Resultado Embraer (EMBR3) para o 3T20

Análise Completa: Resultado Embraer (EMBR3) para o 3T20

No dia 10 de novembro, foi apresentado o resultado Embraer (EMBR3) para o 3T20 e as equipes de Equity Research da Eleven e do BTG Pactual já realizaram a análise dos dados divulgados. Confira os pontos principais.

Resultado fraco, mas perspectiva de melhora

De acordo com o relatório do BTG Pactual, o desempenho da Embraer (EMBR3) no terceiro trimestre foi abaixo do esperado, e apresentou números distorcidos por eventos não recorrentes.

Já a equipe da Eleven aponta que o resultado foi muito fraco, mas há perspectiva de melhora no período seguinte, quando empresa espera realizar cerca de 40% da receita anual.

O destaque do período foi o segmento de Defesa & Segurança.

No dia em que o relatório do BTG Pactual foi publicado, as ações EMBR3 estavam sendo negociadas a R$ 7,40. A capitalização de mercado era de R$ 5,455 bilhões. O volume médio dos últimos 12 meses era de R$ 96,08 milhões.

Resultado Embraer (EMBR3) para o 3T20

Resultado contábil distorcido

Os analistas do BTG Pactual apontam que o resultado contábil da Embraer foi distorcido pelo impacto de eventos não recorrentes no valor líquido de US$ 8 milhões (positivos), que não afetam o caixa.

Foram quatro itens. Primeiro, US$ 54 milhões (negativos) em despesas de reestruturação ligadas aos programas de demissão voluntária e de demissão não voluntária. Segundo, US$ 13 milhões (negativos) em provisões para perdas de crédito esperadas durante a pandemia.

Terceiro, US$ 16 milhões (positivos) em reversão do prejuízo anterior no negócio de jatos executivos. Por fim, US$ 59 milhões (positivos) em reversão do prejuízo anterior no negócio de aviação comercial.

Segmento de Defesa & Segurança suaviza queda de receita

Os analistas da Eleven ressaltam que o segmento de Defesa & Segurança apresentou forte crescimento de receita no terceiro trimestre com alta de +106% em relação ao mesmo período do ano passado.

Esse segmento não conseguiu reverter a perda da receita líquida consolidada da Embraer, que teve queda de -13% em relação ao 3T19. No entanto, ajudou a suavizá-la. Por isso, o resultado apresentou melhora significativa em relação ao período anterior, quando a queda foi de -47% em relação ao 2T19.

Enquanto isso, o segmento de Aviação Comercial continua fraco, com restrições das viagens devido à pandemia. Foi realizada a entrega de apenas 7 unidades no 3T20, contra 17 unidades no 3T19.

Resultado Embraer (EMBR3) para o 3T20

Fluxo de Caixa Livre mais fraco

Segundo a equipe do BTG Pactual, a Embraer teve um FCF – Free Cash Flow, ou Fluxo de Caixa Livre mais fraco no período, de -US$ 567 milhões, contra -US$ 257 milhões no ano anterior.

As razões para esse enfraquecimento foram o menor lucro líquido e o maior investimento em capital de giro, especialmente em estoque.

Apesar disso, a liquidez da Embraer permanece sólida, em US$ 2,2 bilhões.

O motivo é a emissão de US$ 750 milhões em títulos com vencimento para 2028. Desse valor, US$ 250 milhões foram usados para o pagamento antecipado de títulos que venceriam em 2022 e 2023, enquanto os US$ 500 milhões restantes foram adicionados à liquidez da empresa.

Resultado Embraer (EMBR3) para o 3T20

Prejuízo líquido quase dobra no período

Conforme o relatório do BTG Pactual, o prejuízo líquido da Embraer no terceiro trimestre foi de -US$ 121 milhões. Esse resultado representa uma queda significativa em relação ao mesmo período do ano passado, quando o prejuízo foi de -US$ 77 milhões.

No entanto, o cenário fica ainda mais complexo ao excluir os itens não recorrentes do resultado. Nesse caso, o prejuízo líquido ajustado chega a -US$ 148 milhões.

Resultado Embraer (EMBR3) para o 3T20

Resultado Embraer (EMBR3) para o 3T20: Recomendações

Recomendação do BTG Pactual

A equipe de análise do BTG Pactual considera que a Embraer (EMBR3) apresentou números abaixo das previsões, que já eram pessimistas. Além disso, ressalta que a baixa visibilidade da recuperação da aviação comercial em curto prazo como fator negativo, embora reconheça o risco positivo de novas parcerias  em potencial com outro fabricantes.

Assim, estabelece recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 10,60.

Recomendação da Eleven

A equipe de análise da Eleven considera que a Embraer (EMBR3) apresentou resultados fracos no terceiro trimestre, mas tem perspectivas um pouco mais animadoras para o período seguinte, com o aumento nas entregas e a tomada de medidas para ajustar custos e melhorar a rentabilidade.

Assim, coloca a recomendação e o preço-alvo em revisão.

 

Esta foi nossa apresentação da análise das equipes de Equity Research da Eleven e do BTG Pactual sobre o resultado Embraer (EMBR3) para o 3T20. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso a todas as análises de resultados trimestrais.

Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.

 

Estava parceriam. Alterei para parcerias

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