Todos os meses, o BTG Pactual elabora uma série de Carteiras Recomendadas, reunindo sugestões de ativos para o período, a partir das análises financeiras e econômicas de sua equipe especializada. Esta é a Carteira Recomendada de Small Caps do BTG Pactual para Junho de 2021.

Visão Geral

A equipe de análise do BTG Pactual pontua que, no que se refere ao mercado financeiro, o índice Ibovespa teve mais um mês de bom desempenho em maio.

Houve alta de +6,2% em reais e +9,7% em dólares no mês. No acumulado dos últimos três meses, a alta foi de +14,7% em reais e +22,1% em dólares.

Em relação ao cenário econômico, a principal observação é que houve uma melhora significativa nas perspectivas ao longo dos últimos meses. A recuperação econômica vem ocorrendo de maneira mais rápida do que as projeções indicavam. A situação fiscal também está mais controlada do que era esperado.

Além disso, o real está começando a se estabilizar, como resultado da alta da taxa básica de juros e da redução nos ruídos políticos.

Já no que se refere ao cenário político nacional, a equipe de análise aponta como destaque os leilões bem-sucedidos de projetos de infraestrutura que foram realizados recentemente, pelos governos estaduais e federal.

A privatização do CEDAE, empresa de água e esgoto do Rio de Janeiro, e a votação de lei para a privatização da Eletrobras, também são pontos de atenção.

Para o mês de Junho/2021, o BTG Pactual recomenda uma carteira com 5 small caps, distribuída da seguinte maneira:

  • Lavvi (LAVV3) – 20%
  • Oi S.A. (OIBR3) – 20%
  • 3R Petroleum (RRRP3) – 20%
  • Orizon (ORVR3) – 20%
  • Santos Brasil (STBP3) – 20%

Em relação à carteira de Maio/2021, houve 2 saídas: Randon (RAPT4) e Intelbras (INTB3).

Desempenho

Segundo os analistas do BTG Pactual, o desempenho da Carteira Recomendada de Small Caps apresentou alta de +8,4% em Maio, contra alta de +6,2% do IBOV e de +6,3% do SMLL.

Em 2021, a BTG SMLL acumulou rentabilidade de +32,9%, em relação a +6,0% do IBOV e +10,0% do SMLL.

Desde julho de 2010, a BTG SMLL registrou rentabilidade acumulada de +2.733,6%, em relação a +107,0% do IBOV e +172,6% do SMLL.

Carteira Recomendada de Small Caps do BTG Pactual - Junho-2021

Lavvi (LAVV3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Lavvi (LAVV3) está no caminho certo para cumprir os planos de forte crescimento e alta lucratividade, propostos quando realizou seu IPO.

Quatro novos projetos estão previstos para 2021, incluindo o projeto Villa, que apresenta valor de venda entre R$ 500 milhões e R$ 600 milhões, com margens altas. Além disso, a empresa tem realizado a aquisição de terrenos a condições atrativas, apesar da competição acirrada.

Outro ponto importante é que, apesar da alta nos custos de construção, a empresa está conseguindo elevar os preços de venda. E ela ainda conta com a vantagem de ter seus recebíveis indexados ao INCC-M.

O time de análise considera que, com o mercado imobiliário permanecendo aquecido em São Paulo, a empresa pode acelerar seus lançamentos e aumentar as margens para atingir ROE – retorno sobre patrimônio líquido de 25%.

Oi S.A. (OIBR3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Oi S.A. (OIBR3) passou por uma forte correção de preço após o fundo de infraestrutura do BTG Pactual anunciar seus termos da proposta de R$ 20 bilhões para a aquisição da InfraCo.

Com isso, a equipe do BTG Pactual optou por reavaliar o valuation da empresa em três cenários – otimista, base e pessimista. Mesmo com as suposições mais conservadoras, os analistas ainda conseguiram observar um potencial de valorização considerável.

Assim, tomando o cenário pessimista, o potencial de valorização é de 41%. Já no cenário base, é de 82%. Por fim, no cenário otimista, é de mais de 100%.

Esses cenários levam em consideração que a participação remanescente da Oi na InfraCo deve corresponder a cerca de R$ 12,1 bilhões. Além disso, a ClientCo, que responde por outra grande parcela do valor geral da empresa de telecomunicações, deve ser avaliada entre R$ 6 bilhões e R$ 9 bilhões.

Além disso, os cenários também levam em consideração o passivo da Globenet, a dívida líquida do final de 2021 e o valor presente líquido (VPL) da dívida da Anatel.

3R Petroleum (RRRP3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a 3R Petroleum (RRRP3) representa a revitalização dos ativos petrolíferos onshore e em águas rasas. Por ser a única empresa listada nesse segmento, ela conta com o valor de escassez.

Como a Petrobras está focada nas operações em águas profundas e ultraprofundas, não está havendo muito esforço dedicado à recuperação de ativos não essenciais. Por isso, a 3R tem uma oportunidade de crescimento interessante.

Além disso, os analistas avaliam que, apesar do seu curto período de vida, a empresa tem um risco de execução menor do que imaginado, pois seu foco é em fazer bem o básico. Ela se concentra na produção e aposta em técnicas convencionais de revitalização.

Outro fator importante é o baixo custo de produção, que garante a resiliência do portfólio mesmo diante de eventuais quedas nos preços do petróleo.

O BTG também destaca que a 3R tem um plano de M&A ousado. Nos próximos dois meses, ela já deve começar a operar com três dos clusters que foram adquiridos recentemente. Isso deve contribuir para reduzir o risco do investimento na empresa.

A equipe de análise considera que a 3R tem boa relação risco-retorno e também é uma alternativa atrativa para investidores que querem mais exposição aos preços do Petróleo Brent e menos exposição ao risco político.

Orizon (ORVR3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Orizon (ORVR3) é acrescentada à carteira porque apresenta potencial de crescimento relevante.

Esse potencial está associado aos ativos de propriedade da Estre, maior empresa de aterros sanitários do país. A Orizon adquiriu a dívida sênior da Estre, que está em recuperação judicial. A Estre deverá leiloar um conjunto de 7 aterros e uma planta de recuperação de resíduos, e a Orizon tem direito de apresentar a primeira oferta.

A Orizon também pode combinar sua oferta com a do fundo de emergência Jive, que também comprou a dívida sênior da Estre. E, se suas ofertas não vencerem o leilão, eles devem receber uma taxa de rescisão correspondente a 6,5% do valor do lance vencedor.

Com a vitória no leilão, a base de ativos da Orizon teria um aumento de mais de 100%. Além disso, seu EBITDA teria um acréscimo entre R$ 100 milhões e R$ 120 milhões.

Santos Brasil (STBP3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Santos Brasil (STBP3) conta com quatro pontos favoráveis: o ambiente regulatório, a dinâmica competitiva em Santos, as perspectivas para os setores portuário e de infraestrutura e os resultados esperados da própria empresa no 1T21.

Em relação à dinâmica positiva em Santos, o BTG destaca que o cenário possibilita uma retomada do reajuste de preços. Isso inclui a possível renovação do contrato com a Maersk, com possível ajuste de preços na casa dos dois dígitos.

A equipe de análise espera, ainda, que a empresa seja beneficiada pelo momento positivo da indústria global de transporte de contêineres. Essa indústria está recuperando com força seus volumes, com o fim das interrupções em cadeias de suprimentos que usavam conteineres durante a pandemia.

 

Estes são os ativos da Carteira Recomendada de Small Caps do BTG Pactual para Junho de 2021. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso às carteiras recomendadas mensais para small caps.

Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.