No dia 04 de maio de 2021, foi apresentado o resultado do Assaí (ASAI3) do 1T21 e as equipes de Equity Research da Eleven Financial Research e do BTG Pactual já realizaram a análise dos dados divulgados. Confira os pontos principais.

Assaí traz resultado em linha com estimativas

De acordo com o relatório do BTG Pactual, o Assaí (ASAI3) reportou sólidos números operacionais no 1T21, em linha com as estimativas da equipe.

Enquanto isso, de acordo com o relatório da Eleven, os resultados apresentados vieram em linha com as estimativas da equipe, com crescimento das vendas e fortes números operacionais.

O destaque do período foi o crescimento das vendas brutas.

No dia em que o relatório foi publicado, as ações ASAI3 estavam sendo negociadas a R$ 82,50. A capitalização de mercado era de R$ 22,13 bilhões. O volume médio dos últimos 12 meses era de R$ 121,28 milhões.

Resultado Assaí (ASAI3) do 1T21

Vendas brutas crescem pelo terceiro trimestre consecutivo

Conforme informa o relatório da Eleven, o Assaí reportou forte crescimento das vendas brutas no 1T21.

Apesar da forte base de comparação do 1T20 e das restrições impostas pela pandemia no período, a empresa reportou o terceiro trimestre seguido de vendas brutas acima de R$ 10 bilhões.

As vendas brutas cresceram +21,1% na comparação de base anual. Dessa forma, o Assaí conseguiu superar o resultado do Atacadão (CRFB3), que teve crescimento de +17,5% no período.

Enquanto isso, de acordo com o BTG Pactual, foram inauguradas 18 novas lojas nos últimos 12 meses. Ademais, das 25 a 28 lojas planejadas para 2021, 14 estão em obras atualmente, segundo a Eleven.

Assaí demonstra resiliência e capacidade de expansão

De acordo com a Eleven, o sólido crescimento reportado pelo Assaí no 1T21 é reflexo tanto de um SSS consistente como também da expansão orgânica da empresa.

Na comparação de base trimestral, o SSS (vendas nas mesmas lojas) teve crescimento de +11,4%, enquanto houve uma expansão orgânica de +11,9% no período. Antes, cabe destacar que o SSS também foi ajudado por uma expansão de 18,7% na inflação de alimentos nos últimos 12 meses, segundo o BTG Pactual.

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Isso demonstra a resiliência do modelo de negócios e a capacidade de adaptação da empresa diante de um cenário mais desafiador imposto pelas restrições devido à pandemia de Covid-19.

Assim, com uma rápida maturação de suas lojas, associada a uma maior participação de consumidores finais nas vendas, o Assaí conseguiu apresentar melhorias de rentabilidade e mais do que dobrou seu lucro.

Aumento das despesas após a cisão da CBD

Conforme informa o BTG Pactual, o Assaí apresentou crescimento das despesas de vendas, gerais e administrativas no 1T21.

As despesas (como % da receita) aumentaram +30 bps na comparação de base anual. Cabe destacar que esse aumento está associado à estrutura de back-office após a cisão da CBD (Companhia Brasileira de Distribuição) em março.

O Assaí também registrou receita de R$ 15 milhões com a participação de 18% na FIC, que corresponde à divisão de financiamento ao consumidor, em parceria com Itaú e GPA (Grupo Pão de Açúcar).

Perspectivas para os próximos anos

A equipe do BTG Pactual sustenta uma visão positiva para o Assaí, que combina forte execução e espaço para expansão nos próximos anos.

A visão da equipe se baseia em seu forte histórico de execução, com crescimento consistente de dois dígitos e melhorias de margem nos últimos anos, e alta produtividade das lojas.

Ademais, conta com exposição pura ao cash-and-carry, formato de maior crescimento no varejo alimentar. Dessa forma, o Assaí conta com muito espaço para uma expansão consistente nos próximos anos.

Cabe destacar que o cash-and-carry também é conhecido como “atacado de autosserviço” ou “atacarejo”. Trata-se de um local em que o comprador pode adquirir produtos em grandes ou em pequenas quantidades, tanto para a sua casa quanto para o seu próprio negócio.

Resultado Assaí (ASAI3) do 1T21

EBITDA cresce mais de +25%

Conforme informa o BTG Pactual, o EBITDA ajustado do Assaí no 1T21 ficou em R$ 614 milhões. O número revela alta de +27,2% na comparação de base anual. No que se refere à margem EBITDA, cresceu +30 bps no período e ficou em 6,8%.

Segundo a Eleven, a margem EBITDA teve uma expansão ligeiramente menor no trimestre, devido às despesas com protocolos sanitários para a pandemia e reforço de estruturas de backoffice.

Lucro Líquido supera estimativas

Conforme o relatório do BTG Pactual, o lucro líquido do Assaí no 1T21 foi de R$ 240 milhões. Esse resultado representa alta de +112,4% na comparação de base anual. Assim, as estimativas da equipe foram superadas em +31,4%.

O resultado líquido foi beneficiado por uma maior alavancagem operacional, enquanto houve redução do endividamento líquido. De acordo com a Eleven, a relação Dívida Líquida/EBITDA da empresa ficou em 1,9x no 1T21 contra 4x em 2020.

Resultado Assaí (ASAI3) do 1T21

Resultado Assaí (ASAI3) para o 1T21: Recomendações

Recomendação do BTG Pactual

A equipe de análise do BTG Pactual considera que a Assaí (ASAI3) é sua Top Pick no segmento de varejo alimentar e uma de suas principais teses de curto prazo.

Enquanto isso, a equipe vê a empresa sendo negociada com um valuation atraente de 19x P/L 2021 e um índice de 0,8x PEG. Ademais, está preparado para se beneficiar do processo de desalavancagem nos próximos anos.

Assim, estabelece recomendação de compra, com preço-alvo em R$ 105,00.

Recomendação da Eleven Financial Research

A equipe de análise da Eleven considera que os sólidos resultados reportados pelo Assaí (ASAI3) no último trimestre corroboram uma visão positiva da empresa, que combina forte crescimento com rentabilidade.

Assim, estabelece recomendação de compra, com preço-alvo em R$ 100,00.

 

Esta foi nossa apresentação da análise das equipes de Equity Research da Eleven Financial Research e do BTG Pactual sobre o resultado da Assaí (ASAI3) para o 1T21. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso a todas as análises de resultados trimestrais.

Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. 09Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.