Todos os meses, o BTG Pactual elabora uma série de Carteiras Recomendadas, reunindo sugestões de ativos para o período, a partir das análises financeiras e econômicas de sua equipe especializada. Esta é a Carteira Recomendada de Small Caps do BTG Pactual para Julho de 2021.

Visão Geral

A equipe de análise do BTG Pactual pontua que, no que se refere ao mercado financeiro, o índice Ibovespa iniciou o mês de junho com força, apesar de ter encerrado com apenas uma leve alta.

Houve alta de +0,5% em reais e +5,6% em dólares no mês. No acumulado dos últimos quatro meses, a alta foi de +29% em reais.

Em relação ao cenário econômico, a principal observação é que a recuperação econômica está sendo mais rápida que o esperado. A nova estimativa do PIB para 2021 é de +5,3%, contra as estimativas de +4,3%, realizada em junho, e +3,5%, realizada no começo do ano.

Além disso, a situação fiscal também apresentou melhora, com aponta a nova projeção da relação dívida bruta/PIB no final do ano. A estimativa agora é de 81,6%, contra as estimativas acima de 90% apresentadas nos meses anteriores.

Já no que se refere ao cenário político nacional, a equipe de análise aponta como destaque o envio do texto da segunda fase da Reforma Tributária pelo Governo ao Congresso, com forte resistência pelos setores mais afetados, como bancário e telecom.

Por outro lado, a campanha de vacinação foi acelerada em junho. Com isso, as chances de uma superação do estado de pandemia nos próximos meses aumenta.

Para o mês de Julho/2021, o BTG Pactual recomenda uma carteira com 5 small caps, distribuída da seguinte maneira:

  • Lavvi (LAVV3) – 20%
  • Oi S.A. (OIBR3) – 20%
  • Vamos (VAMO3) – 20%
  • Orizon (ORVR3) – 20%
  • Santos Brasil (STBP3) – 20%

Em relação à carteira de Junho/2021, houve 1 saída: 3R Petroleum (RRRP3).

Desempenho

Segundo os analistas do BTG Pactual, o desempenho da Carteira Recomendada de Small Caps apresentou alta de +7,5% em Junho, contra alta de +0,5% do IBOV e de +1,3% do SMLL.

Em 2021, a BTG SMLL acumulou rentabilidade de +42,9%, em relação a +6,5% do IBOV e +11,4% do SMLL.

Desde julho de 2010, a BTG SMLL registrou rentabilidade acumulada de +2.946,4%, em relação a +108,0% do IBOV e +176,1% do SMLL.

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Carteira Small Caps BTG Pactual - Julho 2021

Lavvi (LAVV3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Lavvi (LAVV3) está no caminho certo para cumprir os planos de forte crescimento e alta lucratividade, propostos quando realizou seu IPO.

Quatro novos projetos estão previstos para 2021, incluindo o projeto Villa, que apresenta valor de venda de R$ 632 milhões, com margens altas. Além disso, a empresa tem realizado a aquisição de terrenos a condições atrativas, apesar da competição acirrada.

Outro ponto importante é que, apesar da alta nos custos de construção, a empresa está conseguindo elevar os preços de venda. E ela ainda conta com a vantagem de ter seus recebíveis indexados ao INCC-M.

O time de análise considera que, com o mercado imobiliário permanecendo aquecido em São Paulo, a empresa pode acelerar seus lançamentos e aumentar as margens para atingir ROE – retorno sobre patrimônio líquido de 25%.

Oi S.A. (OIBR3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Oi S.A. (OIBR3) passou por uma forte correção de preço após o fundo de infraestrutura do BTG Pactual anunciar seus termos da proposta de R$ 20 bilhões para a aquisição da InfraCo.

Com isso, a equipe do BTG Pactual optou por reavaliar o valuation da empresa em três cenários – otimista, base e pessimista. Mesmo com as suposições mais conservadoras, os analistas ainda conseguiram observar um potencial de valorização considerável.

Assim, tomando o cenário pessimista, o potencial de valorização é de 41%. Já no cenário base, é de 82%. Por fim, no cenário otimista, é de mais de 100%.

Esses cenários levam em consideração que a participação remanescente da Oi na InfraCo deve corresponder a cerca de R$ 12,1 bilhões. Além disso, a ClientCo, que responde por outra grande parcela do valor geral da empresa de telecomunicações, deve ser avaliada entre R$ 6 bilhões e R$ 9 bilhões.

Além disso, os cenários também levam em consideração o passivo da Globenet, a dívida líquida do final de 2021 e o valor presente líquido (VPL) da dívida da Anatel.

Vamos (VAMO3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Vamos (VAMO3) entra na carteira com uma expectativa positiva de crescimento da empresa, associada à baixa penetração da atividade de aluguel de caminhões atualmente e ao potencial de expansão do segmento.

A Vamos recentemente anunciou que pretende aumentar sua frota em 6x até 2025, chegando a cerca de 100 mil caminhões.

Além disso, o crescimento orgânico e inorgânico da empresa neste ano vem superando expectativas. Em relação ao crescimento inorgânico, foram realizadas 4 operações de fusão e aquisição desde o IPO.

Outro fator importante que beneficia a empresa é a queda na oferta de veículos novos, devido à falta de autopeças. Assim, a tendência de terceirização de frotas é acelerada.

Para resumir sua tese, o BTG destaca três principais vantagens econômicas da empresa. A primeira são as condições mais favoráveis de compra de veículos, devido ao seu poder de barganha. A segunda é a capacidade comercial, alavancada pelo controlador Simpar. A terceira é sua rede de vendas de ativos usados.

Orizon (ORVR3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Orizon (ORVR3) é acrescentada à carteira porque apresenta potencial de crescimento relevante.

Esse potencial está associado aos ativos de propriedade da Estre, maior empresa de aterros sanitários do país. A Orizon adquiriu a dívida sênior da Estre, que está em recuperação judicial. A Estre deverá leiloar um conjunto de 7 aterros e uma planta de recuperação de resíduos, e a Orizon tem direito de apresentar a primeira oferta.

A Orizon também pode combinar sua oferta com a do fundo de emergência Jive, que também comprou a dívida sênior da Estre. E, se suas ofertas não vencerem o leilão, eles devem receber uma taxa de rescisão correspondente a 6,5% do valor do lance vencedor.

Com a vitória no leilão, a base de ativos da Orizon teria um aumento de mais de 100%. Além disso, seu EBITDA teria um acréscimo entre R$ 100 milhões e R$ 120 milhões.

Santos Brasil (STBP3)

De acordo com a equipe de análise do BTG Pactual, a Santos Brasil (STBP3) conta com quatro pontos favoráveis: o ambiente regulatório, a dinâmica competitiva em Santos, as perspectivas para os setores portuário e de infraestrutura e os resultados esperados da própria empresa no 2T21.

Em relação à dinâmica positiva em Santos, o BTG destaca que o cenário possibilita uma retomada do reajuste de preços. Isso inclui a possível renovação do contrato com a Maersk, com reajuste estimado na casa dos dois dígitos.

A equipe de análise espera, ainda, que a empresa seja beneficiada pelo momento positivo da indústria global de transporte de contêineres. Essa indústria está recuperando com força seus volumes, com o fim das interrupções em cadeias de suprimentos que usavam conteineres durante a pandemia.

 

Estes são os ativos da Carteira Recomendada de Small Caps do BTG Pactual para Julho de 2021. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso às carteiras recomendadas mensais para small caps.

Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.