No dia 17 de março de 2021, foi apresentado o resultado da 3R Petroleum (RRRP3) para o 4T20 e a equipe de Equity Research da Eleven Financial Research já realizou a análise dos dados divulgados. Confira os pontos principais.

Ampliação de portfólio e bom resultado operacional

De acordo com o relatório da Eleven, o desempenho da 3R Petroleum (RRRP3) superou as expectativas da equipe, com bom resultado operacional nos polos de Macau e Pescada, além de apresentar a atualização de certificações para seus ativos.

Os destaques do período foram ampliação do portfólio e bom resultado operacional.

No dia em que o relatório foi publicado, as ações RRRP3 estavam sendo negociadas a R$ 45,69 e a capitalização de mercado era de R$ 4,8 bilhões.

Resultado 3R Petroleum (RRRP3) para o 4T20

Receita líquida tem alta de +4,3% no trimestre

De acordo com a Eleven, a 3R Petroleum reportou bom resultado operacional em seus pólos no 4T20 e apresentou a atualização de certificações para seus seis ativos.

Para o resultado operacional da companhia no trimestre, consideram-se apenas os polos Macau (100%) e Pescada (35%), enquanto a companhia aguarda o closing (fechamento) das demais transações, como Fazenda Belém e 65% do Pescada.

Dessa maneira, a receita líquida no 4T20 foi de R$ 85,2 milhões, alta de +4,3% na comparação de base trimestral. Assim, a receita da companhia totalizou R$ 204,3 milhões em 2020.

Segundo a equipe, se considerarmos 100% de Pescada, 100% de Fazenda Belém, além de adicionar a receita de Macau, em transição da Petrobras desde janeiro de 2020, a receita obtida seria de quase R$ 400 milhões para a 3R, o dobro do realizado no ano.

Novas aquisições são incorporadas ao portfólio da 3R

Conforme o relatório da Eleven, a 3R Petroleum realizou novas aquisições no ano de 2020 e ampliou seu portfólio.

Depois das aquisições realizadas entre dezembro de 2020 e janeiro de 2021, a companhia passou a ter seis ativos produtores, sendo eles: Macau, Fazenda Belém, Pescada & Arabaiana, Rio Ventura, Recôncavo e Peroá.

Considerando os seis polos adquiridos pela 3R somados a uma totalidade de participações (100%), a produção da companhia totalizou 18,2 mil boed (barris de óleo equivalente por dia), o que representa alta de +3% na comparação de base anual.


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Nota-se que o Polo Macau foi responsável por 27% da produção.

Macau e Pescada apresentam bons resultados operacionais

O Polo Macau, único ativo operado pela companhia, produziu 4,8 mil boed (27% da produção da 3R Petroleum), segundo a Eleven.

Isso representa uma queda de -1,5% e -9,4%, respectivamente, nas comparações de base trimestral e anual, o que teve impacto na produção de óleo por causa das paradas programadas realizadas em outubro de 2020.



As receitas de Macau atingiram R$ 75,9 milhões (alta de +6,3% na comparação de base trimestral), afetadas por trocas programadas compensadas pela reativação de poços, que aumentaram a produção no período.

Nota-se que o desenvolvimento das operações no Polo Macau levou a uma elevação de custos (+8%) no trimestre.

Além disso, a 3R atingiu um lifting cost (custo de extração) de US$ 5,9/boe, alta de +1,7% em relação ao 3T20, com destaque para a competitividade de Macau com US$ 5,3/boe (-18% frente ao custo apresentado pela Petrobras, antiga operadora do polo).

Enquanto isso, o Polo Pescada (35%), que é operado pela Petrobras, teve receitas de R$ 9,3 milhões. Esse número representa uma queda de -9,7% na comparação de base trimestral.

Relatório de certificações atualizado é divulgado

De acordo com a Eleven, a 3R Petroleum aproveitou a divulgação de resultados do 4T20 para apresentar o relatório de certificações atualizado tanto para os pólos adquiridos, quanto para Fazenda Belém, Pescada Arabaiana e Rio Ventura.

Em relação aos pólos recém-adquiridos pela companhia, Recôncavo teve produção média de 5,0 mil boed em 2020. Assim, de acordo com as certificações, totalizou 61 milhões de barris equivalentes de reservas 2P (provadas e prováveis).

Por sua vez, com relação a Peroá, a 3R Petroleum terá 50% da participação nas concessões, enquanto a DBO terá outros 50%. Os campos de Peroá e Cangoá produziram 4,4 mil boed em 2020, sendo que as reservas 2P somaram 12,3 milhões de barris.

