No dia 05 de novembro, foi apresentado o resultado Iguatemi (IGTA3) para o 3T20 e as equipes de Equity Research da Eleven e do BTG Pactual já realizaram a análise dos dados divulgados. Confira os pontos principais.

Período fraco e com forte impacto da crise

De acordo com o relatório do BTG Pactual, o resultado Iguatemi (IGTA3) para o 3T20 ainda foi muito marcado pelos efeitos econômicos da pandemia de Covid-19. O banco ressalta que isso era esperado.

Enquanto isso, o relatório da Eleven aponta que os números apresentados estão alinhados com as expectativas e mostram tendências de recuperação.

Menos restrições, maior fluxo de pessoas

A equipe de análise da Eleven destaca que a flexibilização das regras de isolamento social tornou possível ampliar o horário de funcionamento dos shoppings, o que, por sua vez, impulsionou o fluxo de pessoas.

A partir de outubro, quando o estado de São Paulo entrou em grande parte na fase verde do plano de reabertura, 11 de 16 shoppings do portfólio da Iguatemi passaram a funcionar por 12 horas.

Vendas dobram no período

Conforme aponta o relatório da Eleven, a consequência dessa nova dinâmica no resultado da Iguatemi foi o crescimento das vendas totais no terceiro trimestre, que atingiram o dobro do trimestre anterior, chegando a R$ 1,8 bilhão.

No entanto, esse número ainda representa apenas 55% do que foi registrado no mesmo trimestre no ano passado.

Segundo o relatório do BTG Pactual, SSS – Same Store Sales apresentou queda de -37,5% na comparação com o 3T19.

Resultado Iguatemi (IGTA3) para o 3T20

Vacância aumenta, mas medida segura impacto

Tanto o relatório do BTG Pactual quanto o da Eleven apontam que a taxa de vacância aumentou +0,8% no terceiro trimestre, chegando a 8,4%. A equipe da Eleven destacou que o número é maior do que a média dos pares de mercado da Iguatemi.

Esse aumento foi causado, como observa a equipe da Eleven, por uma medida adotada pela empresa, que reduziu a oferta de descontos aos locatários, atingindo os patamares de 10% a 40%.

Como efeito, a receita de aluguel teve queda de -3,8% e correspondeu a 79,8% da receita bruta total da empresa.

Segundo a equipe do BTG Pactual, essa linearização dos descontos teve um aspecto positivo, pois ajudou a fortalecer a receita líquida da empresa, que foi de R$ 182 milhões. Esse número supera por +16% a expectativa do banco e apresenta uma variação insignificante em relação ao 3T19, de apenas -1,1%.

Ainda assim, o relatório do BTG Pactual expressa preocupação com a taxa de inadimplência dos locatários da Iguatemi, que chegou a 13,4% no trimestre, acima do registrado pelos pares.

Resultado Iguatemi (IGTA3) para o 3T20

EBITDA supera expectativas com força

De acordo com o relatório do BTG Pactual, o EBITDA ajustado da Iguatemi foi de R$ 134 milhões. Embora haja uma queda de -10% na base anual, o número fica +42% acima da expectativa do banco.

Enquanto isso, como mostra o relatório da Eleven, a margem EBITDA ajustada ficou em 73,6% e, sem ajuste, em 60,6%.

Resultado Iguatemi (IGTA3) para o 3T20

Resultado Iguatemi (IGTA3) para o 3T20: Recomendações

Recomendação do BTG Pactual

A equipe de análise do BTG Pactual nota que as vendas estão se recuperando rapidamente e que a Iguatemi tem conseguido fazer adequadamente a cobrança dos aluguéis. Por outro lado, considera que, com o aumento da taxa de vacância e a elevada inadimplência, a empresa pode demonstrar mais flexibilidade com os locatários em curto prazo.

Assim, estabelece recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 44,00.

Recomendação da Eleven

A equipe de análise da Eleven pontua que o pior momento já passou para o segmento de shopping centers, e acredita que, embora a taxa de ocupação da Iguatemi esteja baixa, deve se recuperar com mais força a partir do 2S21. Além disso, recorda que o valuation da empresa se mantém atrativo.

Assim, estabelece recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 43,00.

 

Esta foi nossa apresentação da análise das equipes de Equity Research da Eleven e do BTG Pactual sobre o resultado Iguatemi (IGTA3) para o 3T20. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso a todas as análises de resultados trimestrais.

Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios preparados pela Eleven e pelo Banco BTG Pactual S.A. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.