ramos foi assinado.
O hospital conta com 176 leitos em Maceió, no estado de Alagoas. Considerando os planos de expansão previstos, são 240 leitos. O valor do empreendimento foi fixado em R$ 372 milhões, o que implica em um múltiplo atraente de R$ 2,1 milhão por leito.
Apesar de não ser relevante em relação ao valor de mercado da companhia, a equipe informou que gostou da aquisição devido ao seu valor estratégico.
Em 2021, a Rede D’Or anunciou novas aquisições em quatro novos estados brasileiros. Entre eles, estão Minas Gerais, Paraíba e Mato Grosso do Sul. Considera-se também o seu acordo comercial com a Vale, no estado do Pará.
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Receitas e margens operacionais permanecem fortes
De acordo com o BTG Pactual, as receitas e as margens operacionais da Rede D’Or foram muito fortes. A receita líquida bateu recorde, impulsionada por mais leitos operacionais, ticket médio maior e a consolidação das aquisições no período.
A linha de cima na oncologia cresceu +29%. O desempenho foi inferior ao das vendas de serviços hospitalares, com crescimento de +40% em relação ao 3T20.
A empresa apresentou 8,76 mil leitos operacionais contra 10,1 mil de capacidade total no trimestre. Isso implicou em uma capacidade operacional de 87%. O número foi mais fraco do que o 2T21, em 91%, devido à desaceleração dos tratamentos de Covid-19.
Apesar da queda dos tratamentos, a taxa de utilização ficou em 78,4% devido às admissões cirúrgicas superiores no período. Em relação ao ticket médio, aumentou +6% na comparação anual devido a um melhor mix em termos de complexidade.
Como resultado, a Rede D’Or reportou uma receita líquida recorde de R$ 5,31 bilhões.
Aumento da dívida líquida
Segundo o BTG Pactual, a Rede D’Or apresentou um aumento da dívida líquida, mas grandes projetos de expansão estão prestes a ser concluídos.
Os desembolsos com fusões e aquisições totalizaram R$ 1,1 bilhão. Por sua vez, o capex orgânico – despesas de capital saltou +169% em relação ao 3T20, para R$ 629 milhões. Do capex orgânico, foram gastos R$ 525 milhões em projetos de expansão.
Em relação à dinâmica de capital de giro, foi pior. Isso se deve a recebíveis, decorrentes de efeitos da pandemia.
A dívida líquida saltou de R$ 7,5 bilhões no 2T21 para R$ 11,5 bilhões. Em termos de alavancagem, a relação dívida líquida/EBITDA ficou em 2,5x.
EBITDA abaixo das estimativas
Conforme informa o BTG Pactual, o EBITDA da Rede D’Or ficou em R$ 1,25 bilhão. O número revela alta de +26,5% em relação ao 3T20 e ficou abaixo das estimativas da equipe em -7%.
Devido a menores taxas de utilização em relação ao 2T21, a margem EBITDA ajustada foi pressionada no período. A margem caiu -150 pontos base, para 28,5%.
Lucro Líquido pressionado
Conforme o relatório do BTG Pactual, o lucro líquido da Rede D’Or foi de R$ 351 milhões. O número representa queda de -23% em relação ao 2T21 e alta de +4% em relação ao mesmo período do ano passado.
O resultado ficou abaixo das estimativas da equipe em -20% devido a maior depreciação e piores despesas financeiras líquidas.
Resultado Rede D’Or (RDOR3) 3T21: Recomendações
Recomendação do BTG Pactual
A equipe de análise do BTG Pactual pontua que os bons números da Rede D’Or (RDOR3) revelam a consistência de seus fundamentos apesar da recente alta das taxas de juros.
Por um lado, o aumento do custo de capital do Brasil representa um risco negativo ao consenso do mercado sobre o lucro líquido por ação da empresa. Por outro lado, a Rede D’Or combina fortes resultados operacionais e robusta atividade de fusões e aquisições.
Assim, estabelece recomendação de compra, com preço-alvo em R$ 73,00.
Esta foi nossa apresentação da análise da equipe de Equity Research do BTG Pactual sobre o resultado Rede D’Or (RDOR3) 3T21. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso a todas as análises de resultados trimestrais.
Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.