Assim, a 3R Petroleum tem sido capaz de adquirir seus ativos a uma média (múltiplo de entrada) de 3,4x EV/2P para campos onshore e águas rasas.

Pagamentos contingenciais relacionados às novas aquisições

De suas aquisições realizadas, a 3R Petroleum já pagou US$ 216 milhões (36%) dos US$ 599 milhões totais, que incluem pagamentos contingenciais.

Desses pagamentos, US$ 54 milhões estão atrelados à performance média do brent (petróleo cru) em 12 meses e US$ 10 milhões estão contingenciados à declaração de comercialidade do campo de Malombe, no Polo Peroá. O período pós-closing é de 12 meses para Fazenda Belém e 30 meses para o Rio Ventura, segundo a Eleven.

A 3R encerrou o ano de 2020 com US$ 136 milhões em caixa e US$ 130 milhões em dívidas referentes a debêntures para aquisição do Polo de Macau. Assim, a companhia apresenta posição de caixa líquido de US$ 6 milhões.

Considerando os pagamentos de US$ 383 milhões a serem realizados pelas aquisições, a 3R teria uma dívida líquida de US$ 377 milhões, valor que é reduzido para US$ 313 milhões se excluirmos os pagamentos contingenciais.

Por fim, a 3R conta com uma relação Dívida Líquida/EBITDA de 5,0x e 3,3x, considerando os pagamentos contingenciais.

Perspectivas para 2021

Conforme o relatório da Eleven, a 3R Petroleum entregou um bom resultado no último ano e, ao mesmo tempo, validou sua tese de investimentos descrita em seu IPO (em novembro de 2020).

No que se refere à sua tese de investimentos, a companhia adquiriu novos campos a múltiplos atrativos no último ano e com sinergia entre si, enquanto recupera a produção dos campos.

Por sua vez, os dados para 2021 já são animadores: em fevereiro, o Polo Macau produziu: i) 4,6 mil bbl/d (barris por dia) de óleo, alta de +12,7% em relação ao número visto ao final de 2020; e ii) 5,6 mil boed, alta de +13,2% em relação a dezembro do ano passado.

A equipe da Eleven continua acompanhando o desenvolvimento dos seis ativos do portfólio da 3R, com possíveis novas aquisições adiante, e a posição de caixa da companhia, que é fundamental para o processo de M&A (fusões e aquisições).

Além disso, a equipe acompanhará as novas reservas e certificações em seu modelo, bem como continuará acompanhando os processos de desinvestimento da Petrobras.

EBITDA ajustado tem alta no trimestre

Conforme informa a Eleven, o EBITDA ajustado da 3R Petroleum ficou em R$ 50,5 milhões no 4T20. O número revela alta de +1,2% na comparação de base trimestral. Por sua vez, a margem ficou em 59% (queda de -1,2 p.p.).

Nota-se que esse resultado exclui os efeitos de depreciação dos ativos (impairment), que totalizou R$ 166 milhões no trimestre.

Resultado 3R Petroleum (RRRP3) para o 4T20

Companhia encerra o ano de 2020 com prejuízo

Conforme o relatório da Eleven, o prejuízo líquido da 3R Petroleum no 4T20 foi de R$ 147,5 milhões contra prejuízo de R$ 50,4 milhões no 3T20. Assim, a companhia encerrou o ano de 2020 com prejuízo líquido de R$ 276,5 milhões.

Resultado 3R Petroleum (RRRP3) para o 4T20: Recomendações

Recomendação da Eleven Financial Research

A equipe de análise da Eleven considera que a 3R Petroleum (RRRP3) validou a tese de investimento descrita em seu IPO, além de apresentar dados animadores já no início de 2021. A equipe sustenta uma perspectiva positiva para a 3R e, portanto, pretende acompanhar o desenvolvimento do portfólio e a posição de caixa da companhia.

Assim, estabelece recomendação de compra, com preço-alvo em R$ 51,00.

 

Esta foi nossa apresentação da análise da equipe de Equity Research da Eleven Financial Research sobre o resultado da 3R Petroleum (RRRP3) para o 4T20. Acompanhe os conteúdos da Renova Invest para ter acesso a todas as análises de resultados trimestrais.

Disclaimer: As informações apresentadas neste artigo são provenientes de relatórios elaborados por terceiros. Esse material tem caráter puramente informativo, e não configura recomendação ou sugestão de investimento.